摘要

全球能源电动化转型浪潮之下，传统润滑油企业正在突破油品制造的边界，向综合流体与热管理解决方案服务商转型。SK Enmove（原 SK Lubricants）作为全球高端三类基础油龙头企业，确立四大绿色增长业务板块：电子流体（eFluids）、热管理业务、暖通空调流体（HVAC Fluids）以及配套可持续发展服务体系SK Enmove。依托其 YUBASE® 高端基础油长期积累的配方研发能力，公司将技术延伸到浸没式冷却、电动车专用流体、下一代低 GWP 制冷剂等新兴赛道。

当前新能源汽车超快充、储能系统安全管控、AI 智算中心高密度算力散热，共同催生热管理技术迭代；同时 PFAS（全氟和多氟烷基物质）全球管控持续收紧，倒逼制冷剂、冷却流体产品进行配方革新。本报告基于 SK Enmove 公开技术资料、行业公开资讯，剖析浸没式冷却技术市场背景、技术架构、落地验证案例；解析下一代车用制冷剂业务布局、供应链建设、合作模式；同时研判业务机遇、现存挑战与未来行业发展方向，为国内流体材料、热管理产业提供参考。

一、行业宏观背景：电动化带来热管理与制冷流体双重变革

新能源汽车产业持续迭代，消费者不再单纯追求续航里程，同时期待大倍率超快充、高阶自动驾驶、低温环境续航稳定性等综合体验。行业测试数据显示，6C 高倍率快充工况下，如果缺少高效散热手段，锂电池电芯温度最高可以攀升至 80℃附近，持续高温会加速电解液老化，加剧电芯衰减，极端情况下诱发热扩散事故，是动力电池设计当中的重大安全隐患。同时冬季低温环境，电动车实际续航会相比常温工况下降约 25%，对于整车热管理、热泵空调系统提出更高要求。

除整车领域以外，AI 大模型算力集群的快速扩张，让数据中心机柜功率密度持续走高，传统风冷方案已经接近散热物理上限。全球浸没式冷却绝缘流体市场 2025 年规模约 11.55 亿美元，机构预测 2026 年市场规模将达到 14.02 亿美元，20252032 年复合增长率 24.5%，亚太区域成为增速最快的市场区域。

与此同时全球环保法规持续收紧，PFAS 物质被多国列为 “永久化学物质”，美国多个州以及欧盟 REACH 法规相继出台管控方案，传统氟化制冷剂、氟化冷却流体的供给面临不确定性，市场迫切开发不含 PFAS、低全球变暖潜能值（GWP）的新一代流体产品。在此大环境之下，SK Enmove 构建四大绿色增长业务矩阵：电子流体（eFluids，电动车专用非发动机类流体）、热管理业务（浸没式冷却流体与整套系统）、暖通空调流体（下一代制冷剂与冷冻机油），依靠流体配方技术切入新能源赛道，实现 ESG 与净零碳排放战略目标SK Enmove。

二、SK Enmove 浸没式冷却技术解析与落地实践

2.1 不同冷却路线对比与浸没式冷却核心优势

当前主流散热方案分为空气冷却、间接板式液冷、浸没式冷却三类。空气冷却依靠空调气流间接接触发热元器件完成散热，整体冷却效率一般，面对高功率密度设备安全性表现有限；间接板式液冷依靠冷板接触发热部件，冷却效率表现优异，但是系统耐久度存在短板；浸没式冷却技术将发热器件完全浸泡在绝缘不导电流体内部，依靠流体直接接触发热表面带走热量，热量传递路径短，不存在传热路径损耗，同时兼顾卓越冷却效率、热失控抑制能力与长期运行耐久性中国信息通...。

在锂电池安全层面，浸没式冷却最核心价值是抑制电池热扩散现象。锂离子电池一旦单颗电芯发生热失控，热量极易向周边电芯蔓延，进而造成电池包起火爆炸；浸没式冷却流体可以隔离热量传递路径，阻止热扩散链式反应发生，大幅提升储能系统、动力电池的安全冗余。

SK Enmove 的浸没式冷却体系同时掌握流体配方技术与系统仿真集成技术两大核心能力，这也是浸没冷却产业的两大关键壁垒。流体配方层面，冷却流体成分当中基础油占比90% 以上，功能性添加剂组分约占 10%。依托 SK 全球领先 YUBASE® 三类基础油研发制造积累，企业针对浸没工况开发定制化基础油；同时自 1968 年开始为全球整车 OEM 开发润滑油产品，自研专用阻燃功能性添加剂。实测对比显示，未添加特殊阻燃组分条件下，流体火焰持续时间 4.6 秒；添加自研特殊组分后火焰持续时间缩短至 0.4 秒，显著提升流体安全性能。

系统集成层面，SK 搭建桥梁仿真技术体系，通过热模拟、计算流体动力学仿真，模拟不同流体在整套设备内部运行状态，打通流体材料和整机系统之间的技术断层。同时与系统集成厂商、第三方测试实验室深度研发协作，共同完成电池包与冷却系统匹配验证工作。

2.2 多领域商业化验证项目实测数据

SK Enmove 浸没冷却技术已经在数据中心、储能 ESS、大功率充电桩、混动及纯电动乘用车多个赛道完成试点验证。

在数据中心场景，SK 电信的数据中心完成新旧冷却方案对照实测：原有空气冷却模式 PUE（能源使用效率）为 1.5；切换 SK 浸没冷却方案后，PUE 下降至 1.038；在 IT 负载功率维持 120 千瓦不变的前提下，冷却系统功耗从 80 千瓦下降至 40 千瓦，冷却侧能耗直接减半，节能效果突出中国信息通...。

储能系统领域，技术完成船用储能系统验证，与韩国海洋科学技术院（KRISO）合作电动推进船舶项目，浸没冷却方案有效提升船载储能电池稳定性、循环耐久；产品 SEAL 浸没储能系统拿到 DNV、韩国船级社 KR 权威认证，适配工商业储能、船舶储能等高安全要求场景。

在大功率充电设备方向，技术完成75 千瓦 + 350 千瓦大功率充电桩测试，实现超快充工况下高效温度管控。动力电池包测试当中，采用软包电芯电池包开展对比测试：传统间接板式液冷方案电池最高温度达到 61.9℃，热点集中于极耳位置；采用 SK 浸没冷却方案电池最高温度仅 55.4℃，热点转移至电芯表面中心位置，整体最高温度下降 6.5℃，温度均匀性明显改善，支撑更高倍率充电，同时规避热扩散风险。

2.3 商业合作交付模式

SK Enmove 面向客户提供多层次的合作方案，适配不同企业技术基础。第一类为全套整体解决方案，联合全球合作伙伴一起交付电芯、电池包、定制冷却流体整套产品；由于不同设备运行工况差异巨大，浸没冷却流体不能通用，SK 根据客户系统运行条件定向开发流体，配套完整质量管控体系。第二类为综合流体解决方案，可以同步交付浸没冷却流体、传动系流体、HVAC 空调流体等多品类流体产品。第三类输出底层基础技术方案，结合客户自研的硬件系统做联合开发。

三、下一代HVAC 暖通空调流体业务布局

3.1 制冷剂行业变革背景

暖通空调（HVAC）流体业务主要分为制冷剂与配套冷冻机油两大板块，制冷剂为本次业务开拓的核心方向。制冷剂行业历经数代迭代：CFC 氯氟烃、HCFC 氢氯氟烃逐步被蒙特利尔议定书限制淘汰；HFC 氢氟烃具备低臭氧消耗潜能值（ODP），但是全球变暖潜能值 GWP 偏高；HFO 氢氟烯烃实现低 ODP、低 GWP，成为主流迭代路线。伴随 PFAS 管控法案持续落地，市场迫切开发非 PFAS 新一代制冷剂产品，北美明尼苏达州、缅因州已经出台相关管制政策，预计 2030 年起管控逐步落地。

普华永道咨询预测，2035 年全球制冷剂市场按重量计算总规模 1085 千吨；其中车辆用制冷剂 130 千吨，占比 12%；家电、建筑空调、商用冷藏合计 955 千吨，占比 88%。按金额测算总市场规模 28 万亿韩元；车辆用制冷剂达到 8 万亿韩元，占 29%，车用制冷剂对法规响应最灵敏，单位产品附加值更高，是 SK Enmove 重点攻坚赛道。冷冻机油需要和制冷剂做相容性匹配，制冷剂新品开发会同步拉动冷冻机油迭代升级。

3.2 与现代汽车集团联合开发下一代车用制冷剂项目

SK Enmove 自 2023 年启动车用制冷剂专项开发工作。2023 年 2 月成立面向现代汽车的制冷剂开发专项任务组，78 月搭建和空调配套企业协作网络；同步加入美国汽车工程师学会 SAE 合作研究计划 CRP，联合整车厂、制冷剂企业、空调系统供应商共同研发适配 PFAS 管控的下一代制冷剂，同步开发匹配制冷剂的冷冻机油产品。

双方开展外部性能评估，对比现有主流车用制冷剂R1234yf：在外部环境 45℃高温工况，SK 新一代制冷剂制冷量达到 7.09 千瓦，原有制冷剂为 5.24 千瓦，制冷性能提升 35%；20℃低温工况制热量 3.79 千瓦，原有制冷剂 2.82 千瓦，制热性能提升 34%，对于需要热泵系统的新能源汽车意义重大。SK Enmove 和现代汽车签署谅解备忘录 MOU，共同开发电动车冷暖两用制冷剂，同时布局制冷剂循环经济产业链建设。

3.3 20252028 全价值链建设规划

公司设定2028 年下一代车用制冷剂商业化落地目标，围绕产品研发、原材料保障、全球认证、生产制造、售后设备、客户拓展六大维度构建完整价值链。

1.产品开发：研发可直接替换（Dropin）的新型制冷剂，兼容现有整车空调硬件系统，持续获取 ASHRAE（美国采暖、制冷与空调工程师学会）授予 R 编号认证。

2.关键原材料供应链：下一代制冷剂核心原料为碘以及碘类化合物。2024 年 10 月 SK Enmove 与全球最大碘生产企业智利 SQM 签署供应意向协议 HOA，锁定核心原料供给，SQM 占据全球碘市场约 35% 供应量，解决原材料卡脖子风险。

3.全球认证获取：推进ASHRAE 国际认证，打通全球整车准入门槛。

4.生产调配能力建设：2024 年 8 月与国内特种气体企业探讨混合制冷剂工艺；同步对接日本企业开展生产合作测算委托加工资本开支；同时评估绿地自建工厂、合资 JV 建厂等多种模式，2024 年 12 月签订相关 MOU，开展选址和投资测算。

5.售后A/S 设备开发：联合美国合作企业开发全球售后服务设备，开发新型混合制冷剂回收设备，支撑售后维修市场落地。

6.客户拓展：构建整车OEM 联盟，主打 NonPFAS 无永久化学物质、直接替换两大核心产品卖点。

同时强化内部业务能力：建设制冷剂内部台架测试研发设施；引进霍尼韦尔前制冷剂研发负责人等行业顶尖人才，搭建合计36 人规模研发业务组织，补齐制冷剂研发软硬件基础。

四、业务综合机遇、现存挑战与行业未来展望

4.1 业务核心机遇

第一，原有基础油业务形成技术护城河。SK Enmove 拥有全球领先的三类基础油 YUBASE® 生产研发能力，浸没冷却流体、冷冻机油都建立在基础油技术底座之上，相比从零起步的初创企业，在油品配方、添加剂开发、大规模生产制造层面具备先天优势。2025 年 11 月 SK Enmove 完成和 SK On 动力电池业务合并，实现电池热管理、流体配方两大板块深度协同，能够面向储能、电动车提供一体化解决方案SK Enmove。

第二，政策红利释放。PFAS 全球管控浪潮，给不含 PFAS 的冷却流体、制冷剂创造替代窗口；AI 算力中心、大型储能电站建设提速，热管理市场空间持续扩容；新能源汽车热泵空调渗透率提升带动 HVAC 流体需求上行。

第三，多场景试点验证已经落地。浸没冷却已经完成数据中心、船舶储能、大功率充电桩、软包电池包实测；制冷剂完成和现代汽车联合性能测试，已经拿到实测性能数据，为后续商业化落地奠定基础。

4.2 当前业务面临现实挑战

首先，浸没冷却技术的规模化落地仍有工程难题。浸没式冷却系统相比传统水冷、风冷硬件改造成本偏高；流体和塑料、橡胶密封件长期相容性、流体损耗回收运维体系，还需要更多大批量项目积累工程经验。

其次，下一代制冷剂商业化周期漫长。制冷剂需要完成ASHRAE 认证、整车厂长周期台架测试、整车道路验证，距离 2028 年商业化还有大量测试工作；同时全球制冷剂市场存在霍尼韦尔、科慕等老牌巨头，市场竞争激烈。

再者，供应链不确定性。碘资源供给高度集中智利SQM，虽然已经签订意向协议，未来大规模量产之后原材料价格波动依然会影响项目盈利；冷却流体、制冷剂新产线建设资本开支压力较大。

4.3 行业未来发展方向

第一，流体产品全面走向无PFAS、低 GWP。伴随全球环保法规持续收紧，不管是浸没冷却绝缘流体，还是车用空调制冷剂，NonPFAS、低碳排放将成为产品准入硬性门槛，配方研发会成为企业核心竞争点。

第二，硬件系统和流体材料一体化开发成为主流。过去行业往往硬件、流体分开开发，容易出现匹配缺陷；未来像SK Enmove 模式，流体企业和电池厂、整车厂、算力设备厂深度协同，从产品设计早期同步匹配流体与硬件系统。

第三，循环经济能力愈发关键。浸没冷却流体蒸馏再生循环、制冷剂回收再利用体系，不只是ESG 宣传卖点，同时可以显著降低客户全生命周期运营成本，未来回收再生能力将成为重要竞争维度。

第四，多场景流体产品协同拓展。企业不会只做单一品类流体，同时布局电动车传动流体、浸没冷却流体、空调制冷剂、冷冻机油，依靠多品类流体打包方案提升客户粘性。

五、报告总结

SK Enmove 依托数十年高端基础油、润滑油配方积累，跳出传统内燃机润滑油赛道，确立电子流体、热管理浸没冷却、HVAC 下一代制冷剂为核心的绿色增长业务体系。面对超快充动力电池安全、AI 算力高密度散热、PFAS 法规变革三重行业变量，公司采取流体配方 + 系统仿真集成的双线技术路线，浸没冷却已经在数据中心、船舶储能、大功率充电桩、动力电池完成多项目实测验证；下一代车用制冷剂联合现代汽车完成性能验证，并且完成碘关键原料锁定，规划 2028 年实现商业化落地。

同时业务依旧面临工程落地成本、长周期认证测试、供应链波动等多重挑战。放眼整个产业，流体材料企业与下游电池、整车、算力设备厂商深度协同、开发无PFAS 低 GWP 环保产品、搭建流体回收循环体系，将是未来全球流体热管理赛道的共同发展主线。国内相关企业可以参考 SK Enmove 发展路径，一方面深耕基础油、添加剂配方底层技术；另一方面主动和下游终端客户联合开发，打通材料系统认证供应链全链条，把握新能源热管理赛道成长机遇。