D10 大摩研报 | 聊聊 K-POP 这个行业

▪️\n️\n对于 K-pop 我们一直既 熟悉 又 陌生；\n \n- 熟悉的地方在于，在平时各种平台上面，经常容易看到各类 K-POP 偶像的身影；\n \n- 陌生的地方在于，这个巨大的行业，背后如何运作，是不是好的商业模式，总让人带些疑惑。\n \n今天跟着一篇大摩的研报，看看 K-POP 行业有什么不为人知的地方。\n \n▪️\n️\n不废话，直接看看有什么亮点。\n \n▪️\n️\n1. 思考 K-pop，不免需要把其放在 全球音乐 的大框架里面；参考p.3\n \n- 单从数据上来看，K-pop 在平台上一直都有不少热度 （譬如p.4 blackpink在 youtube 领先）；而 k-pop 的播放量也在 spotify 上面占据半壁江山；参考p.5\n \n- 用业务模式的角度思考，这个业务，却伴随着与生俱来的 distinct risks，包括\n \n(1) idols 的 recontract risks (偶像是否续约？)\n \n(2) PR risks （假设出现什么公关事件）\n \n(3) hit-or-miss risks (一代一代偶像，能否顺利过渡，接起大旗)\n \n- 对于这些不确定性较多的业务模式，市场很难给出一个非常乐观的估值（参考p.6，往往随着偶像兴起衰退而波动）；\n \n- 这里 大摩 很生动的把 blackpink  vs YG 的走势，做了一个跟踪比较。参考p.7\n \n▪️\n️\n2. 抛开偶像带来的inherent risk，K-POP业务的构成是怎么样的？\n \n- 音乐专辑 一直都是构成 创收业务 的主要部分；\n \n- 演唱会和周边的占比也逐年上升；\n \n一些截图参考 p.8-9\n \n▪️\n \n3. 其他一些内容，篇幅限制。有兴趣的朋友可以自己看看。\n \n▪️\n \n不管是 KPOP 也好，MCN机构也罢，其实一直摆脱不了 “是否可以重复地创造偶像 / 主播” 的基本问题；\n \n如果回答不了这个问题，业务的创收就免不了收到 “偶像 / 主播 ” 生涯周期地相关波动；\n \n自然也很难成为给其业务做一个比较好的 cash flow projection；周期性的业务，往往都难以获得市场较高的估值。\n \n#研报  #大摩  #kpop  #模型  #投行