或许你对国际大投行高盛如雷贯耳，或许你对互联网折扣券商嘉信理财也耳熟能详，你听说过这家新秀互联网券商——Robinhood吗？它开创了美国免佣交易的时代！它都甚至没有一个响亮的中文名（查了下某度貌似叫罗宾汉哈哈哈）。笔者前期研究了这几家券商，今天分享下Robinhood，它是如何免佣，如何以极致用户体验吸引客户，如何玩转加密货币的。

图1 美国互联网券商的发展阶段（资料来源：兴业证券研报）

一、公司概况

成立于：2013年，美国  

净收入：2024年29.51亿美元（2025年第三季度财报净营收为12.7亿美元，同比增长100%）

牌照：证券、衍生品和数字资产……

增长驱动：客户数、客户资产增长规模

使命：金融民主化（金融服务惠及所有人）

员工：2300人（2024年底）

二、创始人

没错，就是这两位长发帅哥Bhatt和Tenev，他们都拥有斯坦福大学物理学背景。

Bhatt：早期CEO角色，负责产品界面，目前已离开RH管理层，保留董事席位

Tenev：专注于产品规模化，推动有效产品和工程开发

三、发展阶段

图2 Robinhood发展阶段（笔者整理）

四、业绩及规模（截至2025年6月）

总资产和总净收入四年内增长了约2-3倍，而运营费用基本持平

平台总资产：2790 亿美元（YoY+99%）

客户数：2650 万，同比增长 230 万 

Robinhood Gold 订阅用户：348 万（YoY+76%）

五、商业模式

1. 订单流付费（PFOF）：用户交易订单打包卖给做市商，不从用户收费；

2. 订阅服务：Glod按月收费$5，或按年$50；

3. 激进的产品扩张：从股票、ETF到加密货币、期货、期权、现金管理及退休账户。

知识小卡片：

PFOF模式是Robinhood核心的盈利模式之一，也是其能够实施免佣金的原因。指 Robinhood 作为经纪商不将用户订单发送至公开交易所进行撮合，而是直接打包发给高频交易做市商执行，做市商通过高频交易获取价差收益，并将其中一部分返还给Robinhood作为报酬。

PFOF模式也面临一定监管争议，在英国等地区被司法禁止，核心在于Robinhood是否为了自身利益牺牲了用户的最佳执行价格；此外，由于期权类 PFOF 远高于股票，可能产生利益冲突，激励平台推广风险更高的产品。目前在美国法无禁止即可为，在没有显著政策变化的情况下，Robinhood的商业模式预计将继续维持。

图3 Robinhood的PFOF模式 （资料来源：西部证券研报）

六、三大战略支柱

1. 深化活跃交易工具

2. 构建财富管理生态

3. 加速全球化布局：美国-北美-欧洲-亚太

特点：极致简化用户体验，零佣金与零碎股，游戏化与社交获客，年轻投资者（中位数31岁）、强大的认同感和传播效应

先到这吧，后续将进一步说说Robinhood的以下议题：

1、Robinhood为什么能获得大量年轻人的青睐，它的产品策略是什么？它是如何规划其产品线路图的？

2、Robinhood的资产负债表中驱动成长的核心业务收入为何来自是利息收入和交易收入？具体拆解这些输入的组成和影响因素是哪些？

3、Robinhood与同样是互联网券商的嘉兴理财对比，他们有何差异？

如果感兴趣就期待一下吧！