【精选研报】航空发动机专题报告:走过70年积累开拓之路,迈向加速高质量发展新阶段.pdf附下载

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航空发动机这条赛道，真正的拐点不是“再出几个型号”，而是核心机派生能力已经能支撑系列化、高质量发展。

70年积累走完了“从无到有”。现在要看的是：部件能不能稳定复用、材料能不能把涡轮前温度再顶上去、控制系统能不能把整机效率锁死。受益的是能卡在控制、环锻、高温材料上的少数供应商；受损的是只会做外围件、跟不上验证节奏的配套厂。

主线很清楚：主流构型已经定了，难关集中在核心机，钱和订单会沿着“控制—材料—制造”往下分。

为什么是现在：核心机比整机更值钱

燃气涡轮是绝对主流。涡喷是基本构型，涡扇、涡桨、涡轴都是在压气机、燃烧室、涡轮这套核心机上加风扇、低压涡轮或动力涡轮。多数飞机用涡扇，直升机用涡轴。

难在设计、材料、制造、试验四件事。核心机是温度最高、压力最大、转速最高的那一段，成本和周期占大头。各国通用路径是“部件—核心机—验证机—型号”，再派生出系列。发动机不是画出来的，是试、改、再试出来的。

所以现在谈高质量发展，本质是核心机能不能一次做对、多次派生。新型号列装和国家战略投入，会直接决定规模和节奏。

钱会落在哪：链长定规则，控制与环锻吃确定性

产业链四层：主承包商、子系统、小部件/零组件、原材料。覆盖研发、制造、运维。主承包商是链长，抓设计、工程和系统集成。中国航发2016年就定了“小核心、大协作，专业化、开放型”。产业已经是军方、国企、民企、高校一起转的军民融合体系。

民用单台发动机零件接近两万件：盘、轴、鼓筒、环形机匣、箱式机匣、叶片。轻量化整体结构加上钛合金、高温合金、复合材料，制造门槛极高。

一代材料带一代发动机，未来性能提升里新材料贡献率有望到50%以上。涡轮前温度是总性能开关，耐高温是硬指标。高温合金、钛合金、复合材料是主力，隐身材料跟着四代机和隐身需求上来。控制系统是大脑：从液压机械走到FADEC，还在往智能/分布式走。FADEC管起动到停车全流程，还带故障诊断。

重点公司逻辑也落在这两处。航发控制是控制系统龙头，全面参与国内在役、在研型号，军用控制领先，是控制系统唯一上市标的。航宇科技是环锻件核心供应商，覆盖现役大部分军用型号和预研、在研任务，也是C919长江系列环锻核心单位，并与多家国际主流厂商签了长期协议，走国内加国际双轮。评级上，航发控制买入-A，航宇科技增持-A。