文章摘要

26 年集运行业内外冷暖分明。

1）内贸集运方面，行业由高速扩张步入中低速增长的成熟阶段，竞争格局三足鼎立，CR3 长期维持在 75%以上。需求端，行业增长动能转向货源结构升级与运输效率提升，“散改集”与多式联运政策打开中长期增长空间。供给端，受准入制度约束、造船产能锁定及内外贸运力转移影响，有效运力扩张受限。

2）外贸集运方面，全球贸易不确定性加剧背景下亚洲区域内航线运量保持稳健增长。集装箱船队大型化趋势加速，中小型船舶供给结构性错配，叠加地缘冲突扰动，有效运力持续趋紧。

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