疆棉产量减幅预期不大，

下游纺织企业经营压力增加

★调研目的：

疆棉采收期临近，为了深入了解新疆棉花产量、收购、消费、库存、产业心态等，本人于9月7日-18日参加了新疆棉花调研活动。

★调研情况总结：

1、尽管政策有调减植棉面积意愿，但实际执行困难，2026年疆棉种植面积减幅很有限；单产预计同比仅小幅下降2%-3%左右；再加上部分地区衣分率预期上升，预计2026年疆棉产量在720万吨左右。2、由于高温导致棉花生育期加快，今年采收时间同比略提前一周左右。3、新疆棉籽价格上涨，且预售量较大。4、轧花厂今年收购心理普遍较为冷静理性，大多计划贴着盘面收、边收边套、边收边卖，在多方因素制约下，抢收概率不高。5、今年新花预售量较低。6、今年新疆纺企生产经营压力同比增加，利润空间进一步被压缩；疆内纺企原料库存基本备到11月中下旬；订单相对正常，基本一直维持满开机状态；纺企成品库存可控，但成品销售体感差于上半年，下游存在传导不畅的现象，客户提货周期明显拉长。

★行情展望：

今年彊棉估产为仅次于25/26年度的历史次高位，四季度新棉集中收获上市期，对需求承接能力形成极大考验。上游轧花厂收购心态谨慎，普遍采取“随收随卖”或严格套保策略，盘面套保压力将较大；下游需求端可能负反馈。我们认为，即便中美对等降税框架落地、国储停拍可能带来短期提振，但反弹空间仍将受限，四季度预计震荡偏弱，预估运行区间15000-16500元/吨。长期而言，郑棉料难见到单边上行行情，上方空间取决于下游实际需求能力及外盘。

★风险提示：

宏观金融市场风险、产业政策风险、减产超预期的风险等。