2025年中国潮玩市场规模预计超825亿元（毕马威口径，同比+40.5%），龙头泡泡玛特同年营收371.2亿元、同比增长184.7%。行业正处于情绪消费红利与IP出海双轮驱动的爆发期，同时呈现头部集中（盲盒CR5达52%）与长尾分散（相关企业超5万家）并存的格局。本报告以近36个月为观察窗口，全部数据可溯源。

01 行业大盘与市场规模

MARKET SIZE

潮玩零售是情绪消费与IP经济的交汇赛道。近36个月，行业从百亿量级快速冲向千亿量级：多机构对2024-2025年市场规模的估计落在678亿~825亿元区间，毕马威预计2025年同比增速达40.5%。本章以多口径交叉呈现行业体量，并以龙头公司财报作为景气代理指标。

多机构口径下的中国潮玩市场规模对比

口径：四家机构对“潮玩/盲盒”统计范围互不相同（IP潮玩消费、潮玩经济、潮玩大盘、盲盒），不可相加、不可跨口径连线；数据期间：2024-2025年；加工逻辑：原始值并列呈现，增速均为各机构自行发布（13.8%为艾瑞2020-2024年CAGR，26%为深企投2024年同比，40.5%为毕马威2025年同比，28%为嘉世盲盒复合增速）

事实：2024年潮玩市场规模，艾瑞口径678亿元、深企投口径727亿元，差异7.2%（<30%，可并列）；毕马威预计2025年超825亿元（+40.5%）；嘉世咨询口径下盲盒细分2025年达580亿元（CAGR 28%）。左右轴独立，斜率不可直接比较。成因：各机构统计边界不同——艾瑞限定“IP潮玩消费”，深企投覆盖潮玩经济大盘，毕马威口径更宽并计入高增的海外与毛绒品类，差异源于口径而非数据质量。决策：投资人——以678亿~825亿元区间做市场空间测算，勿用单点；从业者——高增速（26%~40.5%）说明行业仍处扩容期，渠道与供给均有红利；创业者/供应商——盲盒仅占潮玩大盘约七成（580/825，测算），卡牌、毛绒、积木等非盲盒品类是增量缝隙。

数据来源：L2/L3 · 艾瑞咨询《2025年IP潮玩经济研究报告》（2025-09）；深企投产业研究院《2025中国潮玩经济行业研究》（2025-07）；毕马威（经新华社2026-07-10转引，建议以原报告复核）；嘉世咨询《2025中国盲盒玩具市场现状报告》（2025-06）；数据期间：2024-2025

龙头营收作为行业景气代理：泡泡玛特年度营收

口径：泡泡玛特（9992.HK）公司口径营业收入，覆盖全渠道全品类；数据期间：2023-2025财年；加工逻辑：原始值，未经加工；2026H1营收171.7亿元（同比+23.8%）未入序列以避免半年度与全年口径混用

事实：泡泡玛特营收从2023年63.0亿元升至2024年130.4亿元（+106.9%）、2025年371.2亿元（+184.7%），三年扩大4.9倍；2026年上半年营收171.7亿元、同比+23.8%，较2025年半年度同比+204.4%显著回落。成因：2024-2025年的爆发由THE MONSTERS（LABUBU）出海引爆叠加盲盒品类扩容驱动；2026年增速回落反映基数抬高与海外开店节奏进入稳态，属高速增长后的正常换挡。决策：投资人——龙头增速回落但绝对增量仍在（2026H1净增33亿元），关注利润率与IP储备而非单看增速；从业者——头部高增长带动上游代工与设计服务需求，供应链产能仍是稀缺资源；创业者/供应商——龙头营收三年4.9倍而行业仅1.6~1.9倍，说明红利向头部集中，应尽早绑定头部客户或错位竞争。

数据来源：L1 · 泡泡玛特国际集团《2023年年报》《2024年年报》《2025年年报》（公司公告，2024-03/2025-03/2026-03发布）；数据期间：2023-2025

泡泡玛特营收与同比增速（2023–2026H1）

口径：公司整体营业收入及同比增速；数据期间：2023-2025财年+2026年上半年；加工逻辑：增速为各期公司披露的同比值（2026H1为半年度同比，与全年同比口径可比）；左右轴独立，斜率不可直接比较

事实：营收增速轨迹为36.5%→106.9%→184.7%→23.8%（2026H1），呈“加速—爆发—换挡”三段式；2026H1增速回落至23.8%，但仍高于公司2026年全年“不低于20%”的指引。成因：2025年184.7%的爆发源于LABUBU全球爆款+海外渠道放量；2026H1回落主因基数效应与东南亚市场高基数，欧美市场接力尚在爬坡（成因待验证：半年报未单独披露分区域增速全貌）。决策：投资人——“增速换挡+指引20%”组合意味着估值逻辑从成长股爆发期转向稳态增长期，波动加大；从业者——公司层面扩张放缓将传导至招聘与渠道扩张节奏，关注利润中心岗位；创业者/供应商——爆款驱动的订单波动极大，应与头部客户签订弹性产能协议。

数据来源：L1 · 泡泡玛特2023/2024/2025年报及2026中期报告（公司公告）；经新华网2025-08-20、观察者网2026-08-20报道确认；数据期间：2023-2026H1

龙头营收定基指数（2023年=100）

口径：以泡泡玛特营收为行业景气代理，名义值；数据期间：2023-2025；加工逻辑：派生指标，定基指数=V(t)/V(2023)×100，代入值：2024年=130.4/63.01×100=206.9，2025年=371.2/63.01×100=589.1；名义值未经CPI平减（近三年中国CPI低位运行，名义与实际差异有限，但斜率仍以名义值呈现）

事实：以2023年为基期100，2024年定基指数206.9、2025年589.1，两年累计扩张4.9倍；2024→2025年段斜率（+382点）远陡于2023→2024年段（+107点）。成因：指数陡峭化反映2025年爆款IP的全球放量——这不是线性外推可描述的增长，而是单一超级IP对基数的脉冲式重塑，存在均值回归风险。决策：投资人——定基指数的“陡峭化”提示2025年是异常高点，做行业空间测算时应把2025年视为峰值年份而非新常态基线；从业者——产能与人力规划勿按589.1的斜率线性铺设；创业者/供应商——以2024年（206.9）作为中性需求锚更稳妥。

数据来源：L4 · 测算值，算式见正文；基础数据为L1 · 泡泡玛特2023-2025年报；数据期间：2023-2025

中国二次元产业结构：内容 vs 周边衍生（2023）

口径：二次元产业=内容产业+周边衍生商品（前瞻产业研究院口径）；数据期间：2023年；加工逻辑：派生值，内容产业占比=100%−周边衍生占比=100%−46.1%=53.9%

事实：2023年周边衍生商品占中国二次元产业的46.1%，较2016年的28.0%提升18.1个百分点；周边衍生市场规模已从2016年53亿元增至2023年1024亿元（CAGR约52.5%，测算）。成因：衍生品占比持续上升反映产业价值链重心从“内容付费”向“实物+情绪消费”迁移，潮玩正是承接这一迁移的核心品类之一。决策：投资人——衍生品赛道在二次元大盘中的结构性占比仍在上升，潮玩处于高景气子赛道；从业者——内容IP方与衍生品运营方的合作议价格局正在变化，衍生能力成为IP变现关键；创业者/供应商——内容与衍生近“五五开”，绑定有内容力的IP是切入供给端的最短路径。

数据来源：L3 · 前瞻产业研究院二次元产业研究（经人民日报2025-06-05报道转引，建议以原报告复核）；样本：中国二次元产业整体统计；数据期间：2023

潮玩在情绪消费大盘中的层级位置

口径：五项数值来自不同机构、不同统计范围与年份，仅作量级对照，不可相加；数据期间：2023-2025年；加工逻辑：原始值并列，未做任何换算或归并

事实：情绪经济大盘2024年约2.31万亿元，谷子经济1689亿元，潮玩727亿~825亿元，盲盒580亿元——潮玩约占情绪经济大盘的3%~4%，约占谷子经济的四到五成（量级测算）。成因：潮玩是情绪消费中“实物化+强IP”的子集，天花板高于单一品类、低于泛情绪消费；谷子经济中吧唧与卡牌贡献70%~80%，潮玩与卡牌类存在用户重叠但品类边界清晰。决策：投资人——潮玩在情绪经济中的渗透仍处早期，大盘扩容（艾媒预计2029年超4.5万亿元）为子赛道提供长期贝塔；从业者——情绪消费大类人才与渠道资源可迁移，职业选择面宽；创业者/供应商——警惕将潮玩规模与谷子/情绪经济规模混用的融资故事，口径纪律是尽调第一关。

数据来源：L3 · 艾媒咨询《2024-2025年中国谷子经济市场分析报告》（2025）及情绪经济数据（2024年2.31万亿元）；深企投产业研究院（2025-07）；艾瑞咨询（2025-09）；嘉世咨询（2025-06）；数据期间：2023-2025

02 产业链与供给结构

SUPPLY CHAIN

潮玩产业链上游为IP设计与授权、中游为制造与运营、下游为门店/机器人商店/线上渠道。本章以泡泡玛特为样本拆解供给端：门店网络扩张、IP矩阵厚度、毛利与净利质量，观察产业链的价值分配逻辑。

泡泡玛特经调整净利润与净利率（2023–2026H1）

口径：经调整净利润（公司披露口径，剔除股权激励等非经常项）；数据期间：2023-2025财年+2026H1；加工逻辑：派生值，经调整净利率=经调整净利润÷营收，代入值：2023年=11.91/63.01=18.9%，2024年=34.0/130.4=26.1%，2025年=130.8/371.2=35.2%，2026H1=51.6/171.7=30.1%（公司披露约30%）；左右轴独立

事实：经调整净利润从2023年11.91亿元升至2025年130.8亿元，两年10.0倍；净利率从18.9%一路抬升至35.2%，2026H1回落至30.1%（同比+9.5%的利润增速远低于+23.8%的营收增速）。成因：净利率抬升源于高毛利海外收入占比提高+爆款IP带来的产品组合优化+规模摊薄；2026H1回落与营销投入加大、海外扩张费用前置有关（成因待验证：中期报告费用拆分未完全披露）。决策：投资人——净利率见顶回落的斜率比营收增速更值得盯，30%净利率在消费公司中属稀缺水平，但边际下行会直接压缩估值倍数；从业者——利润率下行期公司通常强化人效考核，职能岗位竞争加剧；创业者/供应商——品牌端仍有充足利润空间让渡给优质供应链，议价窗口仍在。

数据来源：L1 · 泡泡玛特2023-2025年报及2026中期报告（公司公告）；净利率为L4测算值，算式见正文；数据期间：2023-2026H1

泡泡玛特毛利率三个观察期对比

口径：公司整体毛利率；数据期间：2024-2026H1；加工逻辑：2024年毛利率为反推值——由2025年毛利率72.1%及同比提升5.3个百分点反推=72.1%−5.3%=66.8%（L4反推）；2025年72.1%、2026H1 69.7%为原始披露值

事实：毛利率从2024年66.8%（反推）升至2025年72.1%，2026H1回落至69.7%，仍处于消费行业头部水平；2026H1较2025全年回落2.4个百分点（测算）。成因：2025年毛利率抬升主要受益于海外直营占比提高与自产比例提升；2026H1回落或与毛利率更高的东南亚占比下降、新品类（毛绒/积木）成本结构不同有关，成因待验证。决策：投资人——毛利率69%~72%区间是潮玩商业模式的护城河证据，观察点是回落是否止于70%附近；从业者——高毛利行业对设计与品控岗位溢价明显，技能选择应向IP设计、供应链管理倾斜；创业者/供应商——代工环节毛利率远低于品牌端，向ODM/OBM升级是提升分成比例的唯一路径。

数据来源：L1 · 泡泡玛特2025年年报（毛利率72.1%，同比+5.3pct）及2026中期报告（毛利率69.7%），经新浪财经2026-04-06、观察者网2026-08-20报道确认；2024年值为L4反推，算式见正文

泡泡玛特渠道网络：内地 vs 海外（零售店+机器人商店）

口径：线下零售店（家）与机器人商店（台），公司披露口径；数据期间：2024年末、2026年6月末；加工逻辑：原始值并列；内地渠道2026年6月末数据未单独披露，故不列

事实：内地网络2024年末达401家门店+2300台机器人商店；海外从2024年末92家门店暴增至2026年6月末287家（+211.9%，测算），机器人商店从超160台增至352台（+120%，测算）。成因：内地网络进入密聚集约期（2024年净增38家，慢于2023年），海外处于圈地扩张期——先开店占位、后加密提效，是零售出海的标准打法。决策：投资人——海外渠道数量仍处“S曲线前段”，若单店模型跑通则空间数倍于内地，这是估值的核心支撑；从业者——海外运营、跨文化零售管理人才缺口最大，是薪酬溢价的岗位方向；创业者/供应商——跟随开店的展店服务商（装修、物流、本地化运营）存在明确的B端订单机会。

数据来源：L1 · 泡泡玛特2024年年报（内地门店401家、机器人商店2300家；海外门店92家、机器人商店超160台）；界面新闻2026-08-16（2026H1末海外零售店287家、机器人商店352台）；数据期间：2024-2026H1

泡泡玛特IP矩阵厚度：破亿IP数量

口径：年收入破亿/破10亿的IP个数，公司披露口径；数据期间：2025财年（破亿17个）、2026年上半年（破10亿6个、过亿11个）；加工逻辑：原始值，期间口径已在类目标签中标明

事实：2025年全年17个IP营收破亿；2026年上半年已有6个IP营收破10亿、11个IP过亿，IP矩阵呈“金字塔”结构——头部超级IP（THE MONSTERS 2025年141.6亿元）+腰部亿级集群。成因：多IP矩阵降低单一爆款退潮的冲击：17个破亿IP意味着公司已具备工业化的IP孵化与运营体系，而非依赖偶发爆款。决策：投资人——IP矩阵厚度是估值折价的核销依据，“单一爆款依赖”的做空逻辑正在被削弱；从业者——IP运营、艺术家签约、内容营销岗位的需求与IP数量同步扩张；创业者/供应商——腰部IP的授权合作门槛低于超级IP，是新品牌借势的性价比选择。

数据来源：L1 · 泡泡玛特2025年年报（17个IP营收破亿，经财联社2026-03-25报道确认）；华尔街见闻2026-08-20（2026H1六大IP营收破10亿、11个IP收入过亿）；数据期间：2025-2026H1

泡泡玛特半年度业绩对比：2025H1 vs 2026H1

口径：半年度营业收入与经调整净利润；数据期间：2025H1、2026H1；加工逻辑：原始值并列；2026H1经调整净利润51.6亿元（+9.5%）为公司披露同比

事实：营收从138.8亿元增至171.7亿元（+23.8%），经调整净利润从47.1亿元增至51.6亿元（+9.5%）；利润增速约为营收增速的四成，净利率从33.9%（测算=47.1/138.8）降至30.1%。成因：利润增速慢于营收是“扩张期费用前置”的典型信号：海外开店、营销投放与新品类培育的成本先于收入兑现。决策：投资人——用半年维度跟踪“费用投放→收入兑现”的转化效率，若2026全年净利率跌破28%则扩张模型需重估；从业者——费用收紧期内部转岗与技能复合化（如海外+数字化的双技能）是抗波动策略；创业者/供应商——品牌方对供应商的账期与降本要求会更严格，报价应预留年降空间。

数据来源：L1 · 泡泡玛特2025中期报告（营收138.8亿元，+204.4%；经调整净利47.1亿元）及2026中期报告（营收171.7亿元，+23.8%；经调整净利51.6亿元，+9.5%）；经新华网、观察者网报道确认

单IP vs 竞品全公司：2025年营收体量对比

口径：泡泡玛特整体及THE MONSTERS为2025财年公司披露值；TOP TOY为招股书披露2025年全年营收；数据期间：2025年；加工逻辑：倍数为派生值，THE MONSTERS÷TOP TOY=141.6/35.87=3.95倍

事实：THE MONSTERS（LABUBU）单IP 2025年收入141.6亿元，是TOP TOY全公司营收（35.87亿元）的3.9倍（测算），也占泡泡玛特整体营收的38.1%（测算=141.6/371.2）。成因：超级IP的全球爆款效应使单IP体量超过腰部公司全公司——这是潮玩行业“IP资产>渠道资产”价值序的直观数据。决策：投资人——单IP集中度38.1%是双刃剑：爆款延续则超额收益，退潮则基数塌陷，需跟踪第二梯队IP（6个破10亿）的接力进度；从业者——超级IP团队的经验溢价最高，向IP孵化核心环节流动；创业者/供应商——与超级IP绑定利润高但议价弱，服务腰部IP矩阵是更稳的订单结构。

数据来源：L1 · 泡泡玛特2025年年报（营收371.2亿元；THE MONSTERS收入141.6亿元，+365.7%）；L1 · TOP TOY招股书（2025年营收35.87亿元，经投资界2026-05-25报道转引）；数据期间：2025

03 竞争格局与企业生态

COMPETITION

潮玩零售竞争格局呈“一超多强”：泡泡玛特以371.2亿元营收领跑，TOP TOY（名创优品旗下）、卡游、52TOYS等在不同细分品类追赶；同时超5万家相关企业构成长尾生态。本章用集中度、份额口径对比与五力框架拆解竞争结构。

盲盒市场竞争格局（2025）

口径：嘉世咨询盲盒市场口径份额；数据期间：2025年；加工逻辑：派生值——“CR5其余四家”=52%−28%=24%，“长尾玩家”=100%−52%=48%

事实：盲盒赛道CR5达52%，其中泡泡玛特单家占28%、其余四家合计24%、长尾玩家占48%——单家龙头份额接近CR5中其余四家之和。成因：盲盒品类的规模效应（IP储备×渠道密度×供应链）使头部拉开身位，但近半壁江山仍由中小玩家分食，说明品类进入门槛不高、但赢者通吃效应强。决策：投资人——盲盒细分已进入“头部吃肉、腰部喝汤、尾部出局”阶段，投向应聚焦头部与差异化新品类；从业者——头部公司岗位稳定性与薪酬溢价更高，尾部公司存在整合风险；创业者/供应商——在盲盒红海正面竞争性价比低，应转向CR5覆盖薄弱的细分（成人拼装、艺术收藏等）。

数据来源：L3 · 嘉世咨询《2025-中国盲盒玩具市场现状报告》（2025-06-11）；样本：中国盲盒市场，机构调研口径，样本范围与线上/线下权重未完整披露，存在样本偏差；数据期间：2025

同一龙头的两种份额口径：28% vs 11.5%

口径：盲盒口径=泡泡玛特在中国盲盒市场的份额（嘉世咨询）；IP玩具全口径=按GMV计算占中国IP玩具市场份额（中国经营报2026-01转引）；数据期间：2024-2025；加工逻辑：两个份额口径不同，不可直接比较，仅并列呈现

事实：同为泡泡玛特，在盲盒口径下份额28%，在IP玩具全口径（按GMV）下仅11.5%，相差16.5个百分点——口径不同导致“垄断论”与“分散论”同时成立。成因：盲盒只是IP玩具的子品类，全口径纳入卡牌、变形玩具、拼装模型等更大盘子的商品，摊薄了泡泡玛特份额；这解释了两种媒体叙事的分裂。决策：投资人——判断竞争格局必须先锁定口径，引用份额数据做尽调时核对统计边界是第一动作；从业者——对外表述公司地位时也应区分口径，避免夸大；创业者/供应商——11.5%的全口径份额说明“泛IP玩具”大盘内仍有大量未被头部覆盖的空间。

数据来源：L3 · 嘉世咨询（盲盒口径28%，2025-06）；L2 · 中国经营报《2025年中国潮玩产业：资本竞逐加速出海》（2026-01-27，IP玩具全口径11.5%，按GMV计算）；数据期间：2024-2025

2025年头部品牌营收对比：泡泡玛特 vs TOP TOY

口径：两公司均为2025财年全年营收（泡泡玛特为年报、TOP TOY为招股书）；数据期间：2025年；加工逻辑：派生值，倍数=371.2/35.87=10.3倍

事实：2025年泡泡玛特营收371.2亿元，TOP TOY为35.87亿元，差距10.3倍（测算）；但TOP TOY此前的营收CAGR达115.4%（头豹，2021-2024口径），追赶速度远快于体量差距的直观印象。成因：两者商业模式不同——泡泡玛特是“IP品牌商”，赚IP溢价与直营零售的钱；TOP TOY是“潮玩集合店”，94%以上收入来自非自有IP，赚渠道与选品的钱，天花板与利润率结构天然不同。决策：投资人——不必用同一把尺子估值：IP品牌商看IP资产与净利率，集合店看坪效与同店增长；从业者——两类公司提供截然不同的岗位土壤（创意 vs 零售运营）；创业者/供应商——集合店渠道的入驻门槛低于品牌自营，是新品牌起量的现实通道。

数据来源：L1 · 泡泡玛特2025年年报（371.2亿元）；L1 · TOP TOY招股书（35.87亿元，经投资界2026-05-25报道转引，建议以招股书原文复核）；数据期间：2025

头部公司的双轮驱动：泡泡玛特2024年收入地域构成

口径：公司披露的中国内地与海外及港澳台收入；数据期间：2024财年；加工逻辑：海外占比为派生值=50.7/130.4×100%=38.9%（测算）

事实：2024年内地收入79.7亿元（+52.3%）、海外及港澳台50.7亿元（+375.2%），海外占比38.9%（测算）——内地仍占六成，但增量主要由海外贡献。成因：内地IP零售的门店加密与会员复购支撑基本盘，海外则处在从0到1的爆发段，两轮转速不同但方向一致。决策：投资人——“基本盘稳+增量盘快”是理想组合，风险在于若内地IP热度回落而海外尚未接棒，会出现双降；从业者——内地团队转向海外业务的内部机会窗口敞开；创业者/供应商——内地供应链外溢（跨境电商、海外仓）是被龙头验证过的配套机会。

数据来源：L1 · 泡泡玛特2024年年报（内地79.7亿元+52.3%；海外及港澳台50.7亿元+375.2%）；数据期间：2024

潮玩零售业波特五力评估（10分制）

口径：本图为定性评估框架（L4）；评分依据：新进入者威胁=相关企业超5万家、品类门槛低（8/10）；买方议价=单品价格带低、可替代IP多（6/10）；供应商议价=代工产能充裕、IP方分散（4/10）；替代品威胁=卡牌/二次元周边分流（5/10）；竞争强度=盲盒CR5达52%且头部增长快（7/10）；数据期间：2024-2025年公开数据

事实：五力中得分最高的是新进入者威胁（8/10）与现有竞争强度（7/10），最低的是供应商议价能力（4/10）——潮玩零售的竞争压力主要来自“进入容易”而非“上游钳制”。成因：制造端产能充裕且分散，品牌端真正的稀缺资源是IP与渠道，因此行业壁垒不在生产而在IP孵化与用户心智。决策：投资人——警惕“低门槛高热度”细分（如单一盲盒IP）的估值泡沫，壁垒应落在IP库与会员资产上；从业者——行业竞争加剧期，个人护城河应建在IP运营与数据化零售等稀缺技能上；创业者/供应商——进入容易意味着退出也容易，务必以轻资产+快周转模式试错，勿重资产押注单一大单品。

数据来源：L4 · 测算值（定性评级，评分依据见口径说明）；基础事实来源：人民日报2025-04-16（企业超5万家）、嘉世咨询2025-06（CR5=52%）；数据期间：2024-2025

增长引擎的接力：三个口径下的高增速

口径：公司整体为2025财年同比；THE MONSTERS为2025财年同比；星星人为2026H1同比；数据期间：2025-2026H1；加工逻辑：三个增速为不同对象、不同期间的原生披露值，并列呈现不作平均或加总

事实：公司整体+184.7%（2025）、THE MONSTERS +365.7%（2025）、星星人+580%（2026H1）——增速最高的对象已从单一超级IP切换为新IP，增长引擎呈接力状态。成因：超级IP基数抬高后增速自然回落，公司通过持续孵化新IP维持整体动能；星星人等新IP的爆发验证了IP工业化孵化体系的可复制性。决策：投资人——跟踪“新IP增速>老IP增速”的接力信号，这是IP体系有效性的领先指标；从业者——新IP孵化期的人才需求（设计、内容、运营）集中释放；创业者/供应商——为高速新IP配套供应链时警惕单一IP依赖，合同应覆盖多IP组合。

数据来源：L1 · 泡泡玛特2025年年报（公司+184.7%；THE MONSTERS +365.7%）；华尔街见闻2026-08-20（星星人2026H1增速超580%）；数据期间：2025-2026H1

04 需求与用户画像

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05 区域分布与全球化

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06 资本与盈利质量

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07 政策与未来趋势

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01 出海接棒增长主引擎

泡泡玛特海外收入占比已从2023年的16.9%（测算）升至2024年的38.9%（测算），2024年公司营收增量中约59.4%来自海外及港澳台业务；2026年上半年海外门店达287家、半年净增71家。海外市场已成为潮玩行业未来数年重要的确定性增量来源。

02 市场规模迈向千亿台阶

毕马威预计2025年中国潮玩市场规模超825亿元、2030年突破2133亿元；即便按艾瑞咨询2020-2024年13.8%的历史CAGR外推，2030年也约在1575亿元以上（测算值）。行业整体处于从百亿量级向千亿量级跃迁的通道中。

03 IP资产成为生死线

泡泡玛特2025年有17个IP营收破亿，THE MONSTERS（LABUBU）单IP年收入141.6亿元、同比增长365.7%，单IP收入已相当于TOP TOY全公司收入的3.9倍（测算）。IP原创与运营能力正在拉开头部与腰尾部企业的差距。 

① 泡泡玛特（9992.HK）2023/2024/2025年报及2025/2026中期报告（公司公告，L1）；② 艾瑞咨询《2025年IP潮玩经济研究报告》（2025-09，L2）；③ 深企投产业研究院《2025中国潮玩经济行业研究》（2025-07，L2）；④ 毕马威潮玩市场预测（经新华社2026-07-10报道转引，L2，建议以毕马威原报告复核）；⑤ 嘉世咨询《2025中国盲盒玩具市场现状报告》（2025-06，L3）；⑥ 头豹研究院《2025年中国潮流玩具行业白皮书》（2025-06，L2）；⑦ 艾媒咨询《2024-2025年中国谷子经济市场分析报告》及2025年潮玩用户行为调查（L3）；⑧ 前瞻产业研究院二次元产业数据（经人民日报2025-06转引，L3）；⑨ 瑞信银行潮玩付费用户预测（经人民论坛网2025-06转引，L2，建议以原报告复核）；⑩ 新华社、人民日报、中国经营报、界面新闻、财联社等公开报道（2025-2026，L1/L2）；⑪ 市场监管总局《盲盒经营行为规范指引（试行）》（2023-06，L1）。本报告为基于公开数据的逻辑推演，不构成投资建议；引用数据均标注可信度分级（L1-L4）与口径，测算值算式见正文。

免责声明：本报告基于公开信息整理生成，仅供行业研究与参考，不构成任何投资建议或个股推荐。投资有风险，决策需谨慎。