一、今日研报概览

9月28日（周一，中秋节后首个交易日），A股遭遇"假期综合征"集体大跌。沪指跌1.67%报3823.62点，盘中跌逾2%考验3800点支撑；深成指跌3.44%报12858.75点，四连阴创年内新低；创业板指跌4.53%报3139.82点，创今年3月以来新低；科创50跌4.06%，科创综指跌4.31%。沪深两市成交约1.72万亿元。全市场仅896只个股上涨，4549只个股下跌，普跌格局显著。大跌主因：①国庆假期临近（10月1-7日休市），资金避险意愿上升，节前效应叠加中秋后补跌；②科技成长方向承压显著，AI相关股票远期定价问题引发调整；③美债收益率高位维持，全球风险资产估值受压。红利资产（银行、公用事业）相对抗跌，风电、机器人概念有局部亮点。

今日最大亮点：①创业板指跌4.53%创3月以来新低，深成指四连阴创年内新低，科技成长承压显著；②芯联集成预告前三季度扭亏为盈（净利润6.81亿，营收+43%），半导体业绩拐点信号；③博迁新材签署43-50亿元镍粉大单（2025-2029年），新能源材料长单落地；④三峡新材拟重大资产重组收购珠海赛纬（锂电材料），9月29日起停牌；⑤吉鑫科技2连板，拟投资7亿建设风电高端装备项目；⑥襄阳轴承2连板，精密轴承可应用于谐波减速器；⑦中信证券指出科技股调整根源是AI远期定价问题，三个关键叙事变量值得关注；⑧国金证券推荐有色金属（金铜铝）和石油能源作为结构性应对方向；⑨十大券商认为中线反弹尚未结束，"十一"前减仓必要性不强，配置硬科技+政策链+自下而上三条线。

今日重点研报与事件一览

二、市场盘面与板块表现

9月28日，中秋节后首个交易日，A股遭遇"假期综合征"集体大跌。沪指跌1.67%报3823.62点，盘中跌逾2%考验3800点整数关口；深成指跌3.44%报12858.75点，四连阴创年内新低；创业板指跌4.53%报3139.82点，创今年3月以来新低，盘中一度跌近5%；科创50跌4.06%，科创综指跌4.31%。沪深两市成交约1.72万亿元。全市场仅896只个股上涨，4549只个股下跌，普跌格局显著。大跌主要受三方面因素驱动：一是国庆假期临近（10月1-7日休市），资金避险意愿上升，节前效应叠加中秋节后补跌；二是科技成长方向承压显著，中信证券指出科技股调整根源是AI相关股票的远期定价问题，而非简单归因于美债利率；三是美债收益率高位维持，全球风险资产估值受压。红利资产（银行、公用事业）相对抗跌，风电、机器人概念有局部亮点。

领跌与相对抗跌板块

重点异动个股

市场特征分析

今日市场在中秋节后首个交易日出现"假期综合征"式大跌。三大指数集体下挫，创业板指跌4.53%创3月以来新低，深成指四连阴创年内新低，全市场超4500只个股下跌，普跌格局显著。大跌的核心特征是科技成长方向集中承压，科创50跌超4%，AI/半导体/新能源等前期主线全面调整。中信证券精准指出，科技股近期调整不能简单归因于美债利率高企，背后是AI相关股票的远期定价问题——商业化速率、算力优势、算力差距三个关键叙事变量需要重新验证。与此同时，红利资产（银行、公用事业）相对抗跌，成为节前避险资金的组合稳定器。局部亮点在风电（吉鑫科技2连板）和机器人（襄阳轴承2连板）。十大券商普遍认为中线反弹尚未结束，"十一"前减仓必要性不强，建议控制仓位、逢低布局硬科技和政策链。关注明日（9月29日，国庆前最后交易日）市场能否企稳。

三、券商策略与行业研报

3.1 中信证券：科技股调整根源是AI远期定价

中信证券（9月27日发布《指数修复的可能路径》）指出，市场博弈复杂性还在提升，要控制心理预期。科技股近期调整不能简单归因于美国长债利率高企，背后应是AI相关股票的远期定价问题。有三个关键叙事变量可以关注：第一，商业化的速率和空间是否跟得上市场预期；第二，算力优势是不是带来份额和定价权优势；第三，当期的算力差距是否会转化为远期的能力差距。中信证券维持年内A股震荡市的判断，三季报前后是年内最后一波进攻窗口，指数年内修复的概率比创新低要大很多，配置上以AI+能化做应对。

3.2 十大券商一周策略：中线反弹尚未结束

十大券商一周策略普遍认为中线反弹尚未结束，行情将以结构性轮动修复为主。配置上关注三条均衡方向：一是硬科技赛道，聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与国产化逻辑的领域，既受益于全球科技产业周期上行，也契合国家科技创新与自主可控政策导向；二是政策链，沿着政策发力重点方向布局，涵盖消费链、地产链、基建链及各类细分领域；三是自下而上挖掘盈利确定性高、估值充分消化的个股。"十一"前减仓必要性不强，犹豫期应保持乐观。配置上优先选择盈利确定性高、估值充分消化的方向，红利资产适合作为组合稳定器，适当压缩高波动交易仓位，持股结构的重要性高于总仓位。

3.3 重点券商研报

四、重大事件与异动个股

4.1 芯联集成：前三季度扭亏为盈，半导体业绩拐点

芯联集成9月28日晚公告，预计前三季度营业收入为77.66亿元，同比增长43.23%；前三季度实现归属于母公司所有者的净利润6.81亿元，同比扭亏为盈。业绩变动原因：在收入端，随着系统技术平台的不断深入，公司进一步加强与客户的深度和全方位合作，保持高水位产能利用率，产品结构不断优化。芯联集成作为特色工艺晶圆代工龙头，前三季度扭亏为盈标志着半导体行业景气度持续回升，产能利用率和产品结构双改善。在今日科技板块大跌背景下，这份业绩预告为半导体行业提供了重要的基本面支撑信号。

4.2 博迁新材：43-50亿元镍粉长单落地

博迁新材（605376）9月28日公告，公司及子公司广新进出口与X公司签署《战略合作协议书》，预计自2025年8月起至2029年12月31日间向X公司销售5420～6495吨镍粉产品，预计销售金额约43～50亿元。该合同为日常经营相关的重大合同，对公司未来几年的营业收入和利润将产生积极影响。博迁新材是国内镍粉龙头，产品广泛应用于MLCC（多层陶瓷电容器）等电子元器件，此次长单落地验证了公司在高端镍粉领域的竞争力和客户粘性，也反映了AI算力和新能源对电子材料的持续旺盛需求。

4.3 三峡新材：拟收购锂电材料公司，9月29日起停牌

三峡新材（600293）9月28日晚间公告，拟通过发行股份及支付现金的方式，收购珠海市赛纬电子材料股份有限公司不低于53.14%股份。公司股票自9月29日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。本次交易尚处于筹划阶段，预计构成重大资产重组，不构成重组上市。珠海赛纬是锂电电解液材料企业，三峡新材此次跨界收购锂电材料资产，反映了新能源产业链整合加速的趋势。关注后续重组进展和标的资产质量。

4.4 连板股：风电+机器人局部活跃

在今日普跌格局中，风电和机器人概念有局部亮点：①吉鑫科技2连板，公司公告拟投资不超过7亿元建设滨海风电高端装备智能制造项目，海上风电景气预期催化；②襄阳轴承2连板，公司部分精密轴承产品可应用于谐波减速器等领域，目前已经完成产品试制并送样，人形机器人产业链催化。这两个方向在节前大跌中逆势走强，反映了资金对有明确产业催化和业绩预期方向的偏好。

4.5 其他重要事件

五、重点行业专题

5.1 AI与科技成长：远期定价问题引发调整

今日科技成长方向大幅调整，创业板指-4.53%创3月新低，科创50-4.06%。中信证券指出，科技股近期调整不能简单归因于美国长债利率高企，背后应是AI相关股票的远期定价问题。三个关键叙事变量：①商业化的速率和空间是否跟得上市场预期——AI应用落地进度和变现能力需要持续验证；②算力优势是不是带来份额和定价权优势——算力投入能否转化为商业回报；③当期的算力差距是否会转化为远期的能力差距——技术领先优势的可持续性。尽管短期调整压力较大，但2026年半年报显示芯片、服务器、AI核心材料等全链路头部企业均交出高增长答卷，超预期的业绩增速与饱满的在手订单共同验证算力产业链的高景气确定性。芯联集成前三季度扭亏为盈也提供了基本面支撑。关注三季报业绩验证和AI商业化进展。

5.2 红利/高股息：节前避险组合稳定器

今日银行、公用事业等高股息方向相对抗跌，成为节前避险资金的组合稳定器。核心逻辑：①国庆假期临近（10月1-7日休市），资金避险意愿上升，高股息资产现金流稳定、估值低位，具备防御属性；②十大券商建议红利资产适合作为组合稳定器，适当压缩高波动交易仓位，持股结构的重要性高于总仓位；③中信建投指出建筑行业上半年业绩承压但现金流持续改善，关注高股息和高景气方向；④光大证券关注中小银行上调存款利率对息差的影响。在市场高波动环境下，高股息策略的相对收益优势凸显。关注银行、公用事业、电力、煤炭等方向的配置价值。

5.3 半导体：业绩拐点信号显现

尽管今日半导体板块随科技成长大幅调整，但盘后芯联集成发布的前三季度业绩预告提供了重要的行业拐点信号：营收77.66亿元（+43.23%），净利润6.81亿元（同比扭亏为盈），产能利用率维持高水位，产品结构不断优化。这标志着特色工艺晶圆代工领域的景气度持续回升。叠加博迁新材43-50亿元镍粉长单落地（MLCC上游材料），半导体产业链的需求端和材料端均出现积极信号。中信证券电子行业9月27日发布了部分电子行业上市公司26Q3业绩前瞻。关注三季报业绩验证期半导体板块的布局机会，特别是有业绩支撑的细分龙头。

5.4 风电/机器人：节前局部活跃方向

在今日普跌格局中，风电和机器人概念逆势活跃。风电方面，吉鑫科技2连板，拟投资7亿元建设滨海风电高端装备智能制造项目，海上风电景气预期持续催化。欧洲海上风机售价上涨40-45%，国内海上风电并网超千万千瓦，订单和业绩双支撑。机器人方面，襄阳轴承2连板，精密轴承可应用于谐波减速器，已完成试制送样，人形机器人产业链核心零部件国产化加速。这两个方向在节前大跌中逆势走强，反映了资金对有明确产业催化和业绩预期方向的偏好。关注风电整机/零部件和机器人核心零部件的投资机会。

六、机构调研与晚间公告

6.1 重点晚间公告

6.2 机构观点汇总

·中信证券：科技股调整根源是AI远期定价问题，三季报前后是最后一波进攻窗口，配置AI+能化

·国金证券：趋势性机会不明确，结构性应对：有色金属（金铜铝）作为美元对立面+石油能源

·国信证券：长假避险正常，基本面未根本变化，围绕内需+高端制造逢低布局，不必过度恐慌

·十大券商：中线反弹尚未结束，"十一"前减仓必要性不强，配置硬科技+政策链+自下而上

·国泰海通：财政如何提档加速，关注国内宏观政策发力节奏

·光大证券：中小银行上调存款利率影响分析，关注金融业息差变化

·东方证券：汽车行业盈利承压，商用车及优质零部件逆市改善

·中信建投：建筑行业现金流改善，关注高股息和高景气方向

七、核心亮点总结与节前关注

7.1 投资线索梳理

7.2 节前（9月29日）及节后关注重点

【近期关键事件】

·9月29日（周二，今日）：国庆假期前最后交易日，关注市场能否企稳，节前流动性变化

·9月29日：三峡新材开市起停牌（重大资产重组）

·10月1日-7日：国庆假期休市，关注假期外围市场变化（美债收益率、美股、美联储表态）

·10月8日（周三）：国庆后首个交易日，关注假期消息面和资金回流情况

·10月中旬：三季报业绩预告密集披露期，关注AI算力/半导体/高股息等赛道业绩验证

·10月16日：iPhone Duo折叠屏国行预购，10月23日发售

·10月28日：美联储下一次FOMC会议，当前加息预期波动

·美债收益率：关注能否从高位回落，对全球风险资产影响重大

【板块关注】

·半导体：芯联集成扭亏信号，三季报业绩验证，关注有业绩支撑的细分龙头

·红利/高股息：节前避险+组合稳定器，银行/公用事业/电力配置价值

·风电：吉鑫科技2连板催化，海上风电景气，订单和业绩双支撑

·机器人：人形机器人零部件国产化加速，减速器/轴承/传感器方向

·有色金属：国金证券推荐金铜铝，美元对立面资产，阶段性反弹孕育

【风险提示】

·假期综合征大跌，创业板-4.53%创3月新低，深成指四连阴创年内新低，市场情绪低迷

·全市场4549股下跌，普跌格局，仅896股上涨，赚钱效应极差

·科技股调整根源是AI远期定价问题，商业化速率/算力优势/算力差距待验证，短期压力大

·国庆假期（10/1-7）外围市场不确定性，美债收益率高位，美联储加息预期波动

·节前最后交易日（9/29）流动性可能进一步收紧，成交可能继续萎缩

·纯概念炒作股（南威软件等）节后补跌风险，业务尚处初期，估值回归压力

·三季报业绩不及预期风险，高估值科技股业绩验证压力

·美联储10月28日FOMC前加息预期波动，全球风险资产估值承压

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