专题报告 | 聚酯下游调研报告:原料紧张逐步缓解,下游利润承压,终端需求走弱

报告导读

2026年9月21日至23日，我们赴苏州、江阴、常州、萧山、绍兴等地，走访聚酯产业链下游企业，重点了解原料备货、装置开工、成品销售及后续生产安排。调研显示，9月以来TA、EG现货偏紧、基差走强，对聚酯成品利润形成挤压；较高的价格也影响终端采购，下游备货周期缩短，部分企业因现金流承压而降低负荷。

各成品环节表现有所分化。涤纶长丝提货放缓，库存消化承压；涤纶短纤亏损较重，原生与再生短纤价差扩大，替代需求有所增加；聚酯瓶片开工处于低位，但内需相对稳定。调研同时发现，长协订单、公用工程安排和装置调节能力存在差异，企业降负幅度并不完全取决于当期利润。

展望后市，煤制EG供应恢复及进口货源到港，有望推动EG库存由低位回升；TA负荷快速回升，库存转累方向较为明确，但PX供应偏紧可能限制累库幅度，部分工厂缩减10月合约供应则对近端现货形成支撑。若地缘局势未进一步升级、EG到港及库存增长如期兑现，并推动相邻月份供需关系边际改善，可关注EG远月隔月反套机会。跨品种方面，关注PX相对EG的偏强表现。后续重点跟踪EG到港及库存、PX进口与短流程供应、TA实际累库幅度，以及节后终端需求恢复情况。

总结：

风险点：地缘局势升级、主要航道通行受扰、进口货源到港不及预期。

国泰君安期货

能化联席行政负责人

首席分析师

陈鑫超

Z0020238

联系人：胡志辉 F03159659

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《聚酯下游调研报告：原料紧张逐步缓解，下游利润承压，终端需求走弱》，发布时间：2026年9月27日。

查看完整版报告请点击下方“阅读原文”

- END -

文章来源：国泰君安期货研究所

作者：陈鑫超

编辑：Hayley

DISCLAIMER

免责声明

根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。