长城军工 4000 字深度研报

挖了这份军工企业的研报，核心问题是盈利模式崩塌与财务质量全面恶化。\n \n🎯 核心逻辑：公司聚焦军工（高精尖武器配套）与民品（汽车减振器）双轨业务。军工端依赖军工资质（24项行业标准制定权）和技术壁垒（290项专利）保障订单，但毛利率14.33%显著低于龙头20%+水平；民品端切入新能源车供应链，依赖规模效应降本，整体盈利模式尚未跑通。\n \n📈 财务亮点：近年业绩断崖式下滑。2024年营收14.3亿元（较2021年降15.7%），净利润-3.67亿元（2021年为1.37亿，同比-1458%）；核心指标全面恶化：ROE从2020年4.98%跌至2024年-15.01%，毛利率从26.97%暴跌至-0.2%，净利率-25.68%；现金流长期为负（2023年自由现金流-1.64亿，2024前三季-2.59亿），短期偿债能力削弱（流动比率1.5，现金4.19亿难覆盖流动负债17.04亿）。2025Q1延续亏损，半年报预亏2500-2950万元，短期扭亏困难。\n \n🔍 关键风险：研发投入（占比5%-6%）转化效率存疑，叠加部分订单未落实，成本管控与定价能力失效，成为业绩恶化主因。\n#长城军工#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息