9.28早盘研报

节前，粪a不值得废话

① 华工科技（000988）

• 业务亮点：公司在海外市场，800G LPO系列已在北美头部A客户批量交付，订单规模持续提升；1.6T光模块产品已向海外集成商批量交付。公司自研硅光芯片已实现规模化应用，配套400G、800G、1.6T光模块批量交付，并完成了面向3.2T/6.4T CPO/NPO方案的高集成硅光芯片开发。‌
• 财务与估值：2026年上半年，公司实现营业收入78.22亿元，同比增长2.53%；归母净利润11.86亿元，同比增长30.17%。机构预测其2026年归母净利润约为22.8-23.0亿元，对应当前股价的PE估值约为45-46倍。多家机构给予“买入”或“增持”评级，综合目标价区间约在125元至134元。

② 亨通光电（600487）

• 亨通光电业务亮点：2026年6月，公司自主研发的CPO保偏光纤迎来重大核心技术突破，其高精度拉丝工艺将裸纤直径控制精度提升至±0.1μm，应力区对称度控制在0.2μm以内，填补了国内高端CPO保偏光纤的产业化空白。2026年上半年，公司光通信业务营业收入同比增长超130%，毛利率超60%。‌
• 亨通光电财务与估值：2026年上半年，公司实现收入420亿元，同比增长31.1%；归母净利润31.2亿元，同比增长93.4%。机构预测其2026年归母净利润在75亿至93亿元之间，对应当前PE约在20倍左右。机构目标价平均约在95元附近，给予“买入”或“推荐”评级。‌
• 长飞光纤补充：长飞光纤同样是保偏光纤领域的领先者，其产品份额连续五年国内领先，并已率先进入智算中心供应链实现量产。2026年上半年，公司归母净利润同比大幅增长888.88%至29.25亿元。‌

③ 纳芯微（688052）：

AI服务器电源部分产品已在头部客户批量供货”的描述。

• 业务亮点：公司在一二次侧已布局数字隔离器、隔离驱动、隔离采样、电流传感器、接口芯片、MCU等完整产品组合，部分产品已在头部客户实现批量供货。其中，面向AI服务器电源应用的高压GaN驱动芯片已实现批量发货。公司初步测算一二次侧模拟芯片当前市场规模大几十亿元，未来有望达200亿元乃至更高。‌
• 财务与估值：2026年上半年，公司实现营业收入25.4亿元，同比增长66.73%，归母净利润6759.1万元，同比扭亏为盈。由于公司仍处于高研发投入阶段，机构预测其2026年归母净利润在0.7亿至1.4亿元之间，对应PS估值约为7.5倍。近90天内共有10家机构给出评级，其中9家为“买入”，机构目标均价约为235元。
⚠️ 风险提示
• 技术迭代风险：光通信与芯片领域技术更新极快（如CPO、硅光路线之争），若公司未能跟上技术迭代节奏，可能丧失竞争优势。‌
• 需求波动风险：上述公司的业绩高度依赖AI算力基础设施的资本开支，若海外云厂商或国内智算中心投资节奏放缓，将直接影响订单和收入。‌
• 估值与盈利匹配风险：部分公司当前估值处于较高水平，且盈利预测可能随行业景气度变化而调整，需关注估值与业绩增长的匹配程度。
• 竞争加剧风险：光纤光缆和芯片领域均面临激烈竞争，可能导致产品价格下行压力增大，影响毛利率水平。‌