申万宏源、银河证券、中泰证券、光大证券、广发证券、方正证券、开源证券、国金证券、湘财证券、华金证券

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申万宏源-梳理26Q4值得关注的事件窗口（王胜等；2026-9-27）

短期市场对石油价格、美债收益率和美联储加息预期敏感度仍较高。中期展望不变，科技和非科技都还无法成为重建大波段行情的结构主线，坦然面对暂时找不到突破方向的阶段。26年剩余时间的基调偏向于震荡休整期。梳理2026年四季度值得关注的事件窗口：1. 26Q4-27H1是全球政治周期关键窗口，26Q4关注巴西大选、以色列议会选举和美国中期选举。2. 26Q4国内政策布局期：五中全会、中央经济工作会议，关注各地房地产政策增量布局。3. 科技产业催化层面，重点关注A股三季报期业绩消化估值初步到位，海外AI链四季度业绩验证。当下有效的AI链审美不变：1. 少数基本面预期能够超过6月底的方向(CPO和GPT 6催化产生的少数新算力通胀，PCB产业链顺价等)。2. 27年景气相对26年继续改善的，是10月底三季报验证，业绩消化估值后，可能分化走强的方向。重点关注存储、高端CCL、PCB和电容。3. 重视科技和非科技的主题投资。当前神似14年上半年，短期调整，中期震荡休整波段延伸。非科技方向跑赢的时间拉长，高股息资产有绝对收益的时间拉长。

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银河证券-长假前后，A股三大关注点（杨超等；2026-9-27）

展望节后，前期压制市场的交投因素缓解，市场预期有望逐步修复，但海外扰动因素偏多，行情更偏向结构性轮动，重点可关注以下三大方面：（1）资金层面，节前出于避险考虑而观望的资金将逐步回流，这将在边际上改善市场的成交活跃度。不过，海外扰动因素偏多，居民储蓄向权益市场的迁移需要更明确的赚钱效应来催化，短期内增量入场的条件尚需时间观察。定价逻辑层面，10月市场进入三季报业绩验证窗口。（2）政策层面，四季度稳增长、稳市场政策预期升温，央行货币政策委员会三季度例会中，货币政策基调删除“跨周期”表述，更加强调“逆周期”调节。该例会首次提出加强对“六张网”建设的金融支持，当前政策重要增量聚焦六网布局。地产端政策信号密集催化，关注后续细则的落地节奏与核心城市政策的放松空间。（3）外部风险方面，需重点跟踪扰动变量：一是美债收益率高位将持续扰动全球高估值成长资产；二是海外地缘冲突反复带动国际油价波动，同时通过通胀预期间接强化美债利率的上行压力；临近美国中期选举，海外政治不确定性或将放大市场短期波动。整体而言，A股有望呈现修复行情，但行情重心或仍在于结构性、轮动式修复。配置机会：一是科技成长精选，中美人工智能对话有助于修复市场情绪，重点关注半导体、光通信、服务器等方向，同时半导体先进制程、高端设备等自主可控逻辑依然存在。二是稳增长政策预期，政策持续推动重大项目加速落地和实物工作量形成，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节。三是红利底仓，海外扰动因素偏多，关注金融、公用事业、煤炭等。此外，受益经贸磋商成果，海外订单预期边际改善，机械、家电、轻工、纺服等行业中，关注海外布局、三季报盈利韧性强的细分制造。

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中泰证券-持股过节（徐驰、张文宇；2026-9-26）

全球AI继续走强，A股科技启动偏慢但节前卖压已明显释放。纳指创新高与A股科技偏弱形成了清晰背离。全球AI基本面仍在改善，国内短期定价更多受到中东变量、节前筹码和风格博弈影响。美伊谈判出现积极变化，临时协议是当前更现实的路径。美伊双方都面临在中期选举前缓和局势的压力，近期谈判信号明显转暖。海湾国家的反对仍会放大协议反复。中美元首互动的核心增量可能更多来自中东协调及其对应的经贸交换。全球AI周期的多头逻辑仍在强化。节前维持科技进攻、能源安全对冲的组合结构。1）进攻方向继续持有科创50、国产半导体设备、存储，以及中证2000、微盘风格和部分有色资产。下一个中美元首互动窗口前，科技仍是主要反弹方向。2）均衡与防御配置关注化工、电力设备、油运等能源安全资产，用于对冲中东局势反复及油价尾部风险。3）主题方向关注AI应用与端侧。节后若科技、券商成为反弹主导，行情质量将进一步提升；地产、消费持续领涨，则需下调对指数高度和持续性的判断。

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光大证券-节前情绪偏弱，市场或维持震荡（张宇生等；2026-9-26）

政策及会议方面，本周中美高层交往密集。经济数据方面，9月LPR维持不变，货币政策延续稳健基调。产业方面，世界新能源汽车大会、云栖大会相继开幕，聚焦电动化转型与Agentic AI，Meta个人AI智能体Muse登顶应用榜，AI智能体赛道热度升温。市场在节前大概率延续震荡整理格局。一方面，美联储加息“靴子落地”后，此前压制市场的外部流动性担忧得到阶段性缓解；中美经贸磋商释放积极信号；国内稳增长政策持续发力，央行流动性呵护态度明确；8月生产端数据改善，为市场提供基本面支撑。另一方面，美联储鹰派表态下，年内仍存加息预期，海外高利率环境对高估值成长板块的估值约束短期难以消除；国内消费端偏弱，内需修复仍需政策进一步发力；双节长假临近，资金入场意愿不足，节前成交大概率维持缩量。关注三条均衡配置方向。方向一，硬科技赛道。聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与国产替代逻辑的领域。方向二，政策链，即沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖消费链、地产链、基建链以及各类细分领域。方向三，有自下而上景气的其他板块，例如农林牧渔、医药、非银金融等。

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广发证券-“持币过节”还是“持股过节”？（刘晨明等；2026-9-27）

基于26年市场及风格的实际表现，结合历史规律，对26年国庆节前后的市场展望：1、首先，对应到节前剩余的三个交易日，在此位置上进一步减仓的必要性不强，反而容易错过节后潜在的反弹机会。2、市场自7月高点缩量50%后，量能有所企稳；假期之后成交量有望恢复，在此位置上更容易出现有效反弹。3、除了“日历效应”，历史上节后市场表现主要受到假期期间增量信息的影响。展望26年中外经济及政策环境，前期市场对于若干负面因素已有较为充分的预期和定价，预计26年国庆期间的消息面大概率平稳。（美联储加息预期，AI产业进展，中美会晤等）4、历史上节后第一周，TMT跑赢全A的概率在主要风格指数中最高。结合今年实际的风格表现，10月份市场有望逐步回归景气定价，那么节前最后一周若成长风格再有调整，则为Q4提供了难能可贵的布局机遇（三季报的景气优势，以及AI产业链的系列催化）。5、维持配置建议：优先关注三季报高景气的AI产业链，以及非AI领域的细分α（医药、航运、船舶、出口链个别环节等）。对于红利板块，目前仍有胜率，但预期回报空间不如630。

06

方正证券-积极把握反弹窗口期（袁稻雨等；2026-9-26）

市场在上周先涨后跌，后半周主要受节日效应以及油价、美债利率上涨等因素的影响，本轮反弹行情较为艰难，但我们认为目前仍是积极把握反弹行情的窗口期，反弹过程不会一蹴而就，进二退一式的震荡上行是主基调。一方面，中美峰会成果带来新的驱动力，相较于今年5月，这次元首见面前市场涨幅有限，并且此次元首见面的内容更为丰富，风险偏好有望迎来改善。另一方面，当前A股科技相较于海外明显滞涨，叠加近期AI叙事明显升温，科技反弹的时间和空间依然具备。风险点在于海外宏观变量的压制，包括油价、美债利率、美联储加息预期等因素，对于大盘风格整体不利，因此市场结构性机会主要会偏向小微盘以及题材。配置策略建议：逢低布局，关注三方面配置机会，一是进入10月份之后科技催化增多，AI的产业趋势和景气度仍较为坚实，拥挤度回落之后配置价值显著提高，关注10月公布的公募基金持仓变化，科技股内部向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜；二是关注HALO资产逢低布局机会，油价回落之后，聚焦核心资源相关的有色金属+化工；三是对于货币政策变化反应最为直接，业绩估值匹配度较好，能够稳指数的非银金融。

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开源证券-会晤后，重盈利、寻张力（韦冀星等；2026-9-27）

据新华社报道，本次两国元首达成八点成果共识，可归纳为四个层次：战略定调层、经贸落地层、科技机制层、低敏感合作层。本次中美达成的八点成果共识，对盈利的影响大于估值提振，以结构性为主。经贸落地层是八项成果中对A股最具实质意义的一项，经贸落地层中的300亿美元对等降税安排，是从“预期差”走向“盈利传导”的关键变量。存量博弈下，把握再平衡及具备“叙事张力”的主题机会。短期看，科技反弹需要满足两个条件，一是新叙事，二是美债利率拐点，其中新叙事才是科技突破前高的关键条件，如果只出现美债利率的拐点，反弹或类似2022年5-6月。中期看，牛市逻辑没有被破坏，但需要降低斜率预期，科技仍是中期主线，全面普涨的Beta难度明显上升，下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选。配置上继续寻找“二次点火+叙事张力”的交集，重点关注AI材料、国产算力链，海外算力链中的PCB、光模块上游，编程Agent、企业级Agent等AI应用方向，以及电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢形成的新景气方向。

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国金证券-几个重要的观测（牟一凌等；2026-9-27）

近期，9月美国经济数据的超预期进一步从经济基本面侧验证了美元回流的基础，导致市场对美国经济的叙事转向过热并支撑了实际利率的上行，并上调10月对美联储加息的预期，这几乎对美国以外的所有资产形成了有效压制。当下权益市场不同类型的资产对利率的敏感度并不相同。从能源侧来看，长期视角下全球人均石油消费量保持稳定，在当下AI以外投资被利率升高挤出的周期中，支撑能源消费量的更多是稳定的消费需求。当下的能源问题，从一个非黑即白的高波动问题，变为了一个更复杂而更低波的问题。本周市场关注度较高的还有中美领导人会晤。中美贸易摩擦对我国出口边际冲击最强的阶段可能正在过去，反而经历前期冲击之后，一些非敏感、更多由终端需求决定的传统消费品正在低位等待修复。市场趋势性机会仍然不明确，结构性的应对仍然是主要思路，我们推荐：第一，有色金属（金、铜、铝）作为美元对立面资产，长期看当下科技并不具有再加速能力，而在极致的加息预期落地与地缘矛盾缓和后，阶段性反弹正在孕育；第二，本轮油价的波动反而可能释放全球对能源的补库需求，石油、油运和炼化为代表的能化链条将继续受益。

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湘财证券-美元加息后贵金属板块承压，A股指数震荡下行（仇华等；2026-9-26）

A股指数2026.09.21-2026.09.24日震荡走低，主要原因有：一是美联储9月加息后，贵金属相关板块走弱，拖累有色金属相关领域表现；二是国内8月宏观数据陆续公布，除出口数据依然保持强势外，投资同比增速继续下滑，社会消费品零售总额也相对疲弱，宏观数据反弹力度偏弱。长维度来看，2026年是“十五五”开局年份，7月政治局会议继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026年国内经济稳健运行、A股市场下半年保持“慢牛”态势提供重要支撑。短维度来看，9月市场整体呈现为横盘震荡整理状态。一方面是9月美元加息后，美债实际利率上行，贵金属板块承压；另一方面，科技板块受海外流动性收紧扰动，目前总体处于震荡筑底过程中。配置层面，建议短期继续关注相对稳健的红利相关领域，同时持续跟踪基本面维持高景气的AI赛道，等待充分调整、内部分化之后，择优布局。

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华金证券-短期做多窗口开启，可持股过节（邓利军；2026-9-26）

复盘历史，国庆假期后A股短期多上涨，主要受政策和外部事件、流动性、基本面、假期期间海外股市表现等影响。短期做多窗口可能已开启，可持股过节。（1）短期政策仍可能偏积极，外部风险可能较小。（2）短期流动性可能维持宽松。（3）短期经济和盈利基本面可能继续回升。节后科技成长和部分周期、消费等行业表现可能相对占优，节前可逢低配置。行业配置：节前建议继续逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业。（1）当前成长二级行业中的半导体、电池、通信设备、游戏等近期涨幅和PEG较低。（2）节前建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、医药（AI制药、创新药）、有色金属、计算机（AI应用）、传媒（AI应用、游戏）、电新（AI电力、锂电）、军工（商业航天）等；二是券商、消费等基本面可能改善的低估值行业。