高盛研报，汇川技术三季度亮眼，看好增长潜力

高盛报告的核心观点，汇川技术的核心业务——工业自动化（IA）订单增长正踩下“油门”，展现出强大的韧性和超越市场的增长潜力。
汇川技术的工业自动化业务在2025年第三季度表现异常抢眼：
9月单月，IA业务订单同比增长飙升至 30%+，相比8月份的20-30%增速，再次提速！
整个第三季度，IA业务订单同比增长约 25%，这与第二季度10%的增速相比，几乎是翻倍的节奏。
在同期中国制造业固定资产投资（FAI）数据还在负增长（7/8月为-0.2%/-2.0%）的背景下，汇川技术交出的这份成绩单，无疑是“学霸”级别的表现。

💡 增长的“秘密武器”是什么？
其背后是几大核心驱动力在共同发力，而且这些动力是可持续的：
国产替代的大趋势：在国内供应链追求自主可控的浪潮下，汇川作为国产领军者，持续受益。
新行业的不断突破：公司不再局限于传统行业，在物流设备、半导体、风电、锂电池、工程机械等新兴及高端制造领域都取得了扎实的增长。
聚焦大客户战略：通过与行业头部客户深度绑定，汇川不仅获得了稳定的订单，也受益于下游行业的整合趋势。
新产品与海外需求：持续的新品发布和间接的海外需求，为公司打开了新的增长空间。

📊 同行对比：谁是真正的领跑者？
没有对比就没有伤害。报告也横向比较了其他几家工业自动化（FA）同行的订单趋势：
海天国际：9月订单回暖，Q3整体实现低单位数增长。
信捷电气：Q3订单同比增长约20%，表现稳健。
汇川控制(HCFA)：Q3在低基数上实现36%的增长。
通过对比可以发现，汇川技术在体量和增速上都展现出了领先地位，龙头本色尽显。

看好汇川的长期价值，主要基于以下几点：
海外市场潜力巨大：其核心的逆变器和伺服系统在国内已是市占率第一，广阔的海外市场将是下一片星辰大海。
产品线持续升级：未来有望在PLC市场取得更大份额，这是向数字化和物联网解决方案提供商转型的关键一步。
新能源车与数字化业务：这两大业务板块具备高成长性，未来发展可能超出市场预期。

当然，高盛也提示了潜在的下行风险，包括：市场份额增长或利润率不及预期、新能源车业务发展放缓、以及宏观制造业资本支出需求放缓等。

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