德银研报解读 - 德国对华政策转向

9月25日，德国工业联合会和汽车协会同时交了底。他们不再优先怕中国反制，而是直接把话挑明：继续依赖中国的代价更大。

这股劲会直接变成官方政策。但别慌，不是全面脱钩。他们打算用现成的反补贴、反倾销工具做“选择性防御”。企业照常做生意，政策负责划安全线。供应链也要学日本，政府带队去海外抢矿产。

这波转向最先砸向插电混动整车，光伏、电池也会挨个查。原产地、碳足迹这些非关税壁垒，会让合规成本猛涨。不过消费品和面向国内市场的德企供应链，基本不受影响。

德国自己也不好受。大车企和化工巨头还指着中国市场赚钱，中小企业又离不开中国零件。加关税只会推高他们的成本。说白了，这就是中德制造业实力变化后的折中选择——只打局部，绝不掀桌子。