2026 年中国保险金信托行业研究报告:保险金信托两年翻倍到5000亿,盈利模式至今没跑通

两年时间，规模从 2500 亿元翻到 5000 亿元；同一份材料里的另一句话是，盈利模式仍未跑通。前一个数字与后一句判断出自同一来源，《2026 年中国保险金信托行业研究报告》。规模翻倍与利润缺位并存，说明这一轮扩张由投入驱动，效率还没有跟上。业务在长，钱没有跟着长。

两年翻倍，四套口径差出近千亿

同一个 2024 年末，市场上至少并存四套规模数字。一套是 3489.5 亿元，口径最宽，当年增速 45.40%；一套是 2703.97 亿元，占财富管理服务信托规模的 26% 以上；一套是 2500 亿元，登记口径，也是被最多人引用的那个。到 2025 年一季度末，第三方测算给出约 4200 亿元，占比升到 38%。最高与最低两套口径之间，差了 989.5 亿元。

拉长时间看，2017 年到 2024 年的复合增长率超过 70%。7 年超过 70% 的年化增速，放在任何一个资产管理细分里都算高速。增速的来源需要拆开看，第一部分是基数低，业务起点在 2017 年前后几乎从零开始；第二部分是门槛下探带来的客群扩容，这一点后面单说；第三部分才是存量客户配置比例的自然提升。把三段加在一起才是 70%，单看任何一段都不足 70%。

口径分叉本身就是一条信息。3489.5 亿元与 2500 亿元之间的差距，来自统计范围的不同，前者包含家族信托口径内的交叉部分，后者只统计独立登记。对业务方来说，选哪套口径对外披露，直接决定增长曲线好看的程度。对观察者来说，四套数字并列时最稳的做法是只看趋势方向和同一口径的年度变化，不做跨口径比较。

客群在缩，渗透在升

净资产 600 万元以上的富裕家庭，2022 年是 518.3 万户，2025 年降到 506 万户，少了 6.8 万户，降幅 1.3%。千万元以上的高净值家庭 2025 年为 200.5 万户，同比下降 2.9%，减少 6.1 万户。亿元以上的超高净值家庭 12.6 万户，同比减少 4000 户。富裕家庭总财富 145 万亿元，同比下降 3.3%。

换成可投资资产口径，数字更小。600 万元可投资资产家庭只有 182.7 万户，千万可投资资产家庭 105.7 万户。高净值人群的投资意愿里，保险占比 10.8%，比上年上升 2.9 个百分点。资产端在收缩，配置端在向保险倾斜，两个方向叠在一起，才解释了为什么行业规模还能翻倍——增长来自存量客群的渗透率提升，而不是客群扩容。

需求侧的支撑来自传承窗口。未来 10 年需要交接的财富规模预计 21 万亿元，20 年 46 万亿元，30 年 77 万亿元。老龄化的进度给出另一组坐标，2025 年末 60 岁及以上人口 3.23 亿，其中失能老人约 3500 万。2024 年银发经济规模 8.3 万亿元，预计 2035 年达到 30 万亿元。传承是全球财富管理里确定性最高的一块增量，年龄结构决定了它不会因为短期市场波动而消失。

把客群收缩和传承需求放在一起看，会发现这两个判断并不冲突。财富总量在缩，但代际交接的时间点在逼近，交接触发的是一整套法律与金融安排，而不是单纯的资产买卖。富裕家庭数量下降 1.3% 的同时，21 万亿元规模的传承将在 10 年内发生，后一个数字才是业务真正的分母。

门槛从1000万降到100万

设立门槛的变化是这一轮扩张最直接的机制。家族信托的门槛是 1000 万元，保险金信托把它降到 100 万元，并且正在向 100 万元以下探索。按报告的测算，门槛下探可以带来一倍的业务增量空间。门槛降低带来的不只是客户数量变化，还有业务逻辑的变化——100 万元级别的客户不需要复杂的资产配置方案，需要的是确定性和流程效率。

渠道结构高度集中。银行渠道贡献了超过 90% 的业务规模，信托公司自主获客能力偏弱。参与主体方面，超过 43 家信托公司、60 余家保险公司已经入场，头部机构占据 40% 至 50% 以上的份额。规模最大的那家机构，保险金信托存量服务规模超过 1700 亿元、服务客户 4.2 万名，家族信托规模 2200 亿元，2024 年 6 月单月设立 5000 单，合作保险公司 25 家、私人银行 8 家，2019 年就已实现全流程线上化。

追赶者的进度可以量化。一家合资寿险公司的累计设立量超过 1 万单、规模突破 630 亿元，从 2015 年起把业务模式从 1.0 迭代到 1.5、2.0，2025 年上线自动结案，结案时效从 1 天压缩到 5 分钟。客户端的偏好也集中，91% 的客户选择养老生活金的分配方式，客群平均年龄 48 岁。约 30% 的客户在设立一年后升级为家族信托，规模 1000 万元以上的保险金信托可以直接设置为家族信托。

家族信托的体量是另一条参照线。2025 年三季度末存续规模突破 9500 亿元，较 2024 年末增长 5.6%，其中一家机构 2200 亿元、另一家 1400 亿元、再一家超 1100 亿元。保险金信托与家族信托之间是转化关系，客户的生命周期价值应当按照家族信托获客成本的一部分来评估，把两者当成零和竞争会低估这条业务线的价值。

收入即时到账，义务推迟十年

三方的收入时点完全不同。银行拿到的是代销保险佣金与中间业务收入，即时到账，同时拥有最强议价能力。保险公司拿到首期保费与新业务价值，也是即时到账，100 万元的门槛还帮它筛出了一批高净值客户。信托公司拿到的设立费已经趋近于零，管理费必须等到理赔后才能收取，而存续期从 10 年起算，最长可以永续。

费率水平能说明利润空间的薄厚。管理费区间在千分之二到千分之六，小型信托公司报价更低。一个实际结构是信托管理费千分之三、银行投顾费千分之三，加上托管费之后，客户总成本约千分之六。设立费方面，接近万元的费用客户不愿买单，行业内的设立费已经趋向被取消。有的银行同时合作五六家信托公司，客户要求降价时把全部机构拉到一起比价，价低者得。

承压方的账本更直白。一家信托公司截至 2026 年 6 月末管理资产总规模 3823.48 亿元，较 2025 年末的 2463.91 亿元增长 55.2%，但 2026 年上半年营业总收入为负 1.02 亿元、净亏损 1.19 亿元，上年同期还是净利润 1.67 亿元。亏损来自固有业务，交易性金融资产公允价值变动亏损 4.38 亿元，信托业务本身的利润总额为正的 1.05 亿元。规模涨了五成五，利润表却翻到了另一边。

中介层也在快速膨胀。截至 2026 年 1 月，名称里含家族办公室字样的机构有 1430 家，实际在营的 739 家。专业中介按项目收取专项服务费，收入模式比信托公司清爽，但它们同样要面对客户把服务信托当成资管信托来比价的问题。

业务模式的差别集中在信托介入保单的环节。1.0 模式里保单与信托独立运作，保单现金价值仍属于投保人的责任财产，隔离强度最弱，这也是当前的主流形态。2.0 模式把投保人权利纳入进来，头部机构已经实现系统化线上流程。3.0 模式落地较少，标志性案例是国内首单亿元级信托投保模式，总保费 1.2 亿元。介入环节越靠前，隔离链条越完整，对核保衔接和如实告知义务分配的要求也越高。

往前看三年，卡点集中在两处。跨机构系统对接标准至今没有建立，部分机构仍在用家族信托的系统开展保险金信托业务，名义竞争者因此远多于实际竞争者。合规侧，新规要求资金来源穿透核查，禁止以经营贷、抵押贷投保，预计 15% 至 20% 的不合规架构面临整改。资金来源端还有一条反向变量，险资配置信托计划的存量 2025 年末降到约 8000 亿元，同比减少超过两成，占比从 2024 年末的 3.4% 降到约 2.3%，已经不足 2020 年 1.65 万亿元峰值的一半。规模扩张与资本供给同时反向，这两条线的交叉点在哪里，需要看统一系统接入标准与业务指引能否落地。