读研报｜📈瑞银分析Lululemon发展趋势

每周更新读研报的学习笔记，与感兴趣的小伙伴一起分享和共勉。今天是读研报系列的第四篇，让我们一起来看一篇瑞银（UBS）分析运动消费赛道的明星公司Lululemon的研报\n \n🔍 这篇报告主要讲什么\n \n开篇，瑞银先针对Lulu 23年的3Q业绩做了点评，并结合他们的投资人Conference Call给出了自己的观点。中篇，瑞银对Lulu当前的估值变化进行了解释。最后，瑞银对Lulu未来的走向进行了Upside/Base/Downside三种情况的估值/股价走向模拟，并给出了自己的假设依据。瑞银对业务情景的推演还是挺有意思的。\n \n对非金融专业的读者而言，读后半段有点费劲，即使是MBA Finance课也不会对公司估值模型讲得太深入…但感兴趣金融模型的小伙伴可以多感受一下😎\n \n🔍 瑞银有哪些核心观点？\n \n❶ Lulu当前的P/E Ratio已经充分体现了资本市场对其增长潜力的认可度，短期内不会再有大幅度地变化。\n \n❷Lulu凭借产品创新和品类、市场扩张在FY23取得了不错的成绩，在毛利润和销售收入增速上都很亮眼。FY24年Lulu很大概率可以维系这样的增长趋势。\n \n❸Lulu的品牌影响力、深耕垂直细分的商业模式是其超越对手的竞争优势。未来短期内，其EBIT Margin将维持在22%水平左右。电商收入的增长有助于其利润率的进一步增长。\n \n❹2026年，Lulu在中国市场的门店将从现在的114家上升到200家。中国市场将成为驱动其国际业务增长的主要引擎。在品类方面，女性运动产品依然是收入现金牛，运动配饰的增长十分亮眼（36%）\n \n❺国际范围内，运费（包括空运、陆运）对利润的增长带来了积极的影响且这份红利（Tailwind）会继续延续到2024财年。\n \n🔍 除了这些，我还有什么其他的收获？\n \n做咨询顾问时，我对这个赛道的关注比较少，这份研报给我科普了这类公司业务分析的基本逻辑 比如，最基本的切分包括渠道、产品、区域市场。在考虑公司利润率的影响因素时候，通胀（Inflation）、运费（Freight）、不同渠道的利润率差异都是应该考虑在内的影响因素。\n \n如果你喜欢我的分享，欢迎点赞关注我的收藏夹“读研报”。\n \n#研报分享 #Lululemon #金融 #商业思维 #自我成长