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今日华泰证券研究聚焦：AI算力驱动电力与测试仪器需求，食饮与制造修复显结构性机会，海外企业在华经营改善面扩大，资产配置聚焦三条主线

• 北美AI供电转向快速交付，SOFC迈入GW级订单时代

• SOFC短期电解质支撑放量，中长期阳极/金属支撑降本

• 800G/1.6T升级驱动VNA量价齐升，国产替代加速

• 食饮转向自我照顾型需求：低负担、轻功能、情绪奖赏

• 2Q26海外企业在华改善占比61.4%，制造与消费领先

• 资产配置：油价回落或开美债窗口，AI基建仍高胜率

华泰 | 电新：电力瓶颈下SOFC迈入GW级时代

🔑 核心观点

• AI算力闲置机会成本远高于电源度电成本差异，交付速度成首选

• SOFC兼具短交期、模块化、低排放优势，且可直接输出直流电

• 短期电解质支撑路线主导订单，中长期阳极与金属支撑降本潜力大

• 核心瓶颈在钪，单GW电堆氧化钪需求逼近全球年产量一半

💡 投资建议

华泰 | 食品饮料：镜鉴日韩，食饮需求演化与创新启示

🔑 核心观点

• 中日韩食饮消费共同转向自我照顾型需求，创新沿三条主线展开

• 国内软饮料、休闲食品、保健品人均消费额与渗透率均有空间

• 26H1线上功效成分与保健品销售额增速明显领先

• 优选无糖茶、功能饮料与健康食品龙头，重视品牌定价权

💡 投资建议

华泰 | 策略：修复广度进一步扩大 ——2Q26海外看中国

🔑 核心观点

• 2Q26海外企业中国区改善占比升至61.4%，连续三个季度走高

• 日常消费、材料、工业改善领先，互联网与医疗仍有压力

• 预计2026年中国业务改善的公司占比进一步升至72.7%

• 在华战略强调创新、本地化与经营效率，角色向研发节点演进

💡 投资建议

华泰 | 机械：AI算力建设驱动矢量网络分析仪需求

🔑 核心观点

• 网络向800G、1.6T演进，高速连接器与高端PCB测试要求提升

• 测试向更高频率、更多端口与自动化升级，推动VNA量价齐升

• 高端市场仍由海外龙头主导，国内厂商份额有望持续提升

• 单通道SerDes向224Gbps演进，测试频率需求同步上移

💡 投资建议

华泰 | 资产配置：三条主线的变化孕育机会

🔑 核心观点

• 市场围绕美联储加息、地缘与油价、AI叙事三条主线演绎

• 油价回落叠加中选敏感期，10月加息概率不高

• AI叙事转向模型端与需求验证，基础设施层景气度仍高

• A股处于情绪修复窗口，节前量能与行情连贯性受限

💡 投资建议