摩根士丹利关于ECOC最新研究报告

摩根士丹利9月23日发布的研究报告，题为“ECOC First Take: Full Steam Ahead”，总结了其团队在2026年9月21日至22日于西班牙举办的ECOC（欧洲光通信大会）上与多家公司会面后的初步观点。

报告的核心论点是：尽管技术架构未来可能剧变，但光通信行业需求强劲、供应紧张，且市场对NPO（近封装光学）的采用信心增强。

以下是报告内容的详细总结：
一、 核心观点（Key Takeaways）
需求持续强劲：与OFC相比，业界对NPO的采用有了更多信心，这得益于“Open CPX MSA”标准组织正在构建一个开放的生态系统。

OCS（光路交换机）前景：OCS仍将增长，但谷歌（Google）将远远保持最大规模的应用。

由于初代NPO很可能使用外部激光器（需要更高功率），Lumentum（LITE）和Coherent（COHR）预计将继续获得最多关注。

二、 会议主要共识（Common themes from meetings）
最终目标是降低功耗和成本：使用光学的最终目的是降低功耗、成本和延迟，同时提高带宽密度、容量和高速AI网络的可靠性。这也是Open CPX MSA的既定目标。报告提醒，尽管光学供应商面临着巨大且不断增长的机会，但超大规模数据中心（hyperscalers）的最终目标是寻找最节能、最具成本效益的解决方案（例如ZR可插拔光模块、硅光CW激光器、XPO的普及）。当前解决方案的形态（如VCSEL在短距离应用中的复苏）不一定代表未来，但总体而言，这对该领域的几乎所有公司仍是利好。

全力向NPO解决方案迈进：与OFC时对英伟达（NVDA）封闭式CPO解决方案的抵触不同，本次会议共识是超大规模数据中心将在未来几年转向NPO。

供应普遍售罄，但并非完全一致：大多数组件/系统供应商在未来12-18个月的产品已售罄，其中InP（磷化铟）衬底是最主要的瓶颈。EML（电吸收调制激光器）、CW（连续波）激光器、泵浦激光器等主要品类供应状况紧张。如果衬底供应增加或良率提高，供应可能有所缓解。

OCS前景广阔，但后续客户规模可能较小：谷歌对OCS的使用已广为人知，其生产爬坡将在未来几年转移到LITE。受谷歌成功的鼓舞，几乎所有其他超大规模数据中心和“新云”（neocloud）都在试用OCS。