氪獭新知财经 · FINANCE财经 · FINANCE · NO.086 · 2026年9月24日

“9月24日开市起，中金公司A股复牌。历时近10个月的"三合一"重组走完了全套流程：停牌筹划、预案发布、草案出炉，之后是证监会受理和并购重组委审核通过，最后到异议股东收购请求权申报完成。券商行业近年最重磅的一桩并购案，终于从纸面条款走向了交割实操。

01  FINANCE换股方案怎么换

中金公司向东兴证券、信达证券全体A股换股股东发行A股股票，吸收合并两家券商。

中金公司A股换股价格36.68元/股，东兴证券16.05元/股，信达证券19.11元/股。按此计算，每1股东兴证券可换0.4376股中金公司A股，每1股信达证券可换0.5210股中金公司A股。中金公司总共新增发行31.04亿股，交易对价达1139亿元。

不喜欢换股的股东，可以选择现金退出。东兴证券异议股东行权价13.04元/股，信达证券17.75元/股。申报期间共有1950个账户申报，有效申报1084户、732.19万股。申万宏源作为收购请求权提供方，已向中国结算汇付全部行权资金。

02  FINANCE万亿规模只是起点

以2025年末数据测算，合并后中金公司总资产由7828亿元增至1.03万亿元，净资本由481亿元增至1033亿元，行业排名从第十二位跃升至第四位。营业网点从247家增至441家，零售客户从999万户增至超1500万户。

但规模不是这桩合并的核心看点。中金公司的强项在投资银行、机构业务和跨境业务。2026年上半年境外业务收入59.66亿元，同比提升近50%，占总营收约三分之一。东兴证券和信达证券则深耕国内区域市场，线下网点广泛、零售客户基础扎实。合并后，中金补齐了下沉市场的短板，两家被合并方则获得了中金的品牌和机构服务能力。

03  FINANCE券商并购潮正在加速

中金"三合一"不是孤例。2024年以来，证券行业并购重组持续升温：西部证券并购国融证券、国信证券并购万和证券已完成并表；东方证券拟收购上海证券100%股权，合并后资产总额有望突破6000亿元；东吴证券筹划收购东海证券，将成为江苏省内第二大券商。

政策面也在推动。证监会多次表态支持头部券商做优做强，鼓励通过并购重组提升竞争力。中小券商在佣金率持续下行、行业集中度提升的背景下，被并购是比独自挣扎更现实的选择。

划重点中金复牌后，券商并购潮从"有没有"进入了"快不快"的阶段。两个信号需要观察：复牌后中金股价的短期波动，市场对1139亿交易对价的消化程度会直接反映在价格上；合并后的整合进度，包括营业部重叠区域的裁撤、系统的打通、人员的安排，这些细节决定了"1+1+1能不能大于3"。另外，中金"三合一"的处理路径（同一实控人下的央企系券商重组）给后续同类并购留下了完整样本：换股比例怎么算、异议股东怎么安排，公告里都有据可查。本文为中金公司公告信息与公开资料整理，不构成任何投资建议。

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