当所有券商都在拼并购、冲规模、争AA级评级时，国金证券董事长说了九个字——

“往早走，往长走，往快走。”

没有一个字，跟规模有关。

2024到2025年，国泰海通合并了，国联民生合并了，行业并购浪潮一浪高过一浪。

这家总部在成都的民营券商，按兵不动。

结果呢？

2025年营收84.57亿，同比涨26.90%。归母净利润22.77亿，同比涨36.32%。

营收行业排名从2020年的第24位，干到了2025年的第19位。五年，升了5位。

五大业务板块，全线正增长，一块短板都没有。

北交所做市家数，行业第一。

机构间REITs市占率，超10%。

一家没有流量入口、没有国资背景、没有资本优势的民营券商，凭什么？

今天点将，点的就是冉云和他掌舵的国金证券。

冉云的履历，在券商董事长里不算“光鲜”。他没有海归背景，没有投行明星项目，甚至没有跳过槽。

1964年生，土家族，EMBA。

第一份工作，成都金融市场职员。然后是成都市人民银行计划处职员，成都证券公司发行部经理、总裁助理、副总裁、监事长。

而成都证券，就是国金证券的前身。

三十多年，他没跳过一次槽。从基层职员，一路走到董事长。

他经历过从成都证券到国金证券的更名改制，经历过2008年金融危机，经历过佣金率从千分之三跌到万分之二的行业剧变。

什么风浪都见过了。这种“老兵”背景，决定了他的打法——不追风口，不赌方向，不做没把握的扩张。

2024到2025年，国泰海通合并了，国联民生合并了，行业并购浪潮一浪高过一浪。

国金证券，按兵不动。

冉云在多个场合反复说同一句话：“一流投行生态既需要航母引领，也需要轻舟破局。”

显然，他把国金证券定位成了那艘“轻舟”。

“往早走，往长走，往快走”——这九个字不是口号，而是一套完整的战略方法论。

往早走，就是服务早。不跟头部券商抢成熟的大客户，专啃早期、中小型、硬科技企业。

2026年1月，国金证券成立资本咨询总部，从传统通道型投行转向价值创造型投行——不是等企业要上市了才找上门，而是从初创期就陪跑，“诊断、规划、落地、跟踪”全流程闭环。

往长走，就是做长期陪伴人。不靠佣金打折获客，靠投顾服务留客。

2025年，国金证券财富管理客户数增长22.84%，客户资产总额增长38.22%，年轻客群比例持续提升。

冉云曾经表示：“从追求规模转向追量更重质，从短期博弈转向长期价值。”

往快走，就是决策快。民营券商机制灵活、决策链条短，新赛道说进就进。

北交所做市、机构间REITs、港股IPO保荐——这些新业务，国金都是第一批进场的玩家。等头部券商反应过来，位置已经占好了。

九字诀的底层逻辑是：不和头部券商在同一条赛道上拼规模，而是在头部券商看不上、来不及、做不细的地方，建立自己的护城河。

五年升五位，国金证券的排名跃迁背后，是五大板块的协同发力。

2025年，国金证券五大业务板块实现营业收入全线增长——财富管理41.32亿，同比增长33.56%，占总营收近半，绝对的核心引擎。自营投资16.23亿，同比增长26.96%。投行条线10.15亿元，同比增长11.78%。资管业务揽收7.42亿，同比增长35.43%，增速最快。机构服务5.80亿，同比增长20.89%。

这种“没有短板”的业务结构，在中小券商里罕见。要知道，多数中型券商往往依赖一两条业务线，一旦市场风格切换，业绩就大幅波动。国金证券的均衡布局，让它在激烈波动的市场环境下依然保持了26.90%的营收增速和36.32%的净利润增速——利润增速高于营收增速，说明经营效率在提升，而不是靠规模堆出来的增长。

2026年上半年，势头还在加速。营业收入49.05亿，同比增长27.03%；归母净利润13.13亿，同比增长18.21%。总资产突破2000亿大关。

更猛的是业务条线：财富管理同比增长39.29%，投行条线同比增长55.27%，机构服务条线同比增长59.78%，佣金净收入直接增长了65.03%。

不是昙花一现，是持续加速。

如果说东方财富是民营券商里的“流量派”，靠互联网获客一骑绝尘。国金证券就是“均衡派”的代表——没有单项冠军的爆发力，但每一项都能打，而且越打越稳。

均衡不代表没有锋芒。国金证券在几个细分赛道上，已经做到了行业第一梯队。

北交所做市，行业第一。

截至2025年末，做市股票62只，做市家数排名北交所第1，季度综合评价均名列前三。2023年、2024年连续两年获得北交所“年度最佳做市商”称号，2025年度获得优秀做市商称号。

做市不是赚快钱的业务，但它是投行、挂牌、再融资、转板的协同入口——国金证券在北交所生态里的卡位，正在产生复利。

机构间REITs，市占率超10%。

2025年发行规模60.76亿，首单火电类、首单消费类机构间REITs均出自国金。

2026年上半年更猛——5单，规模达93.66亿元，规模和单数均在行业中领先。

这是一个头部券商还没完全重视、但增长空间巨大的新赛道。国金已经占好了坑。

国际化，从港股破局。香港子公司作为保荐人，2025年助力香江电器、智汇矿业完成港股IPO，境外债承销也取得突破。

中型券商的国际化，不是全面铺开，而是先打一个点，验证后再复制。

这些细分赛道的共同特点是：头部券商还没形成绝对垄断，政策红利正在释放，需要专业化能力而非资本规模。国金选的，正是这样的赛道。

2026年，国金证券有两个值得关注的新动作。

一是资本咨询总部的成立。这标志着投行业务从“通道型”向“价值创造型”转型。不只是帮企业IPO敲钟，而是从企业早期就介入，提供战略咨询、融资规划、产业资源对接等全周期服务。这是“往早走”战略的具体落地，也是投行业务的第二曲线。

二是科技金融的持续投入。冉云在最新专访中提到，国金正在构筑科技金融“轻舟”模式，用技术提升服务效率、降低服务成本，让中小客户也能享受到专业级的金融服务。这和东方财富的互联网流量打法不同——国金证券走的是“科技赋能专业服务”的路线，而不是“流量替代人工”的路线。

当然，挑战也客观存在。2026年上半年自营投资收入有所下滑，说明在市场波动环境下，自营业务的稳定性仍需加强。总资产刚突破2000亿元，和头部券商万亿级的规模相比仍有量级差距。在行业并购整合的大趋势下，独立生存的空间会不会被进一步压缩，也是需要持续观察的问题。

但冉云似乎并不焦虑。

他说：“中小券商亦可立足自身禀赋，在细分领域做精做专，形成差异化竞争优势。”

不是不能做大，是不想为了做大而做错。

回到最初的问题：一家没有流量、没有国资背景、没有资本优势的民营券商，凭什么在巨头夹缝中五年升5位？

答案是三个词——战略定力，均衡布局，细分卡位。

战略定力，是不盲目追风口、不冲动搞并购，清楚自己是谁、能做什么、不能做什么。

均衡布局，是不把鸡蛋放在一个篮子里，五大板块协同发力，抵御市场周期波动。

细分卡位，是在头部券商看不上的新赛道里抢先布局，建立专业化壁垒。

国金的价值，不在于它能成为下一个中信或华泰——大概率不会。它的价值在于，证明了中小券商在巨头夹缝中还有另一种活法。

不做航母，做轻舟。

不拼规模，拼专业。

不追短期，做长期。

在充斥着150家券商的市场里，不是每一家都要成为巨头。认清自己的位置，找到适合自己的赛道，然后坚持走下去——这本身就是一种能力。

冉云的九字诀，值得每一个在夹缝中求生的中小机构认真读一遍。

那么，你觉得中小券商的下一个机会在哪里？评论区见。

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