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数据全部到位。优利德今天涨停20%，海外收入+51%驱动。现在撰写报告。

优利德（688628.SH）深度研究投资报告

报告日期：2026年9月23日 | 国产测试测量仪器小龙头——今天涨停20%，海外收入暴增51%，越南产能释放，66倍PE贵不贵？

一、公司概况

项目 内容

公司全称 优利德科技（中国）股份有限公司

股票代码 688628.SH（科创板）

股价 114.44元（2026.9.23收盘，涨停+20%🔥）

总市值 128.6亿元

PE(TTM) 66.6倍

换手率 11.8%

成交额 14.1亿元

核心业务 测试测量仪器（万用表、示波器、热像仪、电力测试）

海外占比 ~58%（H1境外收入4.71亿）

生产基地 东莞+越南（2025Q4量产）

大白话：优利德就是做万用表、示波器、热像仪这些电子测量仪器的——工程师修电路、查故障用的那种表。以前这个市场被是德科技（原安捷伦）、泰克等欧美品牌垄断，优利德走"性价比+出海"路线，产品卖到全球100多个国家。今天直接涨停20%，核心原因是上半年业绩爆了：收入+32%、利润+43%，海外收入暴增51%。问题是：66倍PE的小公司，今天涨停后还能追吗？

二、财务数据：2025年低谷后强劲反转

2026年上半年（截至6月30日）

指标 数值 同比

营收 8.15亿元 +32.0%

归母净利润 1.40亿元 +42.8%

扣非净利润 1.39亿元 +48.8%

毛利率 44.9% 持平

Q2单季营收 4.20亿元 +37.1%

Q2单季归母净利 0.67亿元 +57%

业务拆分（H1）

产品线 收入 同比 说明

通用仪表（万用表等） 4.73亿 +36.9% 收入主力

温度与环境测试 1.59亿 +34.4% 热像仪等

测试仪器（示波器等） 1.06亿 +20.9% 高端化方向

境外收入 4.71亿 +51.1% 🔥 海外是引擎

境内收入 3.38亿 +11.5% 国内平稳

历史轨迹

期间 营收 归母净利 说明

2024全年 11.30亿 1.83亿 高基数

2025全年 12.21亿（+8%） 1.51亿（-17%） 利润下滑

2026H1 8.15亿（+32%） 1.40亿（+43%） 强劲反转

关键变化：2025年利润曾下滑17%（国内需求弱+费用增加），但2026年彻底反转——海外收入+51%成为核心驱动力。越南工厂2025Q4量产后，规避关税+承接北美ODM订单，Q2利润增速进一步加速到57%。

三、为什么今天涨停？

催化因素 说明

海外收入+51% 北美电力基建需求旺盛

越南产能释放 规避贸易壁垒，承接ODM订单

Q2利润+57% 环比加速，超市场预期

收购信测通信 51%股权，拓展通信测试产品线

高端化推进 示波器等中高端产品占比提升

板块效应 今日科创板仪器仪表板块整体走强

四、估值分析：66倍PE的"小而美"

指标 优利德 是德科技 鼎阳科技 普源精电

PE(TTM) 66.6倍 ~25倍 ~80倍 亏损

营收增速 +32% ~5% ~30% ~40%

毛利率 45% ~60% ~55% ~50%

市值 129亿 ~$300亿 ~80亿 ~100亿

机构预测（16家）

年份 预测营收 预测净利润 对应PE

2026E 15.75亿 ~2.6亿 ~50倍

2027E 19.86亿 ~3.4亿 ~38倍

2028E 23.84亿 ~4.2亿 ~31倍

估值判断：66倍PE不便宜，但如果2027年净利润能到3.4亿（+40%），Forward PE约38倍，对于一家海外高增长、国产替代逻辑的测试仪器公司来说可以接受。山西证券给予"增持"。但今天涨停后短期追高风险大。

五、核心风险

风险 说明 严重程度

PE 66倍 估值偏高，回调空间大 ⚠️高

今天涨停 短期情绪过热，追高风险 ⚠️高

国际巨头竞争 是德/泰克垄断高端市场 ⚠️高

国内增长仅11% 国内市场饱和 中

海外贸易政策 关税/地缘政治 中

科创板小盘股 波动大，流动性一般 中

2025年曾利润下滑17% 业绩波动 中

六、投资建议

评级：持有/观望（基本面确实在改善——海外+51%、利润+43%，但今天涨停后66倍PE短期透支，等回调再介入）

看多逻辑：

1. 海外收入+51%，越南产能释放

2. Q2利润+57%，环比加速

3. 北美电力基建需求旺盛

4. 收购信测通信拓展产品线

5. 高端示波器国产替代

6. 2026-2028年机构预测利润CAGR约30%

7. 全球测试测量仪器国产替代空间大

8. 毛利率45%稳定

看空逻辑：

1. PE 66倍，估值不便宜

2. 今天涨停20%，短期追高风险大

3. 国内增长仅11%

4. 高端市场被是德/泰克垄断

5. 2025年利润曾下滑17%

6. 科创板小盘股波动大

操作建议：

• 已持有者：坚定持有，趋势未变

• 未持有者：不要追涨停！等回调至90-100元区间再考虑

• 12个月目标：130-160元（对应2027年35-40倍PE）

• 止损位：跌破80元

• 仓位建议：小仓位（1-2%）配置

• 关键验证：海外收入能否维持40%+增速

关键跟踪指标：

1. 海外收入增速（能否维持40%+）

2. 越南工厂产能利用率

3. 示波器等高端产品占比

4. 收购信测通信整合进展

5. 北美ODM订单

6. 毛利率变化

一句话总结：优利德是国产测试测量仪器的小龙头——万用表打到全球，越南工厂量产，海外收入暴增51%，Q2利润+57%。今天涨停20%确实有基本面支撑（业绩加速+海外高增），但66倍PE在涨停后短期偏贵。这是一家"小而美"的出海制造公司，如果海外增速能维持，中长期有价值；但追涨停需谨慎，等回调到90-100元更安全。

免责声明：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。科创板小盘股波动剧烈，注意风险。

数据来源：优利德2026年半年报/2025年报、上交所、Wind、同花顺、东方财富、证券时报、上海证券报、新浪财经、山西证券等券商研报