9月21日研报精选，今日收录57篇，精选21篇，涵盖宏观、行业和个股方向。以下是主要看点。

核心看点

精选个股

全面布局AI算力系统散热 订单有望持续突破

🏷️ 个股：思泉新材（301489）

机构 国泰海通 | 评级：增持

核心观点：我们预计公司 2026-2028年营收为16.13/28.79/48.08亿元，分别同比增长73.8%/78.5%/67.0%；预计2026-2028年归母净利润为2.33/5.01/7.59亿元，同比增速分别为286.8%/114.8%/51.6%，对应EPS 为2.00/4.31/6.53元。综合考虑PE 和PB 估值结果，取两种估值方法结论的平均值，给予其目标价为175.93元（对应2027年PE 40.82X），首次覆盖给予增持评级。首次覆盖给予 增持评级，目标价 175.93元。

我们认为，AI 手机等高性能终端加速渗透，有望推动公司由单一材料供应向多产品复合热管理方案延伸，持续提升单机价值量。

加速布局AI服务器液冷 打开第二成长曲线

🏷️ 个股：捷邦科技（301326）

机构 国泰海通 | 评级：增持

核心观点：我们预计公司 2026-2028年营收为19.24/32.12/53.91亿元，分别同比增长47.6%/66.9%/67.8%；预计公司2026-2028年归母净利润为1.09/3.36/5.50亿元，同比增速分别为333.0%/208.7%/63.8%，对应EPS 为1.50/4.62/7.56元。综合考虑PE 和PB 估值结果，基于谨慎性原则，并考虑其净利润的高增长，参考PE 估值方法结果，给予其目标价为137.90元（对应2027年PE 为29.85X），首次覆盖给予增持评级。首次覆盖给予 增持评级，目标价 137.90元。

公司拟收购恒钜电子55%股权，若交易顺利完成，将快速补齐液冷板、Manifold、快接头及组装测试等量产制造能力，并切入AVC、泰硕电子等台系液冷供应链体系。

激光设备龙头 AI算力与3D打印注入增长新动能

🏷️ 个股：大族激光（002008）

机构 国信证券 | 评级：增持

核心观点：考虑到订单增长和后续3D 打印业务带来的成长空间，我们预计2026-2028年归母净利润26.47/41.59/52.81亿元，当前股价对应2026-2028年PE 39/25/19倍，首次覆盖给予“优于大市”评级。2026年上半年公司实现营业收入134.13亿元，同比增长76.19%；归母净利润12.88亿元，同比增长163.84%；扣非归母净利润14.09亿元，同比增长439.62%，主要受信息产业设备、半导体设备及新能源设备需求增长带动。单二季度公司实现营业收入82.78亿元，同比增长77.29%，归母净利润9.34亿元，同比增长187.63%，延续较强增长态势。1）2026H1 公司信息产业设备实现收入74.04亿元，同比增长131.62%，贡献公司主要收入增量；2）消费电子设备收入24.19亿元，同比增长196.93%，受终端产品创新及制造工艺升级带动；3）PCB 设备收入49.85亿元，同比增长109.29%，AI 服务器、高速交换机等需求推动高多层板、HDI 扩产；4）新能源设备收入14.99亿元，同比增长55.95%，受动力电池与储能需求双轮驱动，同时海外属地化产线建设贡献新增需求；5）半导体设备收入8.57亿元，同比增长43.81%，先进封装、测试设备景气改善以及AMOLED 客户扩产带动订单释放；通用工业激光加工设备收入36.53亿元，同比增长27.76%。投资建议：根据公司公告，公司上半年新签订单约160亿元，同比增长超过100%，AI PCB 高附加值产品产销两旺；公司3D 打印业务已与消费电子龙头企业建立长期深度合作。

乘“算力”东风 金属再生龙头拐点已至

🏷️ 个股：浙富控股（002266）

机构 国盛 | 评级：买入

我们预计公司2026/2027/2028 实现归母净利润23.3/26.6/29.8亿元， 对应PE10.6/9.2/8.3X，给予“买入”评级。

在核电审批常态化、抽蓄集中投产与““算电协同”落地的三重共振下，公司高端能源装备业务后续订单有望进一步增厚。

业绩超预期 AI重构财税服务交付体系成效显著

🏷️ 个股：税友股份（603171）

机构 中信建投 | 评级：买入

2026H1 实现营业收入10.12亿元，同比增长9.72%；归母净利润0.94亿元，同比增长32.38%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长44.04%。

上半年营业成本同比仅增长1.23%，显著低于收入增速，盈利能力呈持续改善趋势。

Q2业绩超预期 经营韧性凸显

🏷️ 个股：新大陆（000997）

机构 中信建投 | 评级：买入

2026H1 实现营业总收入56.37亿元，同比+40.24%；归母净利润6.90亿元，同比+15.85%；扣非归母净利润5.84亿元，同比-2.57%。

海外业务收入占智能终端集群收入近85%，欧美地区出货量及收入同比增长80%，拉美地区收入同比增长近120%。

其他个股

北交所信息更新：半导体玻璃载板量产+特种玻纤认证推进 2026H1归母净利润同比+150%

🏷️ 个股：戈碧迦（920438）

机构 开源证券 | 评级：增持

核心观点：2026年上半年公司特种功能玻璃实现营收6882.69万元，同比增长77.69%，其中，公司加大推进特种功能玻璃产品研发及相关产线建设，特别是半导体先进封装用玻璃载板、颜色纳米微晶玻璃等特种功能玻璃产品实现量产。2026H1 营收3.35亿元（+33.39%），归母净利润3103.13万元（+150.46%）2026 上半年公司实现营业收入3.35亿元，同比增长33.39%；归母净利润为3103.13万元，同比增长150.46%；扣非归母净利润3054.67万元，同比增长162.41%，毛利率30.46%。在纳米微晶玻璃领域：积极推进多款微晶玻璃产品研发，并完成颜色纳米微晶玻璃产线设计并顺利量产。公司半导体玻璃载板量产，我们维持2026年，上调2027-2028年公司颜色纳米微晶玻璃+半导体玻璃载板量产，推进特种功能玻璃产线建设在特种功能玻璃材料领域，随着新一代信息技术、新能源、节能环保、航空航天、半导体、数据存储等领域的高速发展，有望推动特种功能玻璃市场持续高速增长。公司研发布局强化长期竞争力，多款半导体领域产品通过知名厂商验证2026年上半年公司在光学玻璃领域：积极开发高端牌号新品及拓展光学玻璃的新应用领域，同时推进生产线技术改造及工艺优化等工作，完成开发3 个低熔点光学玻璃牌号及3 个高透光学玻璃牌号，其产品结构优化明显，高附加值新产品的市场拓展明显提升。

公司动态研究：2026H1分红比率创新高 重卡持续高景气下2026年量、利有望持续增长

🏷️ 个股：中国重汽（000951）

机构 国海 | 评级：买入

核心观点：中国重汽A 2026H1 实现营业收入384.1亿元，同比增长46.8%，实现归母净利润9.7亿元，同比增长45.5%。2026H1 公司派发现金红利5.41元/10 股（含税），现金分红6.32亿元（含税），占2026H1 归母净利润的65%。2026H1 公司销量与收入增长显著，2025年车桥子公司净利率同比显著增长4.06pct，2026-2027年车桥子公司将继续享受高新技术企业优惠所得税率，有望给中国重汽A 带来每年正向0.9亿元左右归母净利润增量。2026 H1 重卡行业批发销量66.09万台，同比增长22.6%，其中出口22.25万台，同比增长43.0%。2026H1 公司销售重卡10.61万台，同比增长30.99%，增速高于行业整体水平。

我们认为放量改善竞争烈度、放量摊薄固定成本、产品结构优化是三个影响公司未来利润率的主要变量。

钨价上行释放资源端弹性 AI PCB微钻进入扩产周期

🏷️ 个股：中钨高新（000657）

机构 天风证券 | 评级：买入

核心观点：业绩：26H1 公司实现营收163.85亿元，同比+108.5%；归母净利润20.76亿元，同比+280.5%；扣非归母净利润20.53亿元，同比+324.2%。其中Q2实现营收93.78亿元，同比+110.1%，环比+33.8%；归母净利润11.55亿元，同比+294.4%，环比+25.4%，业绩延续高增。营收端，26H1 切削刀具及工具/其他硬质合金/难熔金属/精矿及粉末产品分别实现营收26.06/56.05/24.01/53.16亿元， 同比+53.2%/+208.7%/+88.5%/+94.3%。盈利端，26H1 公司综合毛利率约30.4%，同比明显提升，主要产品盈利能力均有所改善，其中其他硬质合金毛利率同比提升15.48pct。Q2 钨相关产品价格阶段性回落，部分存货成本高于市场售价，H1 资产减值损失达到7.04亿元，对利润形成一定拖累；在此背景下公司仍实现较高利润增长。

未来随着产能落地，公司高端PCB 微型刀具优势有望进一步强化。

26Q2盈利修复

🏷️ 个股：仙鹤股份（603733）

机构 天风证券 | 评级：买入

核心观点：公司提价政策逐步落地，产销规模持续扩大，广西、湖北两大基地产能利用率及纸浆配套稳步提升，我们预计26-28年公司归母净利润分别为12.1/15.1/19.0亿元，维持“买入”评级。26Q2 公司实现营业收入31.37亿元，同比+4.58%；归母净利润2.89亿元，同比+21.50%；扣非归母净利润2.64亿元，同比+20.27%。26H1 公司完成特种浆纸产量132.15万吨，同比+19.28%；特种浆纸销售量93.20万吨，同比+11.83%。日用消费系列：26H1 实现收入29.81亿元，同比+16.64%，销量同比+29.52%。食品与医疗包装材料系列：26H1 实现收入12.40亿元，同比+19.98%，生产量达到22.37万吨，同比+31.67%，销售量19.10万吨，保持稳健增长。

公司年产2 万吨绝缘纸、电容纸等特种纸项目正按计划稳步推进，目前整体已进入设备安装阶段。

宏观

宏观研究：工业企业利润高增的结构性分化与传导梗阻

东方金诚国际信用评估

1-7 月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长17.6%，增速较上年同期大幅加快19.3 个百分点，为2022年以来同期最快增速。

宏观点评：兼评8月财政：个税持续高增的背后

国盛

企业所得税收入同比11.6%、较上月回落10.2 个百分点，基数走高是主要拖累，整体仍维持较高增速，预计企业营收有望延续改善。

从规模看，近年来个人所得税收入占全国税收收入比重基本稳定在8%-9%左右，是四大税种之一。

8月财政数据点评：财政收支增长均有所走弱

华泰证券

8 月广义财政收入同比较7 月的7%放缓至2.9%，具体看：1）消费动能走弱拖累消费税收入同比增长转负，8 月税收收入增速较7 月的13.9%放缓至5.6%。

此外，与地产相关的5 项税收收入加总后同比降幅较7 月的1.1%走阔至1.9%，显示全国层面地产需求回暖基础仍不牢固。

2026年8月财政数据点评：关注土地收入变化趋势

招商证券

8 月一般公共预算收入当月同比增长4.7%（7 月为11.7%），税收收入同比增长5.6%（7 月为13.9%），均较上月回落。

总结而言，8 月财政数据有两大亮点，一是政府性基金收入增速的改善，二是一般公共预算支出的表现仍然较好。

票根经济(2)：荧光棒的溢出效应

国泰海通

2025年，5,000 人以上大型演出票房324.48亿元（全国营业性总票房616.55亿元），直接带动票外消费超过2,200亿元，平均带动系数达1:6.85。

行业

1H26公募销售保有量数据点评：各类基金代销保有量均双位数增长 券商非货基保有市占率提升

申万宏源

规模：根据中基协，1H26 末百强机构非货基代销保有量13.8万亿/环比+17.9%；权益基金代销保有量7.06万亿元/环比+17.8%。

2026H1公募代销保有数据点评：总量扩容 渠道分化

中信建投

展望未来，费改与买方转型下，代销竞争从销量转向保有留存，能将自身客群基因转化为适配配置模式，真正比拼“让投资者赚钱的能力”与持有体验的机构。

权益类基金保有规模从5.14 万亿元增至7.06 万亿元，增加1.93 万亿元，同比增37.5%。

食品饮料红利金股专题：股息托底 业绩改善

西部

我们筛选食品饮料各细分赛道龙头，公司商业模式成熟、现金流充沛，或具备稳定且可持续的分红及回购能力，高股息可为持有期收益提供较强支撑，在提供一定安全边际的同时。

保险Ⅱ行业深度报告：海外险企复盘：利率定方向、转型定中枢、验证定持续

开源证券 | 评级 推荐

（1）利率是超额收益的第一解释变量，但驱动估值的是“利差预期”而非“利率水平”，且需区分降息的性质；（2）持续超额需要“利率-盈利-资本回报”三重验证。

传媒行业AI应用研究感思录(二十五)：AI影视产业链走访反馈：行业正在积极迎接新变革

招商证券

同样，上影和奥飞的很多IP 形象像黑猫警长，喜羊羊，其实都是可以跟平台方合作，通过合法授权的方式给予更多的用户通过AI 视频工具进行精品化创作。

铁路公路物流行业点评：公路法修正草案征询意见 京雄商贯通利好京沪高铁

申万宏源 | 评级 推荐

我们认为，养护性收费的推出，对于高速公路运营商永续经营的商业模式假设进一步增强，利好高速公路板块估值修复。

本报告根据公开研报信息整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。