聚酯产业链周度研究报告

2026年9月18日（第38周）

本期聚酯产业链延续“上游强、下游弱、库存低、基差强”格局：PX/MEG 因检修集中+进口扰动维持强势，MEG 华东价较近5年同期高约28%、煤制利润由亏转盈；中游 PTA 华东现货重回6300元/吨上方（9/4），低库存+强基差支撑加工费高位；下游短纤/瓶片则因原料高企+需求偏弱利润承压，短纤开工率处近5年同期偏低水平，产销率随“金九”备货阶段性回升。

【主要矛盾】成本高企 vs 需求疲软——上游供应恢复（东方盛虹复产、PX/PTA装置8月中下旬集中重启）与终端“金九银十”旺季兑现之间的博弈；短期近强远弱，产业链利润高度集中于上游。

【次要矛盾】低库存 vs 复产预期——MEG主港库存29.3万吨、PTA厂内库存2.42天均处历史低位，但8月底-9月装置集中重启+进口到港，库存拐点临近，基差与月差或高位回落。

【展望】预计9月产业链由“去库偏紧”转向“供需双增”，价格单边跟随原油，加工费自上游向下游再分配；关注旺季订单兑现（7月纺服出口+7.6%）与装置重启落地。

▍09-17　厦门一聚酯工厂计划停车检修2-3周

厦门一聚酯工厂计划周末开始停车检修2-3周，聚酯产能63万吨，产品涉及长丝、短纤和瓶片等。

来源：公开报道

▍09-16　华东120万吨瓶片大厂减产20%，西南30万吨装置计划关停

华东一年产120万吨聚酯瓶片大厂计划减产20%；西南工厂计划关停一套30万吨装置（此前生产基础切片）。

来源：公开报道

▍09-15　三房巷320万吨PTA装置计划重启；台湾亚东150万吨停车检修

近期三房巷320万吨PTA装置计划重启，本月PTA月均开工率预计回到7成附近；中国台湾亚东（OPTC）150万吨PTA装置已计划内停车检修，预计10月中附近重启。

来源：公开报道

▍09-10　PTA多套装置重启提负，逸盛大连225万吨计划外停车

PTA装置变动：虹港250万吨、嘉兴石化150万吨重启；恒力石化220万吨检修；福海创450万吨9月初重启提负。逸盛大连225万吨预计9月中重启；中泰石化120万吨9月中有短停计划；福建百宏当前8成负荷预计9月中恢复。

来源：公开报道

▍09-08　福化集团PX装置陆续重启，盛虹炼化重启中

PX装置：福化集团两条线中一条80万吨已于8月中下旬重启，另一条80万吨9月初重启；盛虹炼化400万吨一条线已重启，另一条线重启中、尚未出产品。

来源：公开报道

▍09-07　乌鲁木齐石化70万吨PX装置检修两周；海南炼化重启或推迟

乌鲁木齐石化70万吨PX装置9月7日起检修两周；海南炼化166万吨原计划9月中和10月上分批重启，目前有推迟可能；扬子石化89万吨计划在9月下和10月下分批重启。

来源：公开报道

▍09-05　河南两套20万吨合成气制乙二醇装置计划停车检修

河南两套20万吨/年的合成气制乙二醇装置均计划于9月5日前后停车检修，预计时长20天附近；台湾一套36万吨/年MEG装置升温重启中。

来源：公开报道

▍09-18　聚酯负荷降至74.9%，短纤与瓶片降至65%附近

截至9月中旬，国内大陆地区聚酯负荷降至74.9%附近（周环比-4.2个百分点）；原料成本上涨挤压聚酯利润，短纤、瓶片工厂负荷降至65%附近，聚酯工厂减产保加工费，部分工厂出现抛售原料行为。

来源：公开报道

▍09-11　PTA负荷69.9%环比回升，PX负荷76.5%

据CCF，截至9月10日PTA负荷69.9%（环比+2.0个百分点、同比-6.9个百分点）；截至9月3日PX负荷76.5%（周环比+4.0个百分点），乙二醇综合开工率72.73%（+3.40个百分点），其中油制74.51%、合成气制69.89%。

来源：公开报道

▍09-04　PTA开工负荷68.2%，PX/PTA装置复产提负

截至9月4日PTA开工负荷68.2%（周环比+4.4个百分点）；PX前期检修装置重启，海南炼化重启仍有推迟可能，PX回归速度较慢；PTA 9月较多装置重启提负，月度负荷预计提升至7成偏上。

来源：公开报道

▍09-12　乙二醇华东主港库存降至12.0万吨，创历史新低

据CCF，截至9月7日乙二醇华东主港库存12.0万吨（-2.3万吨），进口到货有限，港口库存继续创历史新低；8月31日华东主港MEG库存约14.3万吨（环比上期下降6.7万吨）。

来源：公开报道

▍09-04　PTA流通货源偏紧，库存偏低支撑基差

PTA市场流通性货源依然偏紧，基差继续走强；下游聚酯原料供应紧张、短纤亏损减产、瓶片集中检修，聚酯开工刷新年内低位。

来源：公开报道

▍09-17　江浙涤丝产销偏淡，直纺涤短产销36%

据CCF统计，江浙涤丝产销整体偏淡，至下午3点附近平均产销估算在2-3成；直纺涤短工厂销售多清淡，平均产销36%。

来源：公开报道

▍09-11　聚酯减产保加工费，需求等待“金九”自下向上传导

由于终端需求疲弱和聚酯利润不佳，聚酯减产保加工费使开工率进一步下行，对PTA需求偏弱；市场等待“金九”需求自下向上传导至聚酯端。

来源：公开报道

图1 PX出厂挂牌价季节性走势对比（2021-2026）

图2 MEG华东价季节性走势对比（2021-2026）

图3 MEG开工率季节性走势对比（2021-2026）

图4 MEG煤制利润季节性走势对比（2021-2026）

图5 MEG社会库存季节性走势对比（2021-2026）

【数据现状】PX挂牌价8500元/吨，较近5年8月均值（8180元）高约4%，PX生产毛利（亚洲）55.8美元/吨，远高于近5年同期（18美元），估值处于近年高位；MEG表现更强：华东价5722元/吨，较近5年同期（4475元）高约28%，近1个月大涨约1170元，煤制利润由近5年同期亏损（-1046元）转为盈利+1624元/吨；开工方面PX 76.9%、MEG 55.2%，均低于近5年同期（82.4%/57.2%）；MEG主港库存29.3万吨、社会库存约148万吨，均处历史低位（图5中2026年5-8月数据源异常点已剔除）。

【对聚酯价格影响】上游是本期产业链最强一环：MEG低库存+现货紧缺推动基差大幅走强，PX高毛利+原油高位托底绝对价格，上游成本强势是本轮聚酯系普涨的根本驱动，同时持续挤压中下游加工利润，产业链利润高度向上游集中。

【展望】PX：东方盛虹复产叠加中金/浙石化/威联集中重启，供应回升明确，PX加工差有收窄压力，关注海南炼化9月中/10月上重启；MEG：8月底北美货源抵港、9月船期集中，港口库存或迎拐点转累，但中东进口扰动未消，短期近强远弱延续；原油若地缘缓和回落，上游成本支撑将松动。

图6 PTA华东价季节性走势对比（2021-2026）

图7 PTA开工率季节性走势对比（2021-2026）

图8 PTA加工费季节性走势对比（2021-2026）

图9 PTA厂内库存天数季节性走势对比（2021-2026）

【数据现状】PTA华东价5935元/吨，较近5年8月均值（5499元）高约8%；但开工率63.6%，较近5年同期（75.8%）低约12个百分点，为近5年同期最低（图7明显低位）；加工费647元/吨，高于近5年同期（391元）约65%，8月中下旬现货加工费一度冲高至862元；厂内库存2.42天（同期3.94天）、社会库存约147万吨，各环节库存均处低位。

【对聚酯价格影响】PTA“低开工+低库存+强基差”：装置重启推迟+台风降负致供应收缩，基差走强至09合约升水400元/吨以上，PTA自身价格坚挺直接抬升下游聚酯原料成本，是短纤/瓶片加工费被压缩的重要推手；7月PTA出口环比-18.8%反映外需走弱，内需旺季前补库提供支撑。

【展望】供应端8月底-9月装置集中重启（虹港、威联、独山等已提负），开工率将快速回升，近月偏紧格局逐步缓解，现货加工费有压缩空间；需求端聚酯因亏损降负，短期PTA需求承压；价格近强远弱，单边跟随成本，加工费中枢或自高位回落。

图10 涤纶短纤江苏价季节性走势对比（2021-2026）

图11 短纤开工率季节性走势对比（2021-2026）

图12 短纤生产毛利季节性走势对比（2021-2026）

图13 PET瓶片华东价季节性走势对比（2021-2026）

图14 瓶片生产毛利季节性走势对比（2021-2026）

【数据现状】短纤江苏价7720元/吨，较近5年同期（7219元）高约7%，但生产毛利约-356元/吨，亏损较近5年同期（-162元）明显加深，现货加工费一度压缩至297元/吨历史低位；开工率63.1%（近5年同期79.0%，低16个百分点），工厂在亏损+原料紧缺下主动减产；产销率37.6%（同期61.8%，低24个百分点）持续偏弱，权益库存7.62天与同期基本持平。瓶片华东价7645元/吨（同期7123元，高约7%），生产毛利约-73元/吨，由近5年同期盈利（+198元）转为亏损；开工率71.1%（同期75.9%），厂内库存8.63天（同期14.35天）处低位。

【对聚酯价格影响】下游是产业链最弱环节：上游成本高企而终端需求疲软（织造开工57%、订单低迷），短纤/瓶片跟涨乏力、加工差压缩至亏损，倒逼减产降负；低库存+亏损减产为价格提供底部支撑，但产销率低迷意味着需求承接不足，价格上行依赖终端实质回暖；7月纺服出口+7.6%（年内最高）与坯布库存26天历史低位，为“金九银十”旺季需求回升保留想象空间。

【展望】短纤：减产持续+亏损加深，若旺季订单兑现，加工费有修复动力，但需先看到产销回升与库存去化，短期价格跟随原料震荡；瓶片：进入传统旺季但饮料产量同比-5.4%、出口停滞，供需双弱下加工费低位震荡，关注下游补货与检修实施；若上游复产顺利、成本回落，聚酯加工差有望被动修复；若终端旺季不及预期，聚酯进一步降负将对上游形成负反馈。

当前产业链的核心矛盾是“上游成本高企+低库存”与“终端需求疲软”之间的错配：PX/MEG/PTA 价格与利润均处于近年偏高/偏强水平（MEG煤制利润+1624元、PTA加工费647元），而下游短纤/瓶片全面亏损、产销率低迷，利润高度集中于上游。近月因库存低位与现货紧缺呈现“近强远弱”，但供应端东方盛虹复产、PX/PTA装置8月下旬-9月集中重启，与需求端“金九银十”旺季兑现，构成下一阶段的胜负手：若旺季订单如期放量，产业链有望实现“供需双增、利润再分配”；若旺季不及预期，负反馈将由下游减产向上游传导。

MEG主港库存29.3万吨、PTA厂内库存2.42天、瓶片8.63天均处历史低位，短期支撑现货与基差偏强；但8月底北美MEG货源抵港、9月船期集中，叠加国内装置重启，库存拐点临近，基差/月差有高位回落风险；同时PTA仓单大幅流出（-4150张）后已处低位，盘面加工费先行走弱，反映远期供应宽松预期。

9月产业链预计由“去库偏紧”转向“供需双增”：PX/PTA/MEG 开工率低位回升，聚酯负荷受旺季驱动存在提负可能（需长丝开工明显回升验证）。

价格判断：单边跟随原油（WTI 85美元高位、地缘反复）；加工费自上游向下游再分配，PX加工差与PTA加工费或自高位回落，聚酯亏损有望收窄。

关键跟踪：①装置重启落地（虹港/威联/海南炼化等）；②“金九银十”订单与产销率回升；③中东海峡通航与MEG到港；④原油地缘走势。

风险提示：油价大幅回落拖累成本；终端旺季兑现不及预期引发负反馈；装置集中复产超预期。

— 本报告基于自有数据库及公开权威信息整理，仅供参考 —

分析师

叶双照  从业资格 F03108991｜投资咨询 Z0021536

李俊凡  从业资格 F03115238｜投资咨询 Z0022500

许  婉  从业资格 F03131015｜投资咨询 Z0024135

联系方式

电话：13918550436

投资咨询业务资格：证监许可【2012】35号

【免责声明】本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。