沪市价值发现|中信证券:把中国券商的故事讲给世界听

【导读】中信证券：把中国券商的故事讲给世界听

中国基金报记者孙越

从1995年初创时仅有3亿元注册资本，到如今总资产突破2万亿元、稳居国内券商行业龙头之位，中信证券的成长轨迹，正是一部中国资本市场波澜壮阔的发展缩影。

相较于积淀百年的国际顶尖投行，中信证券依旧是风华正茂的追赶者。走进中信证券总部，全新装修的办公区域通透开阔，现代简约的气息扑面而来。整整一层办公楼，几十个工位整齐排布，这是公司专为人工智能业务开辟的专属IT阵地，工位已然就绪，团队蓄势待发。一楼走廊两侧，玻璃隔断的会议室一字排开，整层空间静谧而崭新，处处流露着厚积薄发、静待启航的蓬勃气象。

自诞生之日起，国际视野与追求卓越便深深镌刻在中信证券的血脉之中。

“要讲好中国券商的故事。”在此次调研中，中信证券相关负责人的一句话，道出了这家券业航母的远大期许：它并不止步于争夺国内行业的头把交椅，更立志成为中国投行走向全球舞台的一张闪亮名片。

穿越周期的“绩优生”

资本市场不乏短期逆袭的传奇，但真正考验功力的，是穿越牛熊仍能持续“领跑”。

三十余载资本市场潮起潮落，无数券商在周期变化中浮沉起落，而中信证券始终走在行业前列。依托中信集团的深厚根基，历经数代管理层接续耕耘，凭借逆周期并购与资本扩张双轮驱动，这家机构一步步完成蜕变，成长为立足全国、放眼全球的券业航母。

自1995年成立以来，中信证券紧抓资本市场改革历史机遇，创下行业多项“第一”：2003年成为国内首家IPO上市券商；2005年设立中信证券（香港），率先拿下香港全资子公司资质；2011年完成H股上市，成为国内首家A+H股上市券商。如今，公司净资产超3500亿元，7家一级子公司协同运转，分支机构遍布全球13个国家和地区，境内网点超400家，多项核心经营指标常年稳居行业首位。

在业绩层面，中信证券的核心经营与财务指标连续多年位居行业第一，各项主营业务稳居市场领先水平，综合竞争力、抗风险能力均处于行业顶尖梯队。

2025年，中信证券实现营业收入748.54亿元，同比增长28.79%；归母净利润为300.76亿元，同比增长38.58%，首次突破300亿元大关。这一成绩不仅远超行业平均水平，更体现了公司在市场回暖周期中的强劲盈利能力。总资产规模达到2.08万亿元，同比增长21.70%，成为国内首家迈入2万亿元资产俱乐部的券商，进一步巩固了其行业龙头地位。

真正构筑中信证券核心壁垒的，并非牛市行情下的业绩弹性，而是市场下行周期之中的强大韧性。回望2018年股权质押风险、2020年疫情冲击、2022年市场深度调整，行业普遍承压，中信证券ROE始终维持在8%以上，显著跑赢行业平均水平，2025年ROE进一步攀升至10.5%，重回两位数区间。

这份穿越周期的底气，根植于其独特的业务发展战略。中信证券没有照搬高盛“重资本、轻资产”模式，而是走出了一条中国本土特色之路：全牌照赋能、均衡化扩张、强周期穿越、高壁垒留存。

依托中信集团综合金融生态，公司构建起“资产端—资金端—项目端—风险端”完整业务链协同闭环。以投行业务牵引资产，财富管理夯实资金底盘，跨境业务打开全新场景，资管与金融市场实现价值变现，依靠业务多元化对冲单一市场波动，筑牢抗周期底座。

从实际效果来看，这一均衡化扩张战略，已经历行业多个周期的实战验证：以规模优势筑牢竞争壁垒，以全业务协同熨平行业周期波动，以跨境布局打造第二增长引擎，以精细化服务锁定高价值核心客户。随着证券行业从同质化规模竞争转向差异化生态竞争，这一模式优势将进一步凸显。

站在2026年的时间节点，行业红利、政策导向与内生动能多重叠加。凭借全业务链布局、雄厚资本实力、严密风控体系以及前瞻的国际化、数字化布局，中信证券这艘券业航母，正持续夯实穿越周期的核心能力，不断拉大行业竞争优势。

剑指国际一流投行

在资本市场双向开放稳步推进的背景下，证券行业国际化已不是可选项，而是时代必答题。

从建设一流投资银行的行业态势看，国内证券行业集中度持续提升，资源、业务与客户加速向综合实力突出的头部机构集聚；同时，伴随国际化进程加速推进，国内券商正与国际大型投行在全球网络、生态和产品体系上展开全面对标。

作为国内较早布局国际化的头部券商，中信证券历经多年深耕，如今正步入收获期。2026年上半年，中信证券业务遍布全球13个国家和地区、覆盖60多个主要金融市场，国际业务收入贡献占比提升至23.72%，收入增速和盈利回报水平均高于境内；旗下中信证券国际按香港财务报告准则实现营业收入23.2亿美元、净利润8.3亿美元，同比分别增长56%和114%，创历史同期新高。

这份收获，是久久为功的回响。三十多年来，中信证券对国际一流的追求，大致走过三个阶段：1995—2005 年是初步探索期，公司成立伊始，集团就提出了“创建具有国际水平的证券公司”的要求。2006—2015 年为积极推进阶段，公司提出打造成为“专注于中国业务的国际一流投行”，试水海外并购，2013年收购里昂证券，实现中国券商对海外知名投行的首次并购，依托里昂成熟的研究、投行与经纪网络，一举叩开国际资本市场大门。叠加2011年A+H股上市落地，国际化布局迈出关键性步伐。

2016年至今，进入高质量发展阶段，中信证券全面总结过去发展经验，提出“成为全球客户最为信赖的国内领先、国际一流的中国投资银行”的发展愿景。

中信证券的国际化，并非“为了国际化而国际化”的粗放扩张逻辑，其底层路径是先筑牢国内全业务链的深厚根基，再依托跨境网络，把本土沉淀的综合服务能力向外辐射至全球市场。

目前，中信证券在香港地区全业务布局持续深化，其他区域布局同步推进，业务品种不断增加，业务均衡度持续改善，在海外各区域市场地位进一步提升，全球化金融服务能力持续增强，2026年上半年，公司获惠誉“A-”国际主体评级，为境外业务低成本融资和扩表提供有力支撑。

近期，中信证券亦完成了160亿元的H股定增，募集的资金将全部用于海外资本中介业务发展、对子公司增资、加强海外IT及合规系统建设及补充境外流动性等。中信证券表示，将规范高效使用此募集资金，充分发挥募集资金效益，进一步夯实国际发展的资本基础。公司亦将持续完善全球业务布局，进一步加大在海外市场基础设施和人员投入，为国际化发展提供有力支持，推动国际业务类型更趋多元均衡。

高速发展的另一面，是清醒的自我审视。中信证券相关负责人坦言，“相比于国际一流投行，我们也清醒地认识到，公司在资产规模、盈利能力、产品与服务种类、国际化布局、创新能力等方面，仍有一定差距，需要我们继续努力追赶。”

该负责人表示，未来，中信证券将继续坚持“三步走”战略，全面推动国际化走深走实：一是巩固香港市场领先地位，提升各项业务排名；二是完善东南亚、日本、韩国、印度等亚洲区域平台建设，建立跨市场业务覆盖能力；三是加大欧洲、美国等重点区域拓展力度，提升市场份额、产品能力及客户覆盖范围，同步推进加拿大、德国等地分支机构设立，进一步完善全球服务网络。

建设国际一流投行，绝非一朝一夕之功。中信证券不追求国际业务短期爆发式增长，而是以长期主义打磨体系能力，在服务国家战略的进程中，持续缩小与国际顶尖投行的差距，探索一条属于中国本土头部投行的全球化道路。

以AI构建金融新质生产力

当AI以前所未有的速度重塑金融业，头部券商的AI布局已不只是技术竞赛，更是关乎重塑生产范式、夯实长期核心竞争力的战略抉择。

在2025年年报中，中信证券明确提出，在中信集团“人工智能+”战略引领下，公司将AI作为数字化转型的核心抓手，全力推进数字员工体系建设，突破传统效能瓶颈，为证券行业智能化发展注入新动能。其战略定位清晰而务实：聚焦核心业务赋能，侧重落地应用，让技术真正生长在业务之中。

“金融科技对证券公司的重塑，已不只是把线下流程搬到线上，也不只是用AI替代部分重复劳动，而是推动客户服务、业务运营和组织能力形成新的生产方式。”中信证券相关负责人说。

该负责人认为，证券业务高度知识密集、专业分工复杂且监管要求严格，AI的价值在于将海量信息处理、专业分析和流程执行能力嵌入业务链条，让真人员工将更多精力投入客户理解、专业判断和责任承担，由数字员工在后台持续提供研究、运营、合规等支持，逐步形成“一岗一数字员工、一人一数字团队”的人机协同模式。

围绕这一判断，中信证券持续在业务应用、智能中台、智算底座和可信安全等方面加大投入，构建相互协同的人工智能体系。

在业务端，AI已覆盖财富管理、投资研究、机构服务、投行业务、交易支持、风险合规和内部办公等重点领域；在平台端，公司持续完善大模型服务、智能体开发运行环境、企业知识与可信安全能力；在算力端，采用公有云与私有云相结合的混合云架构，推进异构算力统一纳管和国产算力应用，并根据数据敏感程度和业务场景实施分级调用，在保障安全合规的同时提高资源使用效率。

中信证券正在推进的数字员工2.0，是上述数字化转型的重要承载平台。数字员工1.0阶段，主要由技术团队围绕重点岗位和场景逐个定制，验证了AI在业务一线赋能员工的可行性；但随着需求快速增长，也面临建设产能、能力复用和响应速度等规模化瓶颈。数字员工2.0由“逐个定制”转向业务与技术协同共建，重点将资深员工的专业知识、分析逻辑和优秀实践沉淀为标准化Skill，支持员工根据岗位和客户需要选择、组合能力，按需组建数字员工团队。

AI的价值最终要在业务场景中检验。当前，AI已融入中信证券的重点业务链条，并形成了一批可验证的实践成果。

在投研领域，“超级研究员”整合数十万份内外部研报、公告和资讯，显著扩大了优质研究能力的服务半径；在客户经营和企业服务领域，零售经营助理围绕客户识别、策略生成、触达和持续经营，将分散的客户特征、产品信息和服务策略转化为可执行任务；在风险合规领域，公司将AI应用于舆情监测、风险预警、尽职调查、规则解析和对客会话质检等环节。

总而言之，AI已深入中信证券多项重点业务和管理流程，让人和数字员工各展所长：AI负责规模化的信息处理、知识调用和流程执行，真人员工负责客户关系、专业判断和最终责任。中信证券表示，未来将继续完善数字员工2.0平台、知识治理和Skill中心，以实际调用、能力复用和业务价值检验建设成效，推动人工智能从单点工具进一步发展为可持续运营、可审计治理的新型生产力体系。

中信证券的实践表明，AI在证券业的价值不在于替代人，而在于让人和数字员工各展所长：AI负责规模化的信息处理和流程执行，人负责客户关系、专业判断和最终责任。在“人机协同”的新范式下，一个更高效、更智能的金融未来正在开启。

擘画高质量发展蓝图

“十五五”规划系统擘画新时代金融高质量发展蓝图，指明方向、明晰路径，为金融工作提供根本遵循。对金融机构而言，高质量发展从来不只是规模与业绩的竞赛，更是责任与担当的考验。

以高质量发展为导向，中信证券一张蓝图绘到底，锚定“提质效、强竞争、拓国际”三大核心方向，持续提升以客户为中心的综合金融服务能力，全面强化境内外业务竞争力，保持重资本业务持续稳定发展，力争轻资本业务跨越式发展，加速推动国际化“三步走”走深走实，向建设一流投资银行和投资机构迈出更大的决定性步伐。

中信证券相关负责人表示，“十五五”期间，中信证券将在服务国家大局上有新突破，‌在履行使命担当上有新作为，‌在强化核心能力上有新引擎，‌在拓展全球布局上有新成效，‌在科技赋能业务上有新提升，‌‌在提高管理效能上有新举措。

方向既定，路径随之清晰。中信证券制定了《中信证券关于做好金融“五篇大文章”进一步提升服务实体经济质效的实施方案》，明确工作重点，将做好金融“五篇大文章”纳入公司“十五五”规划及年度工作计划，推动公司战略向国家重大战略部署看齐，公司业务经营重点向中国式现代化发展需要看齐，提升服务实体经济的广度与深度。

具体来看，中信证券牢牢紧扣服务国家战略和实体经济主线，始终从实体企业和产业发展需要出发，优化业务结构、创新产品工具，做精做深“五篇大文章”，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。

一是提高科技金融质效，突出服务新质生产力发展这个重点，发挥“投行+投资+研究”综合优势，助力高水平科技自立自强，在国家级专精特新企业全覆盖基础上，以中信集团“股贷债保”综合金融服务为核心，构建覆盖科技企业全生命周期的服务体系，实现“有形覆盖”到“优质赋能”的转变；

二是丰富绿色金融产品，提供绿色金融的资本市场综合性解决方案，打造领先的碳交易服务能力，绿色债券承销规模保持行业领先；三是增强普惠金融实效，满足居民多元化资产管理需求，加大民营企业和中小微企业融资服务力度，多措并举支持乡村振兴；四是完善养老金融模式，积极服务多层次、多支柱养老保险体系发展，提供优质养老金融产品和服务，加大个人养老金产品代销力度；五是深化数字金融赋能，加快推进公司数字化转型，加强数字金融基础设施建设，持续完善各类交易系统和信息安全体系。

穿越周期的盈利能力是根基，扎进产业的服务能力是使命，而对股东与社会的责任担当是价值所归。现金分红是上市公司与股东分享公司经营成果的重要手段。近年来，新“国九条”和证监会相关政策对上市公司“一年多次分红”提出了明确的监管导向。中信证券积极响应政策号召，连续第三年开展中期分红，以切实举措增强分红的稳定性和可预期性。

自2003年A股上市以来，中信证券连续24年开展现金分红，累计已实施分红超990亿元，现金分红比例位居证券行业前列，切实为股东创造丰厚回报。对于投资者而言，中信证券持续稳步增长的分红总额，既传递出公司重视长期价值创造、倡导长期持有的投资理念，更是实实在在提升了股东回报，也进一步增强了市场吸引力。

责任担当层层递进、环环相扣。中信证券正以稳定分红筑牢信任之基，以科技金融扎进产业之脉，以“五篇大文章”服务国之大局，在高质量发展中不断诠释责任担当的深度与广度。剑指国际一流投行，最终比拼的不是规模一时之大，而是价值创造之深、全球服务之稳、风险把控之实。这条路，中信证券正在走深走实。

编辑：格林

校对：纪元

制作：鹿米

审核：许闻