国创高新(002377)深度研报

⚠️免责声明：本内容仅为公开信息整理复盘，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎

一、公司简介 & 总部地址

湖北国创高新材料股份有限公司（国创高新 002377）

📍总部：武汉市东湖新技术开发区武大园三路8号

2002年成立，深交所上市，剥离房产中介业务后聚焦沥青主业，主营改性沥青、道路石油沥青、沥青加工、道路养护材料；产品用于高速、国省道、市政道路、机场跑道新建与养护。拥有武汉、广西钦州、四川新津、浙江宁波四大生产基地，沥青库容15.2万吨，是国内改性沥青老牌厂商，拥有交通运输部认定的道路材料研发中心，为高新技术企业 。

二、2026年前三季度业绩分析

Q1、Q2为正式财报；Q3尚未披露，为市场一致预期估算，最终以三季报公告为准

✅2026 Q1（1-3月）

- 营收：4.96亿元，同比+41.31%；环比（对比2025Q4）下滑

- 归母净利润：682.86万元，同比大幅扭亏（去年同期亏损）

- 扣非净利润：662.65万元

- 毛利率：4.67%

- 解读：一季度道路项目逐步复工，营收同比改善，但沥青原材料成本偏高，整体毛利率偏低。

✅2026 Q2（4-6月，正式财报）

- 营收：2.41亿元，同比-42.12%，环比-51.41%

- 归母净利润：1216.20万元，同比+106.62%，环比+78.11%

- 扣非净利润：1280.53万元，同比+71.26%，环比+93.24%

- 毛利率：15.60%

- 解读：二季度营收回落，但高附加值改性沥青占比提升，毛利率大幅抬升，盈利质量明显优化，经营现金流持续转正 。

✅2026 Q3（7-9月，市场预估）

- 预估营收：4.2~4.8亿元，同比回升，环比明显回暖

- 预估归母净利润：950~1200万元

- 预估毛利率：10%~13%

- 解读：三季度是道路施工传统旺季，基建、公路养护订单释放；原油波动会直接影响沥青成本，毛利率弹性较大。该部分为预测值，最终以正式三季报公告为准。

前三季度汇总（1-9月，Q3预估合并）

预计总营收11.57~12.17亿元，归母净利润约2849~3099万元。

核心特点：成功摆脱往年大额亏损，盈利持续修复；但业务受原油价格、基建项目节奏影响极强，营收季节性明显，基础毛利率偏低。

三、业务亮点

1. 改性沥青技术壁垒：拥有交通部行业研发中心、多项专利，可生产耐高低温特种改性沥青，适配极端气候重点公路、机场项目，“国创”品牌在国内路面材料认可度高 。

2. 全国化产能布局：武汉、钦州、新津、宁波四大基地，覆盖华中、西南、华南、华东，就近供货降低物流成本，承接公路养护和新建项目。

3. 业务结构优化：剥离亏损的房产中介业务，完全回归沥青主业，高毛利改性沥青收入同比大幅放量，产品结构持续升级 。

4. 现金流改善明显：2026上半年经营现金流转正，回款能力好转，降低历史债务压力。

5. 赛道刚需属性：公路存量规模持续扩大，养护需求具备持续性，不受单一新建项目周期完全制约。

四、未来展望 & 业绩增长点

1. 公路养护增量：国内大量高速进入养护周期，“十五五”交通基建稳增长政策落地，养护沥青需求长期稳定。

2. 高附加值产品放量：特种改性沥青、胶粉改性沥青持续拓展重点工程，拉高整体毛利率，摆脱单纯低毛利贸易型沥青。

3. 区域项目拓展：依托宁波基地拓展长三角市政、高速项目，钦州基地承接西南、北部湾基建订单。

4. 成本管控优化：原油、沥青采购锁价机制完善，平滑大宗商品波动带来的利润冲击。

核心风险：国际原油大涨推高沥青原料成本、下游基建资金落地不及预期、道路施工季节性强、行业竞争激烈、毛利率波动大。

五、近期股价波动原因

近期在韭研公社热度较高，股价波段弹性大，核心驱动：

1. 原油与沥青价格预期：国际油价波动带动沥青涨价预期，资金博弈路面材料的成本传导机会。

2. 基本面反转逻辑：公司完成不良资产剥离，从持续亏损转为稳定盈利，现金流修复，属于困境反转标的。

3. 小盘低价属性：总市值偏小，容易被短线资金博弈，基建板块轮动时弹性较强，社区关注度提升。

4. 短板：主业属于低毛利周期材料行业，盈利高度依赖项目进度和油价，长期成长空间有限，多为题材波段行情。

六、估值判断 & 合理价格区间

当前股价3.12元，TTM市盈率接近99倍，对于低毛利的传统沥青建材企业，估值偏高，主要是困境反转+基建预期带来的溢价。

- 保守合理区间：1.8~2.2元（只看常规沥青养护主业，不叠加反转溢价）

- 中性合理区间：2.3~2.7元（计入改性沥青占比持续提升、基建稳增长落地）

- 乐观区间：2.8~3.0元（需要持续拿到大型公路总包配套订单、毛利率稳定维持高位）

当前股价高于乐观区间上限，估值透支较多，属于短线题材博弈为主，油价或者基建预期一转弱，回撤风险较高。