本专栏免费发布：转让、求购、招聘、求职等信息，需要+V：lx3819微信发布

曾经被市场寄予厚望，靠着 Meta 联名智能眼镜拉动估值的全球眼镜巨头依视路陆逊梯卡，迎来了机构的看空评级。欧洲券商 Kepler Cheuvreux 直接将公司评级由买入下调至减持，目标价从 244 欧元大幅下调到 135 欧元，估值逻辑迎来重估。

消息一出，资本市场反应强烈。该股盘中一度跌至 140.70 欧元，创下 2022 年 10 月以来新低。自去年 11 月高点算起，股价累计下跌幅度已经达到 55%，成为欧洲斯托克 50 指数今年表现最差的权重成分股之一。

在券商的研报观点里，这次下调评级的核心导火索，就是市场对智能眼镜赛道预期的全面降温。此前行业普遍认为，智能眼镜会继手机之后，成为下一代消费电子入口，依视路陆逊梯卡手握 Ray-Ban 品牌，叠加 Meta 深度合作，是这一波浪潮里最核心的受益企业。

但经过一段时间市场验证，现实并没有想象中乐观。分析师指出，当前智能眼镜最大痛点，是缺少能够打动普通消费者的刚需爆款应用。市面上产品大多停留在拍照、语音播放等基础功能，很难让用户产生持续佩戴的强需求。与此同时，欧洲地区针对智能眼镜的隐私争议持续发酵，智能眼镜录音、拍摄功能引发大量隐私投诉，相关诉讼和监管调查接踵而至，进一步压制产品普及空间。

除此之外，智能眼镜业务还存在盈利难题。券商下调了长期销量预测，认为该品类毛利率只有公司整体业务水平的一半左右，大规模铺开之后，会持续稀释集团整体利润率。叠加公司内部治理层面的隐忧，资本不再愿意为智能眼镜的远期故事支付高溢价。

很多行业从业者此前都在押注智能眼镜，认为它会快速带动线下眼镜门店迎来新增长周期。但这次巨头评级下调，给整个眼镜零售行业敲响警钟。资本已经开始区分概念热度和真实消费需求，单纯依靠新品故事拉动行业增长的时代正在过去。

传统光学业务依旧是依视路陆逊梯卡的基本盘，镜片、品牌太阳镜、线下眼镜零售，贡献稳定现金流。但传统眼镜业务增长相对平缓，很难再支撑此前市场给出的高估值。资本正在重新评估：智能眼镜到底是增量革命，还是一个小众附加产品。

放到国内眼镜行业来看，这一信号同样值得门店经营者重视。前两年大量门店跟进智能眼镜陈列、销售，期待靠新品拉高客单价。现在赛道热度回落，意味着门店不能盲目跟风押注智能眼镜。线下眼镜店的核心根基，依旧是验光服务、镜片配镜、用户服务。

行业正在回归理性。资本褪去热度之后，眼镜行业比拼的不再是前沿概念，而是稳定的客流、专业服务和成本管控。智能眼镜不会消失，但短期很难成为引爆行业的超级大单品。所有眼镜从业者，都需要理性看待这一新品类，不要被行业短期热度裹挟。

风险提示：本文仅为行业资讯分享，不构成任何投资建议。

想了解更多眼科合规避坑、经营干货，可以关注我们，眼镜观，持续为您分享。