2026年是“十五五”规划的开局之年，氢能作为国家六大未来产业之一，已被写入新型能源体系发展的顶层战略。从年初政府工作报告首次将氢能定位为“新增长点”，再到工信部等三部门联合启动氢能综合应用试点、给予四年最高80亿元中央财政奖励，政策力度之大、密度之高前所未有。笔者认为，历经多年技术积淀与多轮产业示范，未来五年将是国内氢能产业规模化落地、实现市场化平价的核心窗口期。券商作为连接资本市场与实体经济的关键枢纽，应从产业研究、金融服务、产融对接等多个维度为氢能产业高质量发展提供系统性支持。

氢能政策定位升级，“十五五”期间需求可期

氢能行业处于从示范试点迈向规模化商用的新阶段，主要受政策推动。2026年上半年，氢能产业定位持续升级。政府工作报告首次将氢能定位为“新增长点”，“十五五”规划纲要明确将氢能列为前瞻布局的未来产业之一。已发布的政策覆盖战略定位、财政金融支持、应用场景拓展等方面，先后明确了2030年的发展目标：终端用氢均价降至25元/千克以下，燃料电池汽车保有量力争达10万辆，新能源重卡渗透率达到40%，可再生能源制氢规模达到200万吨等。展望未来，“十五五”时期我国氢能产业有望加速实现多元化发展，行业需求大幅提升，成为新的经济增长点。

上游制氢环节，碱性电解槽（ALK）以出货为主。根据香橙会氢能数据库，2026年上半年，制氢电解槽前十厂商订单规模合计1081.05MW，占中标/签约规模的96%，其中阳光氢能以518MW居首，占比近一半，行业格局高度集中。随着绿氢在各大领域的应用加速推进，香橙会预计2030年中国电解槽出货量有望达到54GW，较2025年增长14倍。其中，ALK持续领先，占比92%，系统成本有望降至800-1000元/kW；质子交换膜（PEM）电解槽在需要快速响应的可再生能源场景中渗透率提升；阴离子交换膜（AEM）电解槽逐步由验证阶段进入产业化阶段。

下游氢能应用环节，重点关注燃料电池和氢基能源产业领域。燃料电池方面，2025年国内氢燃料电池系统企业装机量前三分别为云韬氢能、未势能源和重塑能源。根据香橙会预测，目前燃料电池系统成本已降至约1450元/kw，随着技术进步和核心零部件国产化进程加快，预计到2030年中国燃料电池系统成本有望降至570元/kw。根据《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》，要求2030年全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番，力争达到10万辆。氢基能源产业方面，香橙会氢能数据库显示，2026年上半年新增项目中，绿醇项目仍是投资重点，新增规划产能约352.5万吨，绿氨、绿氢、SAF（可持续航空燃料）项目新增规划产能分别约为165万吨、51.6万吨、176万吨。根据香橙会预测，2030年绿醇和绿氨将成为核心方向，产能有望分别提升至1086万吨和580万吨。

中国是氢能供给核心力量，下半年有望迎来需求拐点

根据国际能源署（IEA）数据，全球低排放氢气产量将从2024年的0.8百万吨/年增长至2030年的4.2百万吨/年，中国是核心推动力。从成本来看，受益于电价下降和资本成本优势，到2030年，中国生产可再生氢气的成本比欧洲低约40%，中国项目的制氢成本能够低于2美元/kg。从产能来看，2025年中国电解槽制造能力占全球近60%，2030年全球电解槽产能较2025年将增长两倍以上，中国仍占主导地位。从技术细分来看，ALK技术到2030年仍将是主流，约占潜在产能的近60%。

“十五五”期间，氢能定位由战略储备升级为终端能源消费关键增量，政策重心从技术验证转向规模化商用。今年下半年，随着第三批示范城市群名单落地、绿氢项目密集投产及碳市场扩容，产业有望迎来需求拐点。具体可关注三个方面：一是制氢方面，绿氢降本拐点临近。2026年绿氢项目开工率提升，电解槽招标量预计同比增长，ALK与PEM双路线并行；二是燃料电池方面，短期承压，长期看重卡。上半年产销同比下滑，但政策明确中重卡、冷链物流为推广重点；三是氢基燃料方面，绿醇是新增长极。绿色甲醇作为船用燃料及化工替代品，受益于欧盟碳边境税及国内绿色认证体系构建，2026年多个十万吨级项目进入调试期。

券商支持氢能产业的策略

当前氢能产业仍面临几大现实挑战：一是成本与基础设施瓶颈，储运环节成本已占终端用氢总成本的30%至40%，加氢站等基础设施覆盖不足；二是应用场景仍显单一，燃料电池汽车推广速度不及预期，根据SNE Research数据，2026年上半年中国商用车企燃料电池汽车销量超900台，同比下滑超50%；三是商业模式尚未成熟，市场需求有待释放，部分上市公司已接连终止氢能相关募投项目。

站在这一关键节点上，券商作为连接资本市场与实体产业的重要桥梁，可以从以下三个维度发力，支持氢能产业高质量发展。

第一，深化产业研究，引导资本精准配置。券商研究所应持续跟踪氢能全产业链的技术演进与成本曲线，前瞻性研判绿氢、绿色氨醇、氢冶金等细分赛道的商业化节奏。近期，氢能应用场景已从交通扩展至算力直连供能等新领域，氢能产业有望迎来工业、交通之后的第三条规模化需求曲线。券商应及时向市场传递这些结构性变化，引导长期资本、耐心资本投向真正具备技术壁垒和降本潜力的优质企业。

第二，创新金融服务，拓宽企业融资渠道。氢能产业链企业前期研发投入大、回报周期长，传统信贷融资难以完全匹配。券商可积极推动绿色债券、碳中和债、知识产权证券化等创新融资工具在氢能领域的应用，帮助技术领先的科创企业获得与产业节奏相匹配的资金支持。同时，可协助地方政府和产业基金设计更加灵活的投融资方案，为氢能综合应用试点城市群提供多元化资金保障。

第三，搭建产融对接平台，推动生态协同。氢能产业发展需要“制储输用”全链条协同。券商可以发挥资源整合优势，组织产业链上下游企业与投资机构开展常态化对接，推动技术端、应用端与资本端的深度融合，加速形成“成本下降-需求释放-规模扩大”的商业正循环。“十五五”的五年，是氢能产业不可错失的黄金窗口。作为资本市场的研究者与服务者，笔者期待与产业界携手，共同见证并推动氢能从一个新兴概念，成长为支撑我国能源转型与高质量发展的新引擎。（国开证券研究与发展部 梁晨）

来源：中国财富网

财富与朋友工作室