浙商证券：加息链上的券商弹性

9/17 收盘 8.98 元、-0.66%，总市值 407.24 亿；2026H1 营收 57.03 亿(+49.3%)、归母 16.11 亿(+40.2%)、扣非 16.01 亿、毛利率 —%、ROE 4.3%、PE 14.17、PB 1.10

浙商证券（601878.SH）主营证券经纪、自营与资管，是浙江国资背景券商。9 月 17 日收盘 8.98 元、-0.66%，总市值约 407.24 亿，换手 0.24%。

一、一句话看懂这家公司

浙商证券（券商/利率与成交敏感）H1 归母 16.11 亿、同比 +40.2%、毛利率 —%、ROE 4.3%，成交放量驱动高增。

二、公司画像

三、公司历史背景

浙商证券（601878.SH）主营证券经纪、自营与资管，是浙江国资背景券商。9 月 17 日收盘 8.98 元、-0.66%，总市值约 407.24 亿，换手 0.24%。

把它近年的数字串起来：2026H1 营收 57.03 亿元、同比 +49.3%，归母净利 16.11 亿元、同比 +40.2%，毛利率 —%、ROE 4.3%。推算 Q2 单季营收约 33.44 亿、归母约 8.60 亿（Q1 营收 23.59 亿、归母 7.51 亿）。

四、赛道与行业

加息后续，券商是利率与成交敏感板块，活跃度提升直接增厚业绩。

浙商证券 H1 归母 16.11 亿、同比 +40.2%，PE 14.17、PB 1.10。

五、当前市场概念热点

• 美联储加息
• 利率传导
• 美元汇率
• 避险
• 贴现率

六、商业模式

业务收入结构：公司为券商/利率与成交敏感环节供应商，当期 H1 归母 16.11 亿（+40.2%），受益取决于产业进度与订单兑现。

七、财务体检

浙商证券 近60个交易日日K线

▲ 浙商证券 近60个交易日日K线

浙商证券 分时走势（昨收基准）

▲ 浙商证券 分时走势（昨收基准）

八、护城河

• 贵金属/资源品的避险与价格弹性
• 银行/保险的低估值与利率敏感度
• 航空/机场的美元负债与汇率敞口
• 券商的成交与利率弹性
• 高股息防御的安全边际

九、估值贵不贵

当前 PE(14.17)、PB(1.10)，总市值约 407.24 亿元。

必须点破：H1 归母 16.11 亿、同比 +40.2%、毛利率 —%、ROE 4.3%，成交放量驱动高增。

十、风险与雷点

• 券商/利率与成交敏感主题退潮时的估值回归风险
• 业绩兑现节奏不及股价预期的风险
• H1 归母 +40.2%、ROE 4.3% 的盈利质量需跟踪
• 市场成交与行情波动
• 自营波动

结尾：一句话记住它

浙商证券（券商/利率与成交敏感）H1 营收 57.03 亿(+49.3%)、归母 16.11 亿(+40.2%)、扣非 16.01 亿、毛利率 —%、ROE 4.3%、PE 14.17、PB 1.10；看多。

原创 · 个人观点，仅供参考

数据来源：腾讯行情(qt.gtimg.cn) 2026-09-17 收盘；东方财富 F10 财务数据 2026H1（元÷1e8=亿元）。

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