头部券商半年报这么好 估值为何还是不涨？

今年上半年券商赚翻了，43家上市券商净赚超1500亿，同比涨了近一半。但你看头部券商的估值，华泰PB才0.76倍，广发0.85倍，中信也就1.15倍。

为啥不涨？因为市场在押注一件事：今年这利润，明年还能不能复制？

现在不少券商PE看着只有七八倍，其实周期股最容易栽在这儿——利润最好的时候，往往也是PE最低的时候。今年行情好，自营和经纪业务跟着吃肉，利润跳水式上涨；要是明年成交额降下来，这低估值立马就不便宜了。

所以看券商不能光看PE，得看PB和ROE。海外投行靠机构服务和财富管理，ROE能稳在20%以上；国内券商想重估，就得证明自己这10%到13%的ROE不是牛市泡沫，而是常态。

说白了，券商的重估不会发生在利润大涨的那天，而是市场相信高ROE能穿过牛熊的那天。