一、今日研报概览

9月2日，A股三大指数集体下跌，沪指跌0.97%报3941.39点，深成指跌1.88%，创业板指大跌2.39%，科创50跌1.82%，北证50逆势大涨2.50%。三市成交1.82万亿，大幅缩量2316亿。全市场仅1537股上涨，3898股下跌，普跌格局。军工装备、橡胶制品涨幅居前；农业种植、煤炭、水产、消费电子走弱。全球市场集体降温，日经大跌2.85%，韩指暴跌近4%。

消费电子产业链催化密集：苹果9月1日正式换帅，特努斯接任CEO，9月10日凌晨秋季发布会将推出iPhone 18系列和首款折叠屏iPhone Ultra；MLCC、PCB/覆铜板涨价潮延续，三星电机Q4报价涨25-30%，松下覆铜板最高涨30%。8月制造业PMI回升至49.8%，离荣枯线一步之遥，新订单指数重返扩张区间。科博达、科锐国际等公司获机构密集调研。

今日重点研报与事件一览

二、市场盘面与板块表现

9月2日，A股四大指数集体收跌，呈现普跌格局。沪指跌0.97%报3941.39点，深成指跌1.88%报13611.55点，创业板指大跌2.39%报3312.24点，科创50跌1.82%。北证50逆势大涨2.50%报1106.57点，成为唯一收红的主要指数。三市成交1.82万亿，较前日大幅缩量约2316亿。全市场仅1537只个股上涨，3898只下跌，赚钱效应大幅降温。

全球市场方面，亚太股市集体重挫，日经225大跌2.85%，韩国KOSPI暴跌近4%，欧洲开盘同步走弱。布伦特原油突破95美元/桶，西亚局势升级推升能源价格，全球债券收益率飙升至多年高位，风险资产普遍承压。

领涨与领跌板块

市场特征分析

今日市场核心特征为"外部冲击+内部缩量调整"。受全球股市集体降温、原油价格飙升、美债收益率上行等外部因素影响，A股风险偏好明显下降。成交大幅缩量至1.82万亿，显示资金观望情绪浓厚。板块方面，前期强势的农业、煤炭、消费电子出现获利回吐，军工装备凭借地缘催化和防御属性逆势上涨。北证50逆势大涨，显示小微盘股活跃度提升，资金进行高低切换。整体来看，市场处于外部事件冲击下的短期调整阶段，结构性机会仍存。

三、券商晨会与策略观点

3.1 消费电子：新品催化密集，涨价链延续

9月2日券商晨会聚焦消费电子产业链。中信证券指出，2026年苹果秋季新品发布会定于北京时间9月10日凌晨1点于Apple Park乔布斯剧院举办，是新任CEO约翰·特努斯上任后的首场重磅发布会。预计发布iPhone 18 Pro、iPhone 18 Pro Max、iPhone Ultra（折叠屏）、Apple Watch Series 12等新品。消费电子新品题材热度有望升温。

国海证券指出，MLCC及PCB环节价格再度大幅上调。三星电机率先调涨2026年第四季度MLCC报价，消费级X5R产品预计涨25%-30%，高端X6S涨10%-20%。覆铜板方面，松下宣布9月1日起因铜箔和玻璃纤维成本上涨上调覆铜板价格，部分产品涨幅最高达30%；建滔积层板年内第七次调涨，FR-4统一涨10%。结合英伟达业绩会指引，AI算力建设对电子制造资源的挤占效应仍在蔓延，晶圆代工、存储、PCB、被动元件、模拟芯片等多个环节景气度持续走高，展望2027年"涨价链"依然是有较强业绩支撑的高胜率方向。

3.2 宏观：8月PMI回升，离荣枯线一步之遥

国信证券晨会解读8月PMI数据：8月制造业PMI为49.8%，环比上行0.6个百分点，离荣枯线"一步之遥"。新订单指数50.6%（+2.1pct）和生产指数50.4%（+0.5pct）同步回升，且需求端修复快于生产端，内需改善特征较为突出。高技术制造业PMI达52.9%，55个月来首次显著领先。非制造业PMI为49.0%，与上月持平。后续随着极端天气扰动减弱及扩内需政策持续发力，制造业供需有望进一步改善。

3.3 其他券商策略观点

四、重大事件与业绩公告

4.1 苹果正式换帅+秋季发布会临近

9月1日，苹果公司正式完成CEO交接，蒂姆·库克卸任，硬件工程高级副总裁约翰·特努斯接任CEO。这是2011年以来苹果首次换帅。受此提振，苹果股价9月1日涨2.61%报325.13美元，市值站上约4.75万亿美元；9月2日再涨3.21%。特努斯在首份员工备忘录中称即将到来的iPhone发布"phenomenal"（非凡），传递出对新品需求的强信心。

苹果秋季发布会定于北京时间9月10日凌晨1点在Apple Park乔布斯剧院举行，主题为"Surprise and shine"。预计发布iPhone 18 Pro、iPhone 18 Pro Max、首款折叠屏iPhone Ultra、Apple Watch Series 12等新品。9月12日晚8点开启全款预售，9月18日早8点正式发售。折叠屏iPhone Ultra是最大看点，领益智造等国内供应商向北美大客户供应折叠屏铰链精密结构件，单机价值量数倍于直板机。

4.2 MLCC/覆铜板涨价潮延续

MLCC行业进入新一轮涨价周期。三星电机率先调涨2026年Q4 MLCC OEM报价，消费级X5R产品涨幅达25%-30%，AI服务器用X6S涨10%-20%。《证券日报》记者走访深圳华强北、上海赛格等核心电子元器件集散地，多位分销商表示部分高规格型号产品价格较今年年初已上涨数倍，个别热门料号甚至出现"上午谈好价格、下午到货前又上调"的极端情况。天风证券指出，龙头将部分消费级产能转向高毛利的AI服务器和汽车电子领域，导致消费级供给收缩。

覆铜板方面，松下宣布因铜箔和玻璃纤维成本上涨，自9月1日起上调覆铜板价格，部分产品涨幅最高达30%。建滔积层板年内第七次调涨，对所有厚度FR-4覆铜板统一涨价10%，PP半固化片分规格调价。AI服务器建设提速和新能源汽车渗透率提升双重拉动下，电子产业链"涨价链"景气度持续。

4.3 重要公告与业绩

·深南电路：定增布局AI领域，前次募投项目产能与效益尚未完全释放；二季度末超九成机构投资者为基金公司，二季度逾120家基金公司增持

·星宇股份：回应"订单断崖式下跌"传闻不实，当前量产和开发中的项目充足，生产经营正常

·北京银行：举行中报业绩说明会，将负债成本管控作为稳定息差的重要抓手，下半年统筹强化全口径资产质量管控

·恒达新材：上半年营收5.48亿+5.16%，归母净利5385万+57.29%，特种纸行业

·腾讯WorkBuddy开放平台上线，首批引入超百家生态伙伴，9款联名智能硬件首发，合作方包括Plaud、Rokid、影石、科大讯飞等

·长鑫科技：2026年上半年营收同比大增873.6%，存储国产替代加速

4.4 8月PMI数据详解

五、重点行业研报（十大券商全覆盖）

9月2日，前十大券商密集发布行业研报，覆盖消费电子、MLCC/PCB涨价链、宏观PMI、医药、白酒、商业地产、汽车电子等多个方向。以下为十大券商重点行业研报核心观点汇总。

十大券商行业研报一览

5.1 中信证券：消费电子新品催化

中信证券指出，2026年苹果秋季新品发布会定于北京时间9月10日凌晨1点举办，是新任CEO约翰·特努斯上任后的首场重磅发布会。本次发布会最大看点是苹果首款折叠屏iPhone Ultra，采用左右折叠设计，在消除折痕及轻薄化方面有技术创新。国内供应链方面，领益智造供应折叠屏铰链精密结构件，单机价值量数倍于直板机；立讯精密、歌尔股份等也深度参与新品供应链。消费电子新品题材热度有望升温，叠加端侧AI催化，建议关注产业链投资机会。

5.2 国海证券：MLCC/PCB涨价链

国海证券指出，MLCC及PCB环节价格再度大幅上调。三星电机Q4报价消费级X5R涨25-30%，高端X6S涨10-20%；松下覆铜板9月1日起最高涨30%，建滔年内第七次涨价。AI算力建设对电子制造资源的挤占效应仍在蔓延，晶圆代工、存储、PCB、被动元件、模拟芯片等多个环节景气度持续走高。展望2027年，"涨价链"依然是有较强业绩支撑的高胜率方向。9月端侧有望迎来密集新品催化，苹果、华为等新品发布将进一步拉动需求。

5.3 其他重要行业研报

【长城证券｜片仔癀】

·业绩短期承压，毛利率正在修复

·核心产品提价效应逐步显现，渠道库存优化

【中信建投｜大悦城】

·经营性业务稳健增长，REITs布局提速

·商业地产运营能力突出，资产证券化加速

【中银证券｜今世缘】

·公司经营稳健，2026Q2业绩环比修复

·预计2026-2028年营收稳步增长，区域龙头优势稳固

【天风证券｜MLCC行业】

·龙头将部分消费级产能转向高毛利AI服务器和汽车电子领域

·消费级供给收缩，价格周期正式来到反转向上的临界点

六、重点行业专题

6.1 消费电子：苹果换帅+折叠屏+端侧AI三重催化

消费电子行业9月迎来多重催化。第一，苹果正式换帅，特努斯作为"硬件狂人"上任后首场发布会备受期待，市场预期其将加速硬件创新节奏。第二，苹果首款折叠屏iPhone Ultra即将发布，折叠屏从三星主导走向苹果入局，行业渗透率有望加速提升，铰链、UTG玻璃、柔性OLED等环节单机价值量显著提升。第三，端侧AI加速落地，AI手机、AI PC等新品密集发布，拉动SoC、存储、散热等零部件升级需求。

产业链投资机会方面，建议关注：①折叠屏供应链：领益智造（铰链）、长盈精密（结构件）、凯盛科技（UTG玻璃）；②组装与模组：立讯精密、歌尔股份、工业富联；③端侧AI芯片：高通、联发科产业链；④被动元件涨价：三环集团、风华高科、洁美科技。

6.2 MLCC/PCB涨价链：AI挤占效应下的高胜率方向

MLCC和PCB/覆铜板是当前电子产业链涨价最明确的两个环节。MLCC方面，AI服务器对高容、高压、小型化MLCC的强劲需求已导致日韩龙头产线满载，高端产品供不应求。供需失衡通过"产能挤出效应"向中低端消费类产品传导，三星电机Q4报价大幅上调25-30%，行业价格周期正式反转向上。

PCB/覆铜板方面，AI服务器PCB价值量是普通服务器的3-5倍，高速高频CCL需求爆发。松下、建滔等龙头连续提价，反映上游铜箔、玻璃纤维供给紧张和下游需求旺盛。长鑫科技上半年营收+873.6%，印证存储国产替代和AI需求爆发。建议关注：三环集团、风华高科（MLCC）；深南电路、沪电股份、生益科技（PCB/CCL）。

6.3 宏观经济：PMI回升，政策加力预期升温

8月制造业PMI回升至49.8%，环比+0.6pct，离荣枯线仅一步之遥。新订单指数50.6%大幅回升2.1pct，重返扩张区间，显示内需改善特征突出。高技术制造业PMI达52.9%，55个月来首次显著领先，产业升级势头良好。但非制造业PMI仍为49.0%，连续2个月低于荣枯线，服务业和建筑业需求仍待修复。

机构普遍认为，后续随着极端天气扰动减弱及扩内需政策持续发力，制造业供需有望进一步改善。增量政策布局进入关键"窗口期"，关注后续稳增长政策出台节奏和力度。

6.4 军工装备：地缘催化+防御属性

9月2日军工装备板块逆势涨幅居前，成为今日市场少有的亮点。西亚局势升级推升全球地缘风险，国防订单预期增强。同时，在市场普跌环境下，军工板块的防御属性和低估值特征吸引资金配置。建议关注军工电子、航空发动机、导弹产业链等方向。

七、机构调研纪要精选

7.1 科博达：42家机构调研

科博达9月2日公告，8月31日接待华泰证券等42家机构调研。公司是国内汽车电子龙头，专注于智能照明、电机控制、能源管理等领域，核心客户覆盖大众、宝马、奔驰等全球主流车企。随着汽车智能化趋势加速，公司单车电子价值量持续提升，新能源汽车电子业务快速增长，域控制器产品逐步放量。海外业务拓展顺利，全球化布局持续推进。

7.2 科锐国际：45家机构调研

科锐国际9月2日披露接待广发证券、国海证券等45家机构调研。董事长高勇分享宏观行业变化及战略方向。公司是国内人力资源服务龙头，AI技术正在重塑人力资源行业，公司积极布局AI+招聘、AI+灵活用工等创新业务。当前宏观环境下，企业降本增效需求提升，灵活用工和人才外包业务需求增长。

7.3 其他重点调研公司

康美特调研亮点

·光模块用胶粘剂作为保障气密性与可靠性的关键辅材，需求随AI算力扩张快速增长

·若测试认证顺利推进，有望成为公司新的增长点

·化学法烯烃增韧材料已完成前期研发，后续将着手建设产线

·面向高附加值改性塑料应用，产业化后优化产品结构、提升盈利水平

誉帆科技调研亮点

·国家将城市地下管网纳入"六张网"建设，明确行业中长期发展方向

·相关政策和资金支持有助于加快各地管网改造项目落地

·公司持续关注项目储备和订单转化情况

·新业务仍处于逐步拓展阶段，后续进展取决于市场需求和技术验证

八、核心亮点总结与后市关注

8.1 投资线索梳理

8.2 后市关注重点

【近期关键事件】

·9月10日凌晨1点：苹果秋季新品发布会，iPhone 18+折叠屏Ultra

·9月5日：美国8月非农就业数据，跟踪美联储政策预期

·9月FOMC会议：市场博弈利率路径，关注通胀和就业数据

·国内稳增长政策：PMI回升背景下，增量政策布局关键窗口期

·9月端侧新品密集发布：苹果、华为、小米等秋季新品

【板块关注】

·消费电子：苹果发布会前催化，关注折叠屏和端侧AI供应链

·MLCC/PCB涨价链：景气度持续，关注涨价传导和业绩兑现

·汽车电子：智能化趋势下单车价值量提升，机构密集调研

·军工：地缘催化+防御属性，低估值配置价值

·存储：长鑫科技爆发式增长，国产替代加速

【风险提示】

·全球股市降温，美债收益率上行压制高估值成长板块

·原油价格飙升（布伦特突破95美元），通胀压力回升

·苹果发布会"买预期卖事实"，消费电子板块短期回调风险

·MLCC/PCB涨价传导不及预期，下游客户抵制涨价

·地缘局势升级，全球供应链扰动风险

·国内经济复苏力度不及预期，政策落地慢于预期

·成交缩量至1.82万亿，增量资金不足，市场观望情绪浓厚

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