本文来自方正证券研究所于2026年8月31日发布的报告《上市券商1H26业绩综述：净利润增近5成，头部券商ROE显著更优》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

许旖珊  S1220523100003

林宇轩  S1220524110001

一、业绩概览：券商板块1H26利润同比增近5成，全业务线改善。

1H26券商板块合计主营收入yoy+47%，净利润yoy+49%；2Q26单季主营收入yoy+61%，净利润yoy+82%。

全业务线均改善。主营收入拆分如下：1）轻资本业务收入yoy+44%/占比43%：其中经纪业务收入yoy+54%；IPO高增驱动投行业务收入yoy+24%。2）资本金业务收入yoy+49%/占比57%：其中投资收益yoy+47%；净利息收入yoy+54%。

头部券商ROE更优。1H26板块ROE平均同比提升1.19pct,中信(7.8%)/广发(8.1%)/招商(8.2%)等头部券商ROE(未年化)显著更优。

二、轻资本业务：经纪业务全面增长，IPO高增、资管修复。

1H26经纪/投行/资管业务收入分别yoy+54%/+24%/+29%。从指标看：1）上半年市场日均股基成交额3.26万亿元/yoy+99%。2）A股IPO规模954亿元/yoy+151%，行业承销债券规模yoy+15%。3）期末市场非货基规模yoy+19%、券商行业资管规模yoy+17%。

三、重资本业务：投资业务量价齐升，负债成本持续下降。

板块期末投资类资产较年初+12%；股债市场均上涨，板块年化投资收益率4.28%/yoy+0.89pct。从投资配置看，交易性股票/债券规模较年初分别+40%/+14%，交易性股票占投资资产比重升至15%；板块OCI权益规模较年初+9%，占投资资产比重9.6%。

板块期末融出资金较年初+19%；报告期两融利息收入yoy+27%，测算平均两融利率4.31%/yoy-0.89pct。

负债成本下行：有息负债规模较年初+11%，其中拆借及回购负债较年初+7%/占比45%；测算板块平均负债成本2.25%/yoy-0.28pct。

四、把握板块基本面持续改善与估值背离的投资机会。

PB/PE仍处于历史底部：截至8/28收盘，券商板块静态PE/PB分别处于近十年3.3%/13.8%分位数。

关注基本面持续改善与估值背离的投资机会，重点关注：1）高ROE且低PB的头部券商:中信/广发/招商/华泰/国泰海通等；2）低PB且有做强诉求的地方国资券商：东方/兴业/财通/中泰等；3）高交投业绩弹性：同花顺等。

风险提示：资本市场大幅波动；宏观流动性收紧；居民资金入市进程放缓。

分析师声明 

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。

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许旖珊

方正证券研究所

所长助理、金融首席分析师

许旖珊：清华大学金融硕士、中央财经大学本科。曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师入围、2022年新财富最佳分析师第五名、2022年水晶球最佳分析师第五名。

林宇轩：覆盖保险。英国利兹大学经济学硕士，曾任职于上海申银万国证券研究所，5年新华保险董办经验。2022年新财富第五名团队核心成员、2022年水晶球第五名团队核心成员。

贾舒雅：覆盖保险、银行。上海财经大学保险硕士、上海对外经贸大学本科，3年保险研究经验，曾任职于保险资管风险管理岗；对保险产品、渠道有深刻见解。