老张：长江存储要上市了，你看了没？

我：看了个标题，还没细看，怎么，有肉？

老张：肉不小。你还记得上半年长鑫科技那波不？

我：记得啊，我有个朋友中了一签，乐得请我吃了顿饭。

老张：长存这波，可能比长鑫还香。我给你掰扯掰扯，你听听就好啊，我也是瞎说。

我给他满上啤酒：你说，我听着。

老张：长江存储今年头三个月，净利润330个亿。

我差点没把羊肉串掉桌上：多少？330亿？一个季度？

老张：你别急，这里面有110多亿是以前计提的损失收回来了，不是正常经营赚的。扣掉之后，正常利润大概220亿。但今年半导体整体行情不错，我自己瞎估啊，全年利润八九百亿到一千亿出头，应该差不多。

我：一千亿……我给你算个账，茅台一年也就赚七八百亿。

老张：是吧。而且你知道它一季度毛利率多少不？快80%了，净利率70%。

我：70%是啥意思？就是卖100块钱的东西，去掉所有成本，净落70块？

老张：对。就这么夸张。现在这个大环境下，70%的净利率，说实话我都觉得离谱。但有一点不一样——茅台增长慢啊，每年就那样了。AI这个东西是真有需求，数据要存，模型要跑，哪个都离不开存储芯片。

我：等于一个是收租的，稳定但没想象力；一个是开矿的，赶上好时候能挖着金子。

老张：你这个比喻……还挺形象。

老张：这次募资330亿，按发行价算，上市估值大概2700亿到3300亿。

我：那上市之后呢？

老张：你看看长鑫，今年利润算下来市盈率27倍。长存做的是NAND，长鑫做的是DRAM，NAND这个赛道玩家多一些，全球有六七家在抢饭吃，DRAM只有四家。所以长存的估值应该给低一点，我保守给20倍，乐观点25倍。

我数学不好，掏出手机算了算：全年利润按1000亿算——

1. 20倍PE = 2万亿
2. 25倍PE = 2.5万亿

发行估值才3000亿左右。

我：等会儿……2万亿除以3000亿，这是要涨六七倍？

老张：嗯，理论上是。但我可不敢打包票啊，就是按数字算的。

我：那中签率呢？

老张：这次募的钱也多，330亿。资金量大点的散户基本稳中，我们机构这边中签率大概90%。

我：90%？那不是闭眼打？

老张：也不能这么说。但算下来，光这一只票可能给组合贡献1%左右的收益。长鑫、长存、再加个宇树科技，仨加起来今年下半年稳稳2%。

我乐了：2%，银行存一年也就2%吧？合着打三个新股就顶存一年银行了？

老张：所以我说今年下半年科技这碗饭，吃得还是比较踏实的。

又喝了两杯，我脑子反而清醒了点。

我：老张，我问个事啊。它现在80%的毛利率，以前也这么高吗？

老张：好问题。2023年那会儿，它毛利率才5%，纯利是亏的。

我：5%？？从5%到80%？这坐火箭呢？

老张：这行就这德行，周期性太强了。2023年整个行业都在谷底，不光长存亏，美光、三星也亏。现在赶上AI浪潮，需求暴增，价格涨上去了，利润就炸了。但你要说这个利润率能一直维持……我反正不信。

我：那如果以后价格跌下来呢？

老张：假设单价腰斩，利润率可能从70%掉到20%，那利润就得缩到三分之一。今年赚1000亿，明年可能就300多亿。到时候你再拿2万亿的市值去看，那就贵了。

我：所以现在追进去的人，可能买在山顶上？

老张：短期应该不至于马上崩，AI需求确实在撑着。但周期这东西，谁也说不准。下周A股科技板块肯定会被带一波，不管跟长存有没有关系，反正先炒了再说。但炒归炒，你自己心里得有杆秤。

我：你的意思是，可以凑热闹，但别把家底都押上？

老张：我可什么都没说啊。

他夹了口毛豆，又补了一句：

老张：反正A股老传统了，今朝有酒今朝醉，管他明天喝凉水。

回家路上风一吹，我觉得应该把今晚聊的整理一下，毕竟很多朋友不是干这行的，数字看着头疼。我用大白话再说一遍：

长江存储到底是干嘛的？

你手机里存照片、电脑里存文件，都需要存储芯片。以前这东西主要靠三星、美光几家外国公司，长江存储是咱们自己家里唯一能打的选手。

它现在多赚钱？

一个季度赚330亿，全年可能上千亿，净利率70%，比茅台还猛。原因就是AI太火了，全世界都在抢存储芯片，供不应求，价格自然就上去了。

上市能涨吗？

按老张他们算的，发行价估值大概3000亿，上市后可能到2万亿到2.5万亿，理论上能涨六七倍。中签率也挺高，机构90%能中，大资金散户也基本稳中。

有啥风险？

这行是“靠天吃饭”的。2023年它还在亏钱呢，毛利率才5%。现在赶上好时候赚得多，但哪天AI需求放缓了、价格跌了，利润可能直接缩水三分之二。到那时候2万亿的估值可就撑不住了。

普通人怎么看？

我自己的想法，不一定对，大家参考：

1. 打新能参与就参与，中签了大概率是好事；
2. 上市之后追高要冷静，别看到涨就脑子一热冲进去；
3. 下周科技板块可能会热闹，但热闹归热闹，别把炒概念当真价值；
4. 最后一句话，也是老张说的——周期这东西，越狂欢的时候越得留个心眼。

结账的时候老张说了句话，我觉得挺好，记在小本本上了：

“舞可以接着跳，但音乐快停的时候，你得知道门在哪儿。”

我是乙安，一个普通的财经爱好者，平时喜欢跟各行各业的朋友聊聊天，把听到的东西用大白话分享给大家。说得不对的地方，欢迎评论区拍砖，咱们一起学习。

风险提示：以上就是我跟朋友吃饭时的闲聊，不构成任何投资建议。股市有风险，入市真的要谨慎。