近日，头部券商中金公司发布首次覆盖报告，给予“人形机器人第一股”优必选（09880.HK）“跑赢行业”评级，目标价138港元。中金公司分析员郭威秀、王之昊、刘中玉在研报中指出，2026年人形机器人产业正加速迈向批量交付阶段，优必选在应用场景与产业布局方面持续拓展，未来发展潜力巨大。

从财务数据来看，中金研报预测优必选2026年营业收入将达39.21亿元，同比增长95.9%；2027年营业收入预计进一步增长至56.53亿元，同比增长44.2%。尽管公司因产品研发及市场推广费用持续投入而处于亏损状态，但营收规模的爆发式增长已经清晰地勾勒出公司商业化的强劲势头。中金公司基于2027年11倍P/S给予138港元目标价，较报告发布时股价有51.9%的上行空间。

值得关注的是，摩根大通同样对优必选给出了积极评价。该行指出，2026年被定位为执行的“验证之年”，管理层将2026年WalkerS的出货量目标从之前的2,000至3,000台提高到5,000台，产能规划达到每年10,000台以上，明确将2026年标记为大规模商业化之年。摩根大通维持“增持”评级，目标价156港元。两大国际投行同时给予高度认可，这在中资科技股中并不多见。

中金公司的估值逻辑建立在对优必选未来收入高速增长的判断之上。2024年公司营业收入为13.05亿元，2025年增长至20.01亿元，增速达53.3%。而2026年预计将接近翻倍增长至39.21亿元，这一增速在人形机器人行业中处于领先地位。从市销率角度看，当前股价对应2026年约10倍P/S、2027年约7倍P/S，对于一个正处于爆发式增长初期的新兴产业龙头而言，估值水平具备相当的吸引力。

从行业横向对比来看，优必选的估值也处于合理区间。中金研报列举的可比公司中，华治机器人2026年市销率约9.3倍，卧安机器人约7.6倍。优必选作为全球全尺寸具身智能人形机器人量产龙头，在量产规模、技术积累和场景拓展方面均具备显著优势，其估值理应享有一定溢价。

此外，中金研报还提到，2026年6月工信部、国务院国资委启动实景实训专项行动，提出年底前推动重点产品在代表性场景完成应用验证和常态部署，形成百个以上高价值应用场景及万台级规模落地能力。这一政策信号为人形机器人产业的商业化落地提供了强有力的制度保障，优必选作为行业龙头无疑将是最大受益者之一。

综合来看，头部券商中金公司给出138港元目标价，是基于对公司收入高速增长、产业政策利好、行业龙头地位等多重因素的全面评估。随着人形机器人量产加速和应用场景持续拓展，优必选的业绩释放才刚刚开始，股价上行空间值得期待。