申万宏源、兴业证券、银河证券、方正证券、广发证券、光大证券、东吴证券、华金证券、开源证券、国金证券

01

申万宏源-消化微观结构问题后，反弹再延续（王胜等；2026-8-15）

超跌反弹阻力如约增加，重申AI产业链重拾强势“四步走”推演。短期，需先消化微观结构问题，随后9月可能反弹延续，特别是行稳致远政策发力窗口，长中短期乐观预期可能集中发酵，这可能才是本轮反弹行情的高点。资金正循环难快速回到6月底的状态，那么股价创新高就需要基本面预期超越6月底。AI链总体回归前高的线索尚未出现，短期结构选择的重点是比较超跌反弹能够修复前期跌幅的程度。短期，结构选择重点寻找超跌反弹中，能够更大程度上修复跌幅的方向。国产算力链和AI小盘股“中期掩护短期”，是弹性更高的方向。另外，全球算力通胀链中，基本面向下拐点较晚的方向，更容易兑现高弹性，典型是存储(也是国产链更好)。同时，短期小级别催化也会强化反弹幅度，典型是PCB。9月后，市场对科技行情节奏的预期可能放缓。对应，非科技方向的投资机会增加；同时，调整波段也会相应增加，高股息资产绝对收益窗口拉长。

02

兴业证券-当更多景气线索被“看见”（张启尧；2026-8-16）

随着“去杠杆”对于流动性和情绪的拖累告一段落，8月市场迎来新一轮上行。虽然仍由科技股引领上涨，但相较于此前AI的“一枝独秀”，本轮行情修复的广度明显提升，这是近期市场感受上最大的不同。不过，本轮行情广度的提升，并非简单依据股价位置、蹲守低位方向并被动等待基于赔率的反弹，而是市场立足景气逻辑与产业趋势，去挖掘优势主线下机会的扩散。虽然景气的分化并没有因为此前的大跌而改变，但AI之外更多的景气线索，正在这一过程中被市场逐渐“看见”和“相信”。往后看，一是美国关键就业和通胀数据下行、加息预期缓释，为更广泛的市场修复提供边际宽松的流动性环境，后续静待8月底沃什在杰克逊霍尔全球央行年会中的指引；二是AI产业更底层的催化尚需时间验证。因此，相较于上半年对于AI的极致定价，当前的宏观和产业环境更加支持行情广度的提升。在本轮“再平衡”之后，市场逐渐发掘并认可的，是中国更为广义的高端制造优势，有望成为后续景气扩散定价的核心线索。内部，继续重视引领本轮修复、当前性价比仍高的光模块、PCB、光纤光缆等北美算力链。此外，关注其他尚未被充分定价的中国广谱高端制造优势：AI上游设备、创新药、计算机（国内AIDC基建、云服务）、新能源（电池储能、电网），以及资源品中超跌的AI上游材料（玻纤、小金属）等。

03

银河证券-三因素仍是A股定价的关键（杨超等；2026-8-16）

外部约束条件出现边际缓和，为市场震荡修复提供基础支撑，但资金博弈与分歧状态下，行情运行过程中仍将伴随节奏波动与反复，板块轮动与结构性分化或将延续。三大核心因素持续影响市场定价与走势节奏。一是地缘冲突反复摩擦下的原油价格走势。二是美联储货币政策预期的边际变化。三是国内政策预期与落地节奏，后续稳增长政策信号、工程项目实物工作量落地情况，有望推动结构性行情扩散。重点聚焦“六张网”建设，作为兼顾短期稳增长、长期培育新质生产力的政策抓手，工程项目落地对上下游产业链的拉动效应有望直接体现在订单端，并为相关企业盈利改善提供重要驱动力。配置机会：关注一：成长主线轮动扩散方向，建议关注芯片、半导体设备与材料、元件，以及人形机器人、商业航天、储能/电力配套、创新药等成长扩散方向。关注二：“六张网”新老基建协同发力，政策落地预期升温，建议关注电力、算力、通信设备、水利、建筑材料、钢铁板块。关注三：布局中长期高确定性防御底仓，关注金融、公用事业、煤炭等。关注四：顺周期资源品估值修复，关注有色金属、基础化工等。

04

方正证券-反弹与反转的临界点（袁稻雨；2026-8-15）

科技在外盘走势相对强势的背景下，反弹力度不大，主要受筹码结构、市场风险偏好的影响，但这一轮双创反弹幅度在10%左右，相对海外硬件滞涨，进入中报业绩披露窗口期，观察龙头公司超预期的财报是否能带来市场的正反馈，以及产业层面是否出现新的叙事。非科技方面，部分板块如医药、有色金属形成了较为持续的反弹，但非科技板块之间较难形成合力，核心是需要政策发力形成基本面改善的预期，关注7月底政治局会议后存量政策落地的情况以及高频经济数据的变化。整体而言，如果目前仅仅是超跌反弹，那么当前市场反弹的时间和空间演绎已较为充分，由反弹到反转需要看到明确的催化和行情主线，目前尚需等待。配置策略建议：继续关注三方面配置机会，一是进入中报业绩披露窗口期，科技股内部向能涨价、能扩量的细分方向倾斜，包括海外算力中拥挤度不高、筹码结构较好的核心标的，以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备和材料，逢低布局AI应用以及恒生科技；二是关注HALO资产的布局机会，美国经济数据相继公布之后，美联储加息预期进一步弱化，除了核心资源相关的有色金属+化工之外，还可以关注新旧能源，包括储能、电网设备、煤炭等；三是景气度较好，拥挤度不高并且负面压制缓解的医药核心龙头。

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广发证券-超跌反弹一定会“二次探底”吗？（刘晨明等；2026-8-16）

市场能否流畅的走出“V型反转”，主要取决于2个因素：第一，估值/ERP/股债收益差等赔率指标，是否意味着权益市场已足够便宜、具备足够的吸引力。第二，基本面或流动性层面是否发生了比较重磅的正面催化，无论是宏观流动性、还是股市流动性。更重要的是结构：行业则明显分化，行业超跌反弹能不能站稳，最终看的还是有没有真实景气度和业绩兑现，而不只是超跌本身。回到当下，各行业轮动式反弹后，市场重新聚焦中报及全年的基本面验证，以及未来的景气前瞻。围绕AI板块，市场在企稳后将重新验证新叙事的成色：第一，市场不再单纯惩罚云厂商高CapEx和自由现金流恶化，而是转向奖励收入、订单和利润兑现。第二，云厂商CapEx上修重新成为产业链利好，缓解了市场对芯片、通信连接和存储订单放缓的担忧。第三，虽然2027-2028年传统云厂商CapEx增速可能回落，但模型商和新云厂商的推理需求乃至新增的RSI训练需求，有望成为下一阶段算力投资的重要接力来源。后续科技主线或沿着“硬件→云厂商→模型商→应用”继续轮动。对于非AI板块，参考中报季的置信度，当前位置依然可以关注：红利（赔率不如630但仍有胜率）、有色（黄金/铜/锂）、医药（创新药/CXO）。

06

光大证券-内外流动性改善，市场或继续震荡修复（张宇生等；2026-8-15）

政策及会议方面，央行发布二季度货币政策执行报告、北京优化住房限购政策。经济数据方面，中国7月通胀数据公布、美国7月CPI数据公布。产业方面，产业方面，宇树科技开启申购、英伟达牵头“芯片贷款”、DeepSeekAPI大幅调价、荣耀发布机器人手机。市场或将震荡修复。一方面，两市融资余额已从此前的高点显著回落至今年的3、4月份水平，且近期融资余额企稳迹象明显，市场筹码结构趋于健康，为修复行情的展开奠定了稳固的资金基础。另一方面，市场整体换手率已降至“924行情”以来的相对低位，交易拥挤度大幅缓解。此外，美国7月CPI数据继续回落，市场对美联储的加息预期随之降温，全球流动性收紧的担忧边际缓和，这对于成长风格估值与新资金回流的压制均有所减弱。配置方向上，关注三条业绩主线。第一层：科技硬件（半导体/AI算力/存储），科技板块仍为本轮业绩改善最强方向，中报预告预喜比例超八成。第二层：涨价链（有色金属/化工/煤炭），受益于PPI同比增速维持高位，业绩兑现确定性高。第三层：出口制造（储能/电力设备/汽车），受益于全球制造业补库+供应链优势，三季度业绩仍然有改善空间。其他细分方向包括：非银金融（券商），医药/CRO（创新药出海）、军工（订单回暖）等。

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东吴证券-主线行情的重启还缺哪些拼图？（陈刚等；2026-8-15）

总体来看，主线大级别行情的重启仍需补齐三块关键拼图。其一，筹码层面，指数行至年线附近遭遇上下方套牢盘与获利盘的抛压，这一矛盾的化解更多依靠时间。其二，宏观流动性层面，科技股定价逻辑已转向“举债扩张的ROI兑现”、对金融条件高度敏感，而全球长债收益率处历史高位，美债期限溢价受财政担忧、供需错配与政策不确定三重压力推升，预计拐点可能出现在年内靠后窗口。其三，产业层面，当前技术迭代与财报形成顺风、风险偏好回暖，而全板块趋势行情的重启有待AI产业“蛋糕做大”的核心佐证。拼图补齐前，市场大概率延续偏轮动格局。科技硬件的结构性修复中，可沿三条线索布局：一是“量增”逻辑主导、无新增产业争议的方向（如半导体设备、PCB链）；二是涨价主线中供给壁垒真实偏高、中长期供需格局未现松动的分支；三是财报季里迎来预期上修的品种。非科技方向的轮动中，医药创新链、有色、机器人、软件等同样具备关注价值；优质低波红利仍具配置价值；存量博弈格局下小微盘亦相对占优。

08

华金证券-反弹的持续性（邓利军；2026-8-15）

复盘历史，A股调整后的反弹是否持续主要受经济基本面是否强劲、政策和流动性是否持续宽松等影响。当前来看，A股短期反弹可能未结束，仍可能延续震荡筑底趋势。（1）短期经济与盈利可能延续修复趋势。（2）短期政策仍可能继续积极，外部风险可能较低。（3）短期流动性可能维持宽松。复盘历史，科技成长行业调整后反弹是否持续主要受强政策和产业催化出现、流动性宽松等因素驱动。当前来看，强产业趋势和政策、无外部重大负面事件等导致科技反弹短期可能持续。行业配置：短期建议继续逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业。（1）当前成长行业中的电新、传媒等PEG和情绪较低。（2）短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、计算机（AI应用）、传媒（AI应用、游戏）、有色金属（小金属、贵金属）、创新药、电新（AI电力、锂电）、军工（商业航天）等；二是券商、消费等基本面可能改善的蓝筹行业。

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开源证券-AI拥挤过后，寻找能创新高的细分方向（韦冀星；2026-8-15）

三个指标从融资端、投入端、需求端衡量当前AI周期，当前阶段距离转折点仍有距离。当下重点或是寻找科技内部能创新高的alpha。细分方向能不能突破前高，本质上是两个维度同时抬升共振的结果，现实维度基本面超预期兑现、预期维度产业链位置抬升。从AI材料、海外算力链、国产算力链、AI应用端中，运用科技再筛选的框架，从基本面兑现、产业链位置视角，筛选出以下方向：对于AI材料，优先推荐电子树脂、溅射靶材、电子特气、MLCC方向。对于国产算力链，重点关注超节点和国产AI芯片制造方向。海外算力链的锚点在于资本开支，短期市场对于海外AI资本开支高强度存疑，关注产业链价值量抬升的中游和上游环节，重点推荐PCB、光模块上游等方向。AI应用端，优先推荐编程Agent和企业级Agent方向。

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国金证券-市场是流动的（牟一凌等；2026-8-16）

揭牌时刻逐渐过去，市场反弹或逐渐步入平台期。AI产业周期本身便是由美国主导，投资的底层资金支撑就是全球资本回流美元资产。随着AI资本支出逐渐由自有现金流转向外部债务融资，市场关注点逐渐从“AI投资扩张”转向“AI投资回报的验证”。当下AI产业链股价中隐含了（非线性变化再次出现）看涨期权的价值，时间的流逝本身即是对这一价值的耗损。未来，如果参考2025年四季度到2026年一季度AI杠杆率快速抬升至高位，美债实际收益率下行后，HALO资产的真正趋势向上时刻也将到来。市场仍在纠结期，推荐：第一，大宗商品底部已经确立，能源+金属的组合将从3月以来整体下行转换进入整体上行时期，美伊冲突只决定内部分配关系，当前推荐：能源（煤炭、石油石化）、有色金属（金、铜、铝）。第二，红利风格受益于绝对收益者的切换，高股息+低波动+稳定现金流的红利资产仍是绝对收益资金的核心回流方向。第三，南方国家故事与中国制造的共振正在孕育，关注工程机械、电网设备、炼化等方向。