8 月 12 日中信建投、中金、华泰证券同步发布重磅行业深度研报，分别覆盖人形机器人、PCB 感光干膜、锂电碳酸锂三大高景气赛道。

三份报告分别从产业资本化与量产拐点、AI 带动高端 PCB 材料扩容、锂价旺季修复逻辑展开分析，梳理各产业链中长期投资逻辑，本文结合公开研报信息，客观拆解三大板块核心看点。

1、宇树科技 IPO 超预期，树立具身智能估值标杆

本轮机器人板块核心催化来自宇树科技 IPO 落地，公司正式确定 150.8 元 / 股发行价，对应整体发行市值 610 亿元，募资规模较最初规划上调 45%。

战略配售阵容含金量突出，汇集 AI 技术企业、产业巨头、国家队资金，市场反馈大幅超出前期预期。机构认为本次 IPO 两大产业意义：

• 为整个人形具身智能赛道建立清晰估值参考标准；

• 吸引资本全面覆盖算法、整机、核心零部件、场景运营全产业链，加速行业资源整合与产业协同落地。

2、海内外量产同步推进，产业 4-5 年沉淀迎来拐点

当下二级市场对机器人板块整体预期偏弱，但产业链调研信息显示，特斯拉 Optimus 量产工作已稳步落地，海外龙头率先开启规模化生产周期。国内产业端双线提速：

• 资本化进程加速：宇树、云深处已递交 IPO 申报材料；智元机器人、银河通用、众擎、灵心巧手、普渡等多家国产机器人企业，今年均有望释放资本化相关进展；

• 量产与场景落地提速：国内人形机器人本体、减速器、伺服等零部件量产线持续爬坡，工厂、仓储、巡检等商业化场景验证持续落地，行业多年技术积累即将兑现业绩。

3、机构投资思路：逢低布局，聚焦四大细分方向

中信建投给出明确配置策略：长期维度坚定布局，板块回调阶段逢低加仓，重点关注四类标的：

• 特斯拉 Optimus 产业链高确定性标的；

• 产品持续迭代、技术壁垒领先的零部件企业；

• 当前估值低位、存在预期差的细分龙头；

• 产能充足、具备大规模出货能力的国产整机厂商。

1、全球 PCB 市场持续高增，高阶板需求爆发

依托算力服务器、AI 终端、先进封装产业扩张，全球 PCB 行业保持高速增长。根据 Prismark 权威统计数据：

• 2025 年全球 PCB 市场规模 858 亿美元，同比增长 16.7%；
• 2026 年行业规模有望突破 1020 亿美元，同比增速 19%；
• 机构长期预测 2030 年全球 PCB 市场规模将达到 1446 亿美元。

AI 算力硬件带动多层板、HDI 板、芯片封装基板等高阶 PCB 需求快速上行，也直接带动上游核心耗材感光干膜需求扩容。

2、感光干膜市场规模测算，高阶耗材增速领跑

中金测算感光干膜行业增长空间：

• 2026 年全球感光干膜市场规模约 23.33 亿美元；
• 2030 年市场规模有望增长至 33.48 亿美元，2026-2030 年复合增速 9.44%。分品类增长预测：相较于 2026 年，2030 年多层板、HDI、封装基板配套干膜市场规模分别提升 45.2%、50.6%、54.4%，封装基板耗材增长弹性最强中金财富。

3、行业高壁垒 + 国产替代逻辑凸显投资价值

感光干膜配方、生产工艺技术壁垒较高，全球市场集中度偏高，前五厂商合计占据 65% 全球份额。伴随国内 PCB 产业集群持续壮大，本土干膜企业迎来国产替代窗口期。内资厂商逐步突破高端产品技术瓶颈，切入 AI 服务器、先进封装产业链，叠加下游需求长期扩张，板块具备持续配置价值。

1、前期锂价走弱核心诱因

此前碳酸锂价格持续震荡下行，核心交易逻辑在于市场担忧行业隐形库存集中释放，同时市场对 2027 年远期需求存在不确定性，资金提前避险离场，压制锂价与锂电产业链估值。

2、2026 下半年两大利好支撑锂价修复

机构看好下半年锂价企稳反弹，两大核心支撑因素：

• 出口退税政策变动带动需求前置：2026 年底出口退税政策调整预期下，海外动力电池、储能订单集中提前交付，拉动碳酸锂短期采购需求；

• 传统消费旺季来临：四季度为新能源汽车销售旺季，下游电池厂提前备库，行业库存进入持续去化周期，供需边际改善。

3、2027 年供需中性预期维持紧平衡，板块估值存在修复空间

华泰给出 2027 年中性需求假设：全球新能源车销量同比增长 10%-15%，储能电芯出货量同比增长 30%-40%。在此情景下，全球碳酸锂供需将维持紧平衡格局，行业难以出现大幅过剩。

二级市场层面，经过前期持续回调，锂电产业链个股股价已充分计价市场对锂价的悲观预期，伴随旺季需求兑现，碳酸锂商品价格、锂电板块权益资产均存在修复机会。

8 月 12 日三份头部券商研报分别对应三大产业不同投资逻辑：

1. 人形机器人：产业周期拐点已至，资本化与量产落地双轮驱动，优先布局产业链核心零部件与整机龙头；
2. PCB 感光干膜：AI 算力拉动高阶 PCB 耗材长期增量，国产替代打开内资企业成长天花板；
3. 锂电锂矿：短期旺季催化价格修复，中长期储能高增长支撑碳酸锂供需紧平衡，关注板块估值修复行情。

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