券商公募牌照布局再添新案例。8月7日，证监会正式批复长安基金管理有限公司股东及实控人变更申请，核准广州市属国资券商万联证券成为长安基金主要股东。本次股权交割落地后，万联证券将持有长安基金63.70%股权，坐稳第一大股东席位，彻底将长安基金纳入自身控股体系。

此次交易落地，标志着万联证券成功补齐公募基金核心业务资质，完善大资管业务全链条布局。与此同时，这也是继上海证券控股前海联合基金、华安证券布局华富基金之后，又一家地方国资券商通过并购收购方式斩获公募牌照，为行业变局下的券商牌照扩容提供了全新参考范式。

一、曲线布局落地：从自主申报到并购控股的双轨策略

公开资料显示，成立于2011年的长安基金，注册资本2.7亿元，业务覆盖公募基金管理、专项资管、基金销售等核心板块，是具备完整公募资质的持牌机构。截至目前，长安基金资产管理规模达99.32亿元，整体经营架构成熟、业务资质齐全，此次并入万联证券体系，将直接填补其公募业务空白。

事实上，万联证券的公募牌照布局早已启动，且经历了从“自主申请设立”到“并购存量标的”的策略调整。早在2023年，公司便开启双轨布局模式，一方面在2月落地万联资管公司，搭建资管业务基础框架；另一方面持续推进公募牌照自主申报，于同年7月正式向证监会提交设立全资公募子公司万联基金的申请。

2024年，万联证券的公募设立申请获证监会受理并收到监管反馈，自主申报路径稳步推进。但随着行业审批环境、市场格局持续变化，公司及时调整战略，采取“自主申报+并购收购”并行的双轨策略，在坚守原有申报流程的同时，积极寻觅优质存量公募标的。最终，并购路径率先实现突破，高效落地公募牌照布局目标。

二、依托区域政策红利，夯实本土金融资管实力

本次控股交易的落地，精准把握了区域金融开放的政策窗口期。此前央行等五部门联合发布的“南沙金融30条”，明确提出加快粤港澳大湾区跨境资管中心建设，大力扶持区域内优质金融机构壮大资管业务规模。广州市亦出台配套支持政策，鼓励本地国资券商补齐公募资质、完善金融服务链条。

作为广州本土核心国资券商，万联证券控股长安基金，既是企业自身业务升级的关键举措，也是落实区域金融发展战略的重要布局。依托公募牌照资质，公司可集中资源深耕大湾区细分资管市场，聚焦本土企业与居民投融资需求，精准服务区域特色客群。同时，此次并购将有效扩充广州本地公募机构体量，提升区域资管行业竞争力，助力大湾区跨境资管生态建设。

万联证券表示，本次股权并购在监管部门、广州市各级政府、广州金控集团及长安基金原有股东的多方支持下顺利完成，是公司推进特色化、差异化发展，完善大资管业务版图的核心一步。后续公司将深度整合双方资源，实现业务协同赋能。

在具体业务规划上，万联证券将依托国资股东资源，深化各业务条线联动协同，重点储备公募REITs优质底层资产，发力特色公募业务。同时立足广州、深耕实体经济，持续优化居民资产配置服务，践行国有券商金融为民的使命，为区域金融高质量发展赋能。

三、行业格局剧变：公募牌照审批收紧，并购成主流破局路径

万联证券逆势拿下公募牌照的背后，是整个券商资管行业公募牌照审批格局的深度重塑。2022年监管政策适度松绑，放宽券商系资管机构公募持牌数量限制，催生了2023年券商公募牌照申报热潮。当年招商资管、兴证资管、广发资管等六家头部券商资管公司集中递交公募资质申请，行业牌照扩容热情高涨。

但申报热潮过后，审批态势快速降温。2023年全年仅招商资管、兴证资管两家机构成功拿牌，行业获批率极低。2024年起，券商资管公募牌照审批基本陷入停滞，2025年行业格局进一步逆转，多家此前申报机构主动撤回申请，广发资管、光证资管、国证资管、国金资管等均终止公募牌照申报流程。截至目前，全国30家券商资管子公司中，仅有14家成功取得公募资格，行业牌照准入门槛大幅提升。

行业退潮现象源于多重因素叠加。一方面，资管新规明确要求券商“参公大集合”产品需在2025年底前完成公募化改造，无公募牌照的券商及资管机构，相关产品到期后仅能选择清盘、延期或更换管理人，自主申报的投入产出比持续走低。另一方面，随着多数头部券商已通过参股、控股方式布局公募赛道，监管对新增券商公募牌照的审批态度趋于审慎，严控行业牌照无序扩张。

四、供需双向适配，券商并购公募浪潮持续升温

在自主申报路径受阻的行业背景下，收购存量公募牌照已然成为券商补齐资管短板的最优解，行业并购热潮持续升温。2025年9月，上海证券完成前海联合基金100%股权受让，实现全资控股、全额拿下公募资质；华安证券控股华富基金的相关工作也在稳步推进中。除此之外，华北地区多家券商也明确释放出通过并购获取公募牌照的意向。

业内分析人士指出，当前公募行业内部格局分化加剧，头部机构凭借规模、渠道、投研优势持续抢占市场份额，中小公募机构面临规模增长乏力、股权流动性不足、估值承压等困境，曾经稀缺的公募牌照，逐步成为部分中小机构的经营负担。

一边是券商补齐资管全牌照的迫切需求，一边是中小公募机构股权出清的现实诉求，供需双向匹配催生了本轮券商并购公募牌照的行业浪潮。而万联证券本次成功落地，不仅为地方国资券商差异化突围提供了借鉴，也预示着未来券商公募牌照扩容，将正式从“自主申报时代”全面迈入“存量并购时代”。