资本市场的钟摆，正在从悲观的极值往回摆。

2026年夏末，券商股交出了一份“业绩向上、估值趴地”的分裂答卷：上半年42家上市券商归母净利润合计约1425亿元，同比增约50%，中信证券单家半年度净利233.43亿元、同比增69.5%，天风证券净利预增最高近7倍，21家披露预告中20家预喜。 可另一边，证券公司指数PB仅约1.31倍、处近十年21%分位，PE约15.11倍、处近十年3%分位，全市场逾两成券商破净，主动权益基金对非银板块仍显著低配。

业绩与估值的喇叭口，从来都是资本纠偏的起跑线。

东吴证券控股股东国发集团拟增持1亿—2亿元，兴业证券股东福建省投拟增持3000万—6000万元；长江证券、华安证券、国金证券等接连抛出1亿—3亿元级回购方案，7月以来已有7家中小券商密集启动回购，年内板块回购金额已超5亿元。 这不是散户情绪的躁动，而是产业资本用真金白银对“价值水位错配”的投票——南开大学田利辉所言“从短期维稳向长期价值管理的范式跃迁”，恰是这轮增持回购潮的内核。

更底层的三重支撑，正在同时变厚。

一是基本面从周期反弹走向结构提质。 经纪与自营随交投活跃同步改善，财富管理、ETF、机构交易贡献稳定性，投行端科创板第五套标准扩围至AI、量子、具身智能，并购重组快速通道与再融资储架发行打开增量，头部券商的衍生品、FICC、做市与国际业务把盈利弹性锁得更牢。

二是政策面“长钱长投”实质性落地。 “十五五”资本市场高质量发展路线明确，公募、社保、保险、年金入市比例放宽，逆周期调节与稳市机制并行，券商作为连接投融资的枢纽，直接从“交易通道”转向“资产创设+配置服务”的双轮驱动。

三是市场风格再均衡的窗口已经打开。 高估值科技板块调整后，资金向低估值、低配、有业绩的板块再平衡；非银内部保险先动，券商紧随，业绩超预期而估值仍处的头部券商，具备最干净的修复斜率。

当然，券商股从来不是无波动的避风港——贝塔属性意味着它涨时领涨、跌时领跌，对成交量、自营市况、政策节奏高度敏感。但当下这三条线（业绩高增兑现、估值处历史底部、产业资本主动修正）同时指向一个方向：券商板块的“预期差”不是有没有，而是多大、多快被填平。

我们看好券商股后市表现，不是赌一轮脉冲式反弹，而是看好在资本市场从“融资市”走向“投融资协调市”的十年转折里，券商作为制度红利的第一承接者，完成一次从PB修复到ROE重估的慢牛重定价。股东增持是引信，中报高增是火药，政策与长钱是风——风已起，引信已燃，剩下的只是时间问题。

仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险，配置需自担。