近期，券商行业的发展并不太平。

7月31日深夜，资本市场爆出重磅监管动态，湘财、国盛两家老牌券商同日收到了证监会出具的《立案告知书》。

图片来源：上海证券交易所

 一场罕见的同日立案，让这两家证券双双站在了合规转型的十字路口。

 图片来源：深圳证券交易所 

湘财证券深耕行业三十余年，曾创下多项行业“首家”纪录，是辨识度颇高的老牌民营券商；国盛证券则是江西唯一的上市国资券商，承载着地方国资布局金融产业的期待，而且不久前公司刚完成了内部吸收合并，正蓄势待发。

这么来看，这两家券商的背景、发展路径是截然不同的，但这次却因共同触碰了账户实名风控监管红线，被双双立案调查。

接下来，我们就结合现有信息梳理一下，这两家券商眼下要面对哪些现实难题？又能走出怎样的转型之路？

立案风暴下的“三重考验”

实际上账户实名制并非最近才有的政策，在2015年股市异常波动之后，监管层就一直都在强调账户管理制度要更加规范化。2023年正式实施的《证券经纪业务管理办法》，更是将实名制管理从原则性规定细化为了可操作、可追责的具体条款。

而本次立案的事由统一表述为：涉嫌违反《证券经纪业务管理办法》账户实名制相关规定，这就反映出部分券商可能在前端开户审核与后端持续风控上仍需完善。

从宏观层面看，这次立案也可能给两家券商带来不小的考验。

一是，监管标准更加严苛，合规建设从“选择题”变成了“必答题”。与之前监管部门下发警示通知书或口头要求整改相比，本次事件中监管部门已经正式开始立案调查，这就表明监管机构对证券公司的合规经营提出了更为严格的要求。

过去不少券商重业务轻合规。但本次集中立案释放了一个明确的信号：今后业务发展不能凌驾于监管规则之上。

对这两家公司来说，这次整改标志着它们已经进入了合规建设的重要突破阶段。

二是，资本市场信心回落，各类资本运作节奏被迫放缓。立案消息一经披露，市场投资者天然会产生避险心态，两家上市主体估值大概率会短期承压。

除此之外，在立案调查完整收尾前，两家券商多项资本运作也可能会受到限制。包括定向增发、公司债、次级债发行等补充资金的渠道，审核节奏会明显放慢，部分项目甚至会暂停推进。 

对于正处于扩张期、急需补充资本金的证券公司来说，资金供给收紧，将会抑制其业务发展的步伐，盈利增长的速度也会因此而放缓。

三是，旧增长模式难以为继，企业必须完成底层经营逻辑重塑。过去券商经纪业务竞争十分激烈，不少公司为了获客增收，就降低了开户门槛、放宽了审核条件。

但是目前合规成本攀升，粗放拉客的风险代价已暴露无遗。因此两家券商必须重新梳理经营思路，快速补齐风控短板，这样才能在激烈的市场竞争中保持自己的核心竞争优势。

两大老牌券商的“关键战役”

同样是立案调查，但湘财证券、国盛证券目前所遇到的问题却不一样。

湘财证券眼下最大难题是立案撞上了重大资产重组关键窗口期。

湘财证券的母公司湘财股份在2025年3月份就发布了关于和大智慧进行换股吸收合并的计划。若交易落地后，大智慧将完成退市，双方整合打造“券商+互联网金融”一体化平台，这也算是民营券商中比较少见的一种大规模资本重组项目了。 

这项重组推进过程本就一波三折，按照公司的公告，在2026年3月的时候，因申报财务、估值资料过期，上交所中止了本次重组审核；在公司更新全部申请文件之后，上交所于5月又重新启动了审核程序，到目前为止此次资产重组事项仍然处于上交所问询和中国证监会前置审核的关键阶段。

偏偏这个节点，核心经营主体湘财证券被立案，这就给重组增加了很大的不确定因素。

受立案调查影响，一旦重组搁置乃至终止，项目前期投入也随之充满变数。若重组进程停滞，市场此前认可的互联网金融估值逻辑或将出现松动，公司的整体业务转型之路也会变得更加艰难。

再看国盛证券，它面对的是业绩亏损叠加立案调查的双重冲击。

国盛证券在收到立案告知书之前，经营数据就已经出现了明显下降的情况。据今年一季报显示，公司当期归母净利润仅146.87万元，同比下滑幅度高达97.91%，盈利规模大幅收缩，同时公司当期营业收入也仅有2.96亿元，同比下滑28.82%。 

本就基本面承压的国盛证券，此番再遭立案调查，双重经营压力接踵而至。

随着半年报披露的时间节点越来越近，各家上市金融机构的经营和合规情况都将接受全方位的检验。国盛证券是江西省唯一的省属国资券商，在当地资本市场中占有重要的地位。

不管是本地企业的上市融资、国有资本金融板块的合并重组，还是区域金融风险防控，都与该证券公司的合规治理成果紧密相连。

因此，现阶段它在合规整改方面所取得的成绩以及对风险进行清理的成效，早已不只是自家公司能不能平稳经营、拓展业务这么简单了，这些成果在很大程度上会直接影响到江西地方国资整体的金融布局规划。

老牌券商的“破局指南”

虽然监管立案给这两家券商带来了短期的压力，但客观上也会推动两家公司从“规模导向”向“合规导向”进行全面转型。

对于湘财证券来说，目前的工作中最重要的，就是用极致的合规整改保住重组大局。

公司倘若抓住这次整改契机，全面完善前端开户流程、补齐后端风控体系各类短板，便能向监管部门与资本市场充分展现彻底自查、从严整治的坚定决心。

这次合规整改不仅是重塑企业稳健经营的核心根基，更是扫除后续合并障碍、赢得市场与监管信任的关键依托。

从国盛证券的角度看，地方国资背景是恢复市场信誉最重要的保障。

国盛证券作为江西唯一省属券商，背靠地方国资，拥有得天独厚的竞争优势。如果能抓住这个机会进行全方位的合规整改，其信誉修复的速度与稳定性或优于无国资背景的民营券商。

而这份国资优势主要表现在两个方面：一是整改推进，二是经营保障，在此背景下，地方国资既可以起到资金缓冲的作用，又可以对风控和整改落地提供强有力的支持。借助本次整改，国盛也有望扭转市场观感，重塑区域金融龙头合规可信的公众形象。

然而除了这两家公司不同的解决方案之外，还有两项底层改革，也是二者必须落地的举措。

首先从重构薪酬问责的角度入手，打破“盖章部门”的困境。合规建设不能流于表面、停留在口头表态，必须深入触及内部利益分配的核心环节。两家机构应当严格执行薪酬递延发放、违规薪酬追索扣回相关制度，把合规风控考核指标设定为考核一票否决项。

另外还要打破现有的机制弊端，改变风控质控人员薪资、晋升由业务部门把控的局面，给予风控条线实打实的业务否决权，让风控、内审等三道风险防线真正起到风险隔离作用，杜绝风控部门流于形式的“盖章”现象。

其次是用AI原生重塑护城河，精准堵住风控漏洞。目前券商客户的体量庞大，数十万、上百万账户仅依靠人工核查，很难及时识别出借账户、异常交易等风险。 

因此两家企业都需要加快大数据、知识图谱等技术在经纪业务中的落地，搭建智能监测系统。

通过系统自动比对账户资金流水、操作设备、持有人信息，快速识别出实际操作人与登记实名信息不符的异常账户，做到提前预警。而且AI原生风控能力完善后，既能压缩人工合规管控成本，更能打造难以复制的核心竞争力。

从更长期的发展维度看，两家券商也必须加快探索多元化盈利模式，降低对传统经纪业务的单一依赖。

湘财后续可以结合与大智慧整合的线上流量优势，发展轻量化线上理财、投顾服务；国盛则可以依托地方国资资源，深耕企业投行、本地财富管理业务。 

行业监管持续收紧已成趋势，只靠开户佣金生存的券商，抗风险能力极弱。因此只有搭建多元盈利矩阵，才能穿越行业周期，在持续洗牌的市场里站稳脚跟。

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