7月27日晚间，东方证券密集发布合并重组报告书（草案）及配套专项公告，标志着公司收购上海证券事宜取得关键性实质性突破。本次并购整合推进节奏高效有序，从4月停牌启动筹备、5月披露并购预案，到7月正式落地重组草案，短短三个月完成核心流程落地，充分彰显上海国资优化金融布局、推动本土券商提质增效的顶层规划与高效执行力。

此次并购并非简单的规模叠加，而是上海国资券商专业化、集约化整合的重要落子。在国内证券行业集中度持续提升、上海国际金融中心建设迈入提质升级的关键周期，东方证券携手上海证券深度整合，探索出“内生深耕夯实根基、外延整合激活动能”的差异化发展路径。交易落地后，东方证券资产规模将跨越6000亿元门槛，成功跻身国内券商行业前十梯队，综合实力与行业话语权实现跨越式提升。

交易方案科学公允 全方位筑牢投资者权益保障体系

根据本次披露的合并重组报告书（草案），本次交易以251.2亿元收购上海证券100%股权，对应标的1.25倍PB估值，定价贴合当前券商行业整体估值水平，具备充分的市场化合理性。交易采用“发行股份+现金支付”的多元组合支付模式，交易结构灵活稳健。

具体交易对价支付方式清晰明确，针对上海证券多家国资股东，公司以发行A股股份方式，收购百联集团、国际投资、国际集团、上海城投所持合计75.01%股权；针对国泰海通所持剩余24.99%股权，分别通过A股股份发行收购18.74%股权、现金支付收购6.25%股权，本次股份发行除息后定价为10.29元/股。

多位市场专业人士指出，本次交易定价充分兼顾各方股东利益，保护性机制完善。一方面，本次股份发行价格高于1倍市净率且优于二级市场现价，有效守护东方证券原有股东的核心权益；另一方面，上海证券1.25倍PB估值贴合行业均值，叠加标的企业2025年净利润实现稳健同比增长，盈利能力持续向好，让本次估值具备扎实的业绩支撑，切实保障中小投资者的合法权益。

从长期发展维度来看，本次重组深度契合国家金融发展战略与上海国际金融中心建设大局，助力东方证券加速向国内一流、具备国际影响力的现代化投资银行迈进。同时，公司主动搭建投资者权益长效保护机制，针对并购后可能出现的即期回报摊薄问题，制定专项填补措施，通过后续资源整合、业务升级、价值提升，以长期稳健的业绩增长对冲短期波动，为投资者持续创造价值。

规模体量跨越式升级 夯实行业头部发展根基

本次并购落地后，东方证券将实现资本体量、盈利水平、抗风险能力的全方位跃升，行业排位实现突破性提升。以2026年一季度末财务数据为测算基准，交易完成后公司总资产将突破6000亿元，正式跻身国内券商行业前十行列。整合双方2025年经营业绩，两家主体合计净利润约70亿元，资本厚度、盈利韧性、风险防控能力同步提质升级，综合运营底盘愈发稳固。

中信证券非银研究团队测算数据显示，本次重组顺利落地后，东方证券整体资产规模与盈利体量将实现约20%的增幅。公司官方也明确表示，将以行业前十的盈利能力为发展标杆，持续优化经营模式、提升经营质效，进一步增强对全体投资者的分红回报能力，实现企业价值与股东收益同步增长。

业务资源深度互补 构筑全链条金融服务生态

相较于规模扩容，本次并购的核心价值更体现在双方业务禀赋的深度融合、资源壁垒的全面打通，通过优势互补释放显著协同红利，构建多元化、一体化的金融服务体系。

财富管理赛道实现渠道与产品双向赋能。东方证券在基金投顾领域优势突出，2025年末基金投顾业务保有规模达172亿元，客户复投率高达76.28%，客户粘性与业务专业性稳居行业前列。上海证券则深耕长三角区域市场，依托完善的线下渠道网络与“尚臻魔方”等特色投顾工具，精准服务中高端客户群体。整合完成后，公司财富管理客户资金账户将从329万户扩容至超500万户，高净值客户数量增幅超50%，客户结构持续优化，财富管理业务的市场覆盖面与服务深度大幅提升。

资产管理与线下网点形成闭环协同。东方证券资管板块实力雄厚，全资子公司东证资管2025年末受托管理规模达2868亿元，同比增长32.4%；参股的汇添富基金非货币公募规模突破6800亿元，同比增幅37%，产品研发与资产管理能力行业领先。上海证券深耕长三角本地化服务，2025年末拥有72家证券营业部，其中上海本地营业部33家，线下服务网络扎实完善。双方整合后，分支机构总数将增至近250家，上海地区营业部数量达77家，位列行业首位，形成“优质资管产品+全域线下渠道”的完整服务闭环。

投行与机构业务补齐服务短板、强化区域优势。依托双方深耕长三角的资源积淀，整合后企业客户资源将实现互通共享，充分释放区域投行业务规模效应。同时，上海证券拥有国内稀缺的基金评价业务正规资质，是国内四家获此资质的券商之一，可与东方证券成熟的投研体系形成高效互补，进一步完善机构客户全流程服务体系，为基金投顾、客需型创新业务拓展开辟全新空间。

此外，本次交易同步引入百联集团、上海国际集团两大优质战略股东，为企业长效发展注入全新动能。百联集团坐拥海量大消费产业客户与优质产业资源，上海国际集团具备雄厚的金融控股实力与科创产业基金集群优势。两大股东的产业与金融资源加持，将全方位赋能公司财富管理、资产管理、投资银行等核心业务升级，推动公司综合服务能力与行业地位迈上新台阶。

内生业绩稳健向好 筑牢并购整合坚实底座

当前国内资本市场改革持续深化，证监会“并购六条”、新“国九条”等政策持续落地，明确支持券商通过市场化并购整合做大做强、做优做精，推动行业向专业化、集约化、头部化转型。在此行业发展趋势下，头部券商凭借资本、渠道、牌照优势持续领跑，区域券商单一发展空间逐步收窄，行业整合成为必然趋势。

东方证券本次顺利推进并购重组，得益于自身持续向好的经营业绩与稳健的发展态势。公司7月24日披露的2026年半年度业绩快报显示，依托“集团化、数字化、国际化”三大核心战略深耕落地，公司经营质效稳步攀升，中期业绩创下十年新高。2026年上半年，公司实现营业收入95.6亿元，同比增长19.49%；归母净利润45.18亿元，同比增长30.46%；净资产收益率5.50%，同比提升1.23个百分点，核心盈利指标持续优化，内生增长动力强劲。

业内人士分析，东方证券本次并购整合以稳健的内生经营为根基，以优质的外延资源整合为动能，多重协同红利将持续释放。未来公司将构建均衡多元的业务结构，持续增强穿越行业周期的稳健经营能力，走出差异化、高质量的发展道路，持续打开规模扩张、业务创新、价值提升的全新空间，持续为行业发展、股东回报、金融服务实体经济贡献核心力量。