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27期
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行业动态
壹
交易新规落地首周投资者咨询扎堆 券商打足提前量力保系统平稳运行
A股交易新规落地，备受市场关注。此次调整涵盖盘后固定价格交易扩容、ST股涨跌幅限制放宽、基金尾盘竞价机制优化等核心内容。
新规实施首周，各家券商迅速响应，通过系统升级、投教前置、配套改进、员工培训等多种方式，积极应对新规带来的交易生态变革，“边做边行”不断优化服务内容，提升投资者体验。
证券公司备战到位
招商证券运营管理中心观察到，过去一周，部分客户开始尝试利用新规调整策略。比如，原先专注于科创板、创业板标的盘后交易的投资者，开始增加主板标的及ETF的盘后交易，部分客户开始利用盘后固定价格交易通道进行收盘价调仓，以减少对盘中价格的冲击，盘后交易量较以前出现较大增长。
开源证券也发现，市场上已经出现使用新规尝试新的投资策略的现象，其中盘后交易策略关注度最高。中小投资者放弃盘中情绪化交易，开始尝试利用15：05—15：30盘后时段，结合全天行情统一挂单，规避盘中追涨杀跌。专业投资者则将大额减仓、底仓调仓转移至盘后通道进行，依托收盘价撮合，不冲击盘中股价。
证券时报记者调研获悉，多家券商不约而同认为，“盘后固定价格交易”是目前投资者咨询最高频的关键词。广发证券表示，过去一周，客服中心受理涉及交易新规的咨询中，投资者集中关注盘后固定价格交易相关问题（如系统的操作菜单路径等）、不同时段的委托规则、撤单规则等具体交易细节。整体而言，由于各家券商普遍在新规落地前一周就已启动针对性的投教宣传，因此投资者误操作的情况虽偶有发生，但均得到了有效应对。
招商证券也指出，大量客户首次接触盘后固定价格交易，最关心的是能否自主定价、委托能否撤销、未成交怎么办等问题。沪市基金（ETF等）尾盘从连续竞价改为集合竞价后，客户对14：57后下单规则、撤单限制的咨询量也有所增加，比如部分基金投资者未适应沪市基金尾盘最后3分钟不可撤单的新变化。
“针对此类高频问题，公司已完成多项配套优化。”国元证券告诉证券时报记者，比如及时更新智能问答知识库，补充新交易规则及最新软件的盘后交易操作指引，并将其设为在线客服首页热门问题，便于客户自助快速答疑。同时，公司组织全体客服开展新规则专项业务培训，提升应答专业性和准确率。
新规上线投教先行
在市场规则发生变化时，“投教前置”已经成为刻进券商骨子里的意识。几乎所有的受访券商都表示，至少提前一周就在全渠道展开投教宣传工作。平安证券表示，公司于新规实施前一周及实施后均集中开展了全方位投教宣传工作，不仅形式涉及趣味短视频、科普漫画、专业图文等不同类型，而且对外依托新媒体平台广泛传播，对内嵌入业务办理全流程，实现了交易弹窗实时提示。
广发证券则构建了“投教产品+渠道触达+总分协同”三位一体的服务体系：一是打造精品投教产品矩阵，推出“交易新规”系列投教专栏；二是强化专业解读与运营触达，尤其是在易淘金APP中开展场景化运营，将新规要点推送给活跃客户，提升新规信息触达；三是总分协同构建“线上+线下”立体化网络，除线上全渠道多点推送外，还在线下第一时间派发知识折页超3.5万份，依托营业部开展专题讲座与现场宣传，确保投资者便捷获取关键信息。
据开源证券介绍，三大交易所4月出台规则后，公司提前3个月开始完善系统、开展投资者交易规则宣传、做好投资者预期管理。公司信息技术中心按要求完成系统接入，运营部门设置交易参数，并开展持续多轮的测试演练；普惠金融部开展全方位视频、小折页内容宣传；业务部门做好员工的学习培训；合规法律部全程参与系统改造、业务流程、投资者适当性管理等环节的合规审查。
即便投教工作已经做在了前面，但站在券商视角，客户仍处于规则适应期，交易行为变化尚待持续观察，当前工作重心仍以规则普及和风险提示为主。国元证券表示，短期看，盘后固定价格交易将分流部分原本集中在尾盘的调仓需求，尤其是上班族盘后下单，以及公募、保险等机构的大额换仓，但盘中连续竞价仍是价格发现的主战场。不过，该公司也提到，正在研究和调研将定投和条件单工具嵌入盘后时段选项，让客户可选择以收盘价成交，降低盘中波动干扰。招商证券亦表示，后续将根据客户反馈与数据表现，择机推进盘后交易工具优化及策略培训等配套服务。
交易系统运转平稳
“为落实沪深交易所交易机制优化新规，我司根据交易所要求，已完成包括移动端及PC终端、核心交易系统、风控清算与监控体系在内的全链路系统适配改造。”平安证券告诉证券时报记者，新规实施首日，公司运维、研发、产品、运营、客服等部门联合值守，监控策略同步调整，各系统完成性能评估并依据管理制度弹性扩容，同时APP准备双行情一键切换及异常处置预案。交易新规实施首周，盘后交易时段系统在线人数、吞吐量、响应延迟等核心指标保持正常，峰值未超扩容阈值。
证券时报记者了解到，此次券商对交易系统的改造主要集中在四个方面：一是将主板风险警示股票涨跌幅限制参数由原5%统一调整为10%；二是扩容盘后固定价格交易体系；三是基金收盘竞价模块改造；四是完成线上终端及前端风控的适配改造。
其中，盘后交易时段的流量处理，是券商最为关注的测试环节。比如，招商证券提到，公司交易系统首周运行整体平稳，盘后交易时段的订单处理能力、撮合效率均达到预期，未出现性能瓶颈。国元证券也强调，自新规正式落地后，公司各类交易系统整体运行平稳、响应高效，系统承载能力、响应速度均经受住日常交易及尾盘、盘后交易时段的流量考验，有效保障了公司整体交易业务的安全、合规、高效开展。
广发证券也表示，新规落地运行一周以来，公司交易系统整体运行平稳，全程零故障、无交易中断。盘后交易、基金尾盘竞价等高并发时段，系统响应迅速、委托处理顺畅，申报、成交、清算各环节均正常有序，废单拦截精准。“后续，我们将持续落实7×24小时专项运维，实时监控系统状态，做好常态化保障，全力支撑市场交易平稳运行。”广发证券称。
贰
吴晓求：量化交易技术中性 在规则公平前提下应加强针对性监管
当量化交易以每秒为单位的速率掠过盘面，市场的焦虑与争议便从未停歇。
有人视之为“收割机”，有人叹其为“不公平的竞速”。在中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求看来，这些争论大多错置了靶心。在近日举办的2026新京报贝壳财经年会“金融大会”上，吴晓求以“科技与金融双轮驱动：中国经济增长新模式”为题，围绕中国资本市场改革与量化交易等热点话题分享了他近期的观察与思考。
他指出，现代社会的基石是法治，在法治基础之上，科技与金融作为两个轮子推动着经济社会持续前行。而在当前资本市场的发展与波动中，量化交易作为技术迭代的产物，不应被简单视为市场下跌的原因，必须使其在规则公平的前提下接受针对性监管，最终促使其成为推动中国投资者结构市场化转型的重要力量。
中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求发言现场
量化“中性论”：技术迭代并非散户亏损的元凶
近年来，国内的量化基金规模增长迅速。第三方平台的数据显示，截至2026年一季度，国内量化私募管理的资金已经超过1.8万亿元，“百亿级”量化私募超过60家。这些机构只占了A股流通市值的3%左右，却贡献了每天30%到40%的交易额。
来自中信证券的研报数据，截至2026年6月末，国内量化股票多头策略总规模攀升至1.83万亿元，较2024年末的7195亿元增加1.1万亿元，这也意味着量化股票多头策略在一年半时间规模翻倍。
近期A股市场出现波动，量化交易再次成为市场争议点。
对此，吴晓求表示，他对量化交易态度是中性的，“市场出现波动是正常的，无论是向上还是向下，都需要找到真正的原因，而非将矛头轻易指向某一类交易主体。”
他重申自己的观点，即学术研究讲求逻辑，“截至目前没有充分的证据表明散户的亏损是量化交易带来的”。在吴晓求看来，量化交易本质上只是交易技术的变化——“用了大模型、算力，的确它的速度比较快”，但是它并没有改变市场运行的根本规律。
吴晓求在发言中回顾了中国资本市场从早期风险投资、创业投资到二级市场IPO、并购的完整链条，指出前端新资本业态的发展需要后端市场具备畅通的退出机制。股票市场（二级市场）的发展为高科技企业提供了成长土壤，而量化交易作为二级市场的一种技术形态，其存在本身并不构成对市场根基的破坏。相反，在技术进步的大背景下，量化交易的出现具有必然性。
量化“进化论”：技术赋能有望推动投资者结构的市场化重塑
在吴晓求近期的思考中，他提出AI革命对资本市场具有六大影响，其中排在首位即为“重塑交易机制”。而量化交易机制在其中扮演了重要角色。
有声音认为，量化交易会造成市场不公，但在他的构想中，量化交易依托AI诞生，客观看其更大的价值在于推动中国投资者结构的深层变革。
回顾历史，吴晓求提出，长期以来中国散户投资者占市场主体，过去监管部门不断推动公募基金业发展、方便中小投资人购买公募基金，最终希望通过以机构专业投资为主的方式，完成我国投资者群体结构的转型，但“十几年前的实践就表明行不通”。据其解释，其原因在于一些公募基金在当时存在公信力不足、专业能力欠缺、道德底线失守等问题，“虽然不是全部，但‘老鼠仓’（现象）确实存在过”。
然而，进入AI时代，一种市场化的力量正在改变这一局面。
吴晓求指出，当前倡导的资金端改革，推动大资金进入市场，并非简单的投资方式调整，而是意味着量化工具、宽基指数基金等被动投资产品的兴起，“实际上它们都会有量化的特征。”
在他看来，量化能够起到“改变投资者结构的重要作用”，推动市场从散户主导逐步迈向机构主导的时代。而这一判断建立在他对科技与金融关系的整体认知之上。
吴晓求将科技视为经济增长的“第一性原理”，而金融则是“第二性”的重要辅助，其核心功能在于“发现未来”，推动高科技企业发展。量化交易正是金融与技术深度融合的产物——它利用大模型和算力处理海量信息，在几秒钟内完成传统人工无法企及的分析。这种技术赋能不仅提升了市场效率，也为投资者提供了更多元化的工具选择。
但吴晓求也特别提醒，技术时代的投资对普通参与者提出了更高要求。他主张通过发展ETF（交易型开放式指数基金）等工具，让普通投资者能够分享技术进步的红利，同时规避个人专业能力不足的短板，“这一路径既顺应了AI时代的技术潮流，也为中国资本市场投资者结构的市场化转型提供了现实方案”，他说道。
量化“监管论”：针对性监管与规则公平缺一不可
尽管对量化交易持中性态度，吴晓求反复强调“要加强对量化的监管”。
他指出，量化交易与一般小投资者的交易模式存在显著差异。如果市场投资能力有限，对复杂未来缺乏深刻把握，盲目进入市场确实会面临很大风险。但这并不意味着量化机构可以享有特权。吴晓求明确表示：“所有的投资者的规则都必须是平等的，不能有特殊规则。”在他看来，量化机构“不能有特殊交易通道，不能有特殊的交易标的，即规则和标的必须是公平的”。
吴晓求这一看法与监管层近期的动作相吻合。
今年6月，中国证监会主席吴清在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上表示，中国证监会将“深入调研，持续完善程序化交易监管的机制安排，更突出公平和规范，加强针对性监管，切实防范滥用技术优势，坚决打击操纵市场、扰乱市场秩序等违法违规行为。”
吴清同时指出，近年来，程序化交易“已成为包括我国在内的全球各主要资本市场的重要交易方式。除了大家熟知的量化私募，外资、公募及其他专业机构投资者，甚至一些个人投资者，都不同程度采用程序化交易的方式。”但中国证监会“充分考虑个人投资者占大多数的国情市情”，已先后出台了一系列程序化交易监管规则制度，引导降频降速，强化交易业务单元管理等。
同样在6月，据媒体报道，上交所也向券商下发通知，强化交易业务单元管理，明确要求券商“公平对待投资者，保护投资者特别是中小投资者合法权益，严禁为个别投资者提供特殊便利”。
而更早之前，即2024年5月，中国证监会正式发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，对程序化交易监管作出总体性、框架性制度安排。2025年4月，沪深北交易所亦同步发布《程序化交易管理实施细则》，对报告管理、交易行为管理、高频交易管理等事项作出全面细化规定。
吴晓求提出的“特殊监管”或“针对性监管”主张，实际上指向了一个更深层次的问题——如何在承认技术进步不可逆转的前提下，确保规则公平、保护中小投资者合法权益。他并不否认量化可能带来的问题，但拒绝将问题简单归咎于技术本身。吴晓求还结合个人投资实践说明了技术中立的原则。
据其透露，他作为金融学教授，在实际投资中，他也会借助AI的力量，但不会问“我买哪只股票可以挣钱”这种简单问题，而是会利用AI进行穿透式分析，例如查询某家即将上市的科技公司与哪些上市公司存在股权关联。在吴晓求看来，这种利用技术进行投资的方式与量化交易在本质上是相通的——“我们不能认为利用这种技术投资是有问题的。真正需要警惕的，不是技术本身，而是技术背后的规则不公。”他说道。
叁
存款搬家“降温”信号：6月非银存款骤降，央行将规范不合理市场行为
今年上半年，中国居民把超过3万亿元的存款从银行搬了出来，转而投入理财、基金等资管产品。但到了6月，这场“大搬家”突然放慢了脚步。
央行数据显示，6月居民存款短期回升，非银存款明显回落——是趋势逆转，还是中场休息？市场莫衷一是。
更让监管层警惕的是另一组数据：资管产品规模增速和同业资金回流速度，均已显著超过社融和M2的增速。这意味着，大量资金在金融体系内部循环，而非流向实体经济。
央行日前明确表态，将对“削减货币政策传导效果”的不合理市场行为加强规范。这或许意味着，一场针对资金空转的监管收紧正在路上。
“存款搬家”降温？
6月金融数据显示，市场存款搬家行为阶段性放缓。数据显示，6月人民币存款新增1.99万亿元，同比少增1.22万亿元，整体信贷派生能力偏弱。
分结构看，当月居民存款新增1.95万亿元，非银存款大幅减少9900亿元，两大分项形成鲜明反差，释放出存款搬家短期降温的信号。从同比维度看，居民存款、非银存款分别同比少增5200亿元、4700亿元，是拖累存款总量同比走弱的核心因素。
市场震荡压制居民配置意愿或为存款搬家短期放缓的原因。申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，6月资本市场维持震荡格局，赚钱效应有所减弱，居民资金整体呈观望状态。
中证鹏元评级研究报告则认为，当月存款变动主要受季末考核与财政支出驱动。受商业银行半年末考核及理财集中到期影响，非银存款大幅减少，这部分同业资金转入表内，直接推升居民存款和企业存款。
值得注意的是，对比历史同期，今年6月存款冲量力度明显不及往年。
兴业证券首席经济学家刘郁认为，作为常规的季度考核节点，6月银行对于存款的需求往往较强，参考过去五年同期经验，6月新增存款规模普遍在3-4万亿元，但今年6月新增存款规模仅为1.99万亿元，同比少增1.22万亿元。新增居民存款同比走弱，可能与当前“弱需求”背景下银行资产端扩容受限有关，银行负债规模指标相对健康，季末拉存款的诉求偏弱。新增非银存款同比表现走弱，则可能与资金利率调整关联性更强。
6月，央行通过月初3个月期买断式回购净回笼，引导市场资金利率向政策利率靠拢。刘郁认为，这让非银活期存款（受年初自律机制约束，定价多在1.40%附近）的性价比骤降，部分资金或转而投向其他资产。
趋势预计延续
“存款搬家”阶段性放缓，是中场休息，还是发生了趋势性逆转？
广发证券银行业首席分析师倪军分析，从大类资产回报率对比来看，目前债、汇、房等竞争性资产中并没有看到大级别机会，因此风险资产的趋势难以马上结束，预计存款搬家趋势延续。
数据显示，截至6月末，人民币存款余额346.44万亿元，同比增长8.2%。上半年，居民存款增加7.58万亿元，同比少增3.19万亿元；非银行业金融机构存款增加4.65万亿元，同比多增2.1万亿元。居民和企业端也呈现出截然不同的特征，上半年非金融企业存款累计多增1.43万亿。
广发证券资深宏观分析师钟林楠认为，居民偏向于去杠杆，用存款偿还债务，存贷均普遍同比少增。而企业部门整体受益于PPI好转，“社融-居民贷款-政府债”度量的企业融资同比改善。此外，今年AI为代表的新经济部门活跃，但这些产业属于技术密集型产业，短期资本开支需求较高，且分配更多通过股权方式，对居民存款的带动较为有限。
中银证券宏观首席分析师朱启兵认为，本轮AI科技发展对实体经济相关产业链和资本市场的带动尚未结束，加之存款类投资收益率偏低，未来居民存款搬家或仍有空间。
资管高增长背后的隐忧
资管行业正保持高速增长，印证了居民配置资管产品的长期需求稳定。数据上看，6月末资管产品总资产达124.8万亿元，同比增长12.7%，较年初增4.6万亿元。然而，资产的运用方向引发了监管层的高度关注。
从资金来源看，住户部门仍是主力（同比增长7.7%，较年初增1.1万亿元），非金融企业募集资金增速更是连续4个月超20%（同比增长24.7%）。从资金运用看，资管产品持有同业存款和存单合计28.5万亿元，同比增长10%；持有债券38.2万亿元，同比增长8.4%；持有股票9.5万亿元，同比增长26.2%。
关键在于，资管产品规模增速、企业募集资金增速及同业资金回流银行体系的速度，均已明显高于社融、M2等金融总量指标。这意味着大量资金在金融体系内部循环，而非流入实体经济。
7月15日，央行调查统计司司长闫先东明确表示，将加强监测，强化利率政策执行与监督，对削减货币政策传导效果的不合理市场行为加以规范。
市场分析解读认为，央行此举意在防止资管渠道成为规避存款利率管理、变相抬高银行负债成本的“新通道”。
民生银行首席经济学家温彬指出，下调存款利率本意是降低银行负债成本，引导贷款利率下移。但若居民和企业存款大规模转向资管，再以较高利率的同业存款或存单回流银行，可能抬高负债成本、改变期限结构，进而抑制降息对实体融资的刺激作用，削弱逆周期调节效果。他强调，央行加强监管并非阻止资产配置的市场化再平衡，而是防止金融机构内卷式竞争与变相突破利率自律等非理性行为。在推进市场化改革的同时，必须强化机构行为的规范化。
南开大学金融学教授田利辉进一步归纳了当前资金空转的三重特征：一是同业嵌套空转（“存款—理财—同业”闭环，虚增杠杆但未增加实体信用）；二是资产错配空转（资金追逐金融产品而非实体投资）；三是结构性空转（企业低息贷款买理财，再通过非标回流存款，制造社融虚高）。这些共同扭曲了金融资源配置效率。
广发证券钟林楠认为，央行正通过资管规模、资金来源及持有同业资产等指标衡量政策效率。当这些指标增速显著高于M2和社融时，央行对空转阻碍政策传导的警觉随之升级。
市场动态
壹
近1700家A股公司披露上半年业绩预告 三大高景气赛道上市公司描绘增长新曲线
A股上市公司半年报业绩预告迎来密集披露期。截至7月16日19时，已有1697家A股上市公司披露上半年业绩预告，呈现显著结构性特征，人工智能（AI）算力、机器人、创新药产业迎来业绩兑现期。这三大赛道上市公司的业绩保持较高增速，既是市场需求驱动的产业周期上行信号，也是新旧动能转换的风向标。
专家表示，当前新旧动能转换进程持续，AI算力、机器人、创新药等行业的上市公司迎来业绩集中爆发。这种情况的出现将持续拓展国内新质生产力企业长期增长空间，助力产业穿越周期，筑牢经济增长基本盘。
AI算力等领域公司迎业绩高增长
与AI算力产业链相关的AI芯片、存储模组、光模块、光纤等行业，成为上半年资本市场的重要增长极；机器人产业作为我国高端制造的代表，成为上半年表现较好的赛道；创新药产业则迎来拐点，技术突破与出海趋势推动上市公司业绩兑现。
在AI算力产业，预计业绩增长明显的公司不在少数。例如，复旦微电预计上半年归母净利润同比增长313.19%至416.49%；全志科技预计上半年归母净利润同比增长194.73%至219.55%；瑞芯微预计上半年营收同比增长40.28%至42.24%，归母净利润同比增长60.03%至71.33%。
受益于AI算力建设浪潮推动下的需求增长，存储板块成为上半年重要受益方，头部存储企业的净利润甚至实现数十倍乃至百倍级增长。例如，江波龙上半年归母净利润预计同比增长62204.03%至74393.95%，成为已公布半年度业绩预告A股上市公司的“预增王”。德明利、佰维存储、香农芯创预计上半年归母净利润同比增长数十倍。
TrendForce集邦咨询分析师许家源告诉记者：“AI基础建设带动存储器供不应求，也使模组厂商获利水平显著提高。”
多家光模块、光纤上市公司上半年业绩预增。例如，光迅科技预计上半年实现归母净利润5.59亿元至6.15亿元，同比增长50%至65.15%。长飞光纤预计上半年归母净利润同比增长711%到914%。长飞光纤执行董事兼总裁庄丹认为：“AI基础设施将向超高容量、超低时延、超高速率发展。空心光纤能把速度提高近50%、时延降低47%，对AI基础设施的建设有非常重要的意义。”
在机器人产业，多家上市公司呈现增长趋势。例如，埃斯顿发布的2026年半年度业绩预告显示，上半年，埃斯顿预计实现归母净利润1.5亿元至1.8亿元，较去年同期增长2144.74%至2593.68%，扣非净利润预计实现扭亏为盈；由于工业机器人及自动化应用系统业务收入显著增加，拓斯达预计上半年归母净利润同比增长213.24%至300.25%；方正电机预计上半年归母净利润同比增长336.24%至447.41%；金力永磁预计上半年实现归母净利润4亿元至4.6亿元，其中机器人及工业伺服电机领域营业收入同比增长约九成。
工业和信息化部装备工业一司副司长郝立顺近日在2026世界机器人大会新闻发布会上表示，1至5月，我国机器人规上企业营业收入突破900亿元，同比增长26.9%，近五年年均增速超20%，较“十三五”期间年均增速提升约5个百分点。中国电子学会理事长徐晓兰表示，我国在人形机器人领域具备完整的“材料-核心零部件-整机集成-场景运营-数据服务”产业链配套能力。
“今年，在核心零部件国产化政策的推动下，公司的工业机器人产品在汽车、汽车零部件、电子、锂电等重点领域的渗透不断加快。”埃斯顿董秘肖婷婷日前对中国证券报记者表示。她介绍，目前，工业机器人在汽车行业的应用覆盖从整车制造到零部件加工的全流程，面向点焊、弧焊、涂胶、铆接、搬运各工艺段需求，带动汽车行业智能制造升级；面向电子行业，公司除持续拓展现有客户的国内需求外，密切关注头部客户的出海计划。
在创新药产业，多家上市公司迎来业绩兑现。例如，富祥股份预计上半年实现归母净利润1.65亿元至2.15亿元，同比增长2487%至3204%；昭衍新药预计上半年归母净利润同比增长884.9%至1377.4%。
中证鹏元研报认为，国内创新药产业已完成多年蓄力，正式迎来基本面与估值双升的发展新阶段。当前，中国创新药前沿技术已获全球市场广泛认可，海外授权出海成为行业长期发展主线，行业有望同步打开海内外两大增长空间。
创新塑造增长韧性
安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉认为，“十五五”规划纲要确立的“科技创新和产业创新深度融合”战略，正在重塑产业价值。“我国经济正从要素扩张走向创新驱动。一方面，我国明确鼓励长期资本投早、投小、投长期、投硬科技，引导资源向原始创新集聚；另一方面，技术与市场共振，AI提供认知决策、机器人提供物理载体、创新药链接刚性需求，成为驱动中国经济长期增长的新动能。”汤哲辉说。
汤哲辉认为，未来能持续增长的企业，必然具备三大特征。“一是决策层拥有技术思维，坚持长期研发投入，以技术引领商业成功；二是具备硬科技转化的执行力，能跨越从实验室到生产线的产业化的‘关键一跃’；三是拥有全球化视野与生态整合能力，不仅能‘造得出’，更能通过技术标准定义行业规则，掌握全球价值链话语权。”
在业绩披露季，上市公司通过接受机构调研、披露业绩，透露塑造企业长期增长韧性的战略布局，积蓄发展后劲。瑞芯微表示，继续加快新款RK18系列协处理器以及RK36系列旗舰芯片的量产；全志科技持续加大研发投入，上半年研发费用同比增长超过20%；香农芯创电子元器件分销业务销售综合毛利率同比提高，自主品牌“海普存储”相关业务持续推进，进入大规模销售阶段。
业内人士认为，海外市场拓展将带来广阔增量空间。肖婷婷表示，埃斯顿坚定推进全球化发展战略，建立全球化的产能布局和供应链体系，充分发挥国内供应链的效率优势。公司出海业务仍处于发展阶段，处于持续投入期，预计今年欧洲业务将实现稳步增长。润都股份表示，2026年公司将继续深耕南美、中东、东南亚等新兴市场，通过设立海外办事处、提供优质服务等方式，全力推动出口业务规模扩大。
贰
证券日报：不宜过度关注ETF产品短期规模波动
近日，国内ETF（交易型开放式指数基金）市场格局出现颇为戏剧性的变化：其一，单只ETF产品规模波动较大，排名频繁更迭；其二，头部公募基金角逐管理总规模的“头把交椅”。
在笔者看来，ETF产品短期规模变化不应是市场各方高度关注的焦点，更不能成为投资者决策的主要依据。
首先，产品规模波动，主要是由于结构性行情中投资者配置偏好有所调整。近期，多只规模偏高的ETF遭遇了大量赎回，同时，也有部分ETF由于获得投资者青睐，产品规模水涨船高。不过，短期规模波动并不等同于相关标的长期投资价值出现变化。
其次，过度关注规模排名，容易陷入“规模为王”的认知误区。虽然通常来说，规模较高的ETF流动性更好、跟踪误差更小，管理费率也更具优势，但规模绝非衡量ETF投资价值的唯一标尺。对于指数投资而言，跟踪误差等因素也是衡量产品管理能力的关键。
最后，当前公募机构在ETF产品方面的竞争正在经历质的蜕变，从单纯的产品、规模比拼，转向策略能力、运营服务、综合配置能力的全方位较量。例如，年内多家公募机构凭借在通信ETF、半导体设备ETF等主题赛道的精准卡位，规模增长额跃居行业前列，这也反映出决定机构竞争力的不再是某一两只代表性产品的规模猛增，而是产品布局的前瞻性、策略供给的丰富度。
近日，中国证监会主席吴清在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上表示，公募基金不断校正校准发展理念，突出治理规范，强化与投资者利益绑定，降低综合费率、规范业绩比较基准、优化绩效考核等系列改革举措相继落地，正在经历从“重规模”到“重回报”的重大转变。
整体来看，对于市场各方而言，与其紧盯短期规模排名更替，不如回归投资的基本逻辑，例如所选的ETF是否能够精准跟踪目标指数，交易是否具备足够的流动性，以及产品的费率是否合理等。这些才是决定长期投资体验的关键变量。
叁
券商“补血” 上半年债券融资升温
近期，多家上市券商获证监会批准发行大额公司债，部分券商已发债券迎来一波评级上调。
Wind数据显示，截至7月14日中国证券报记者发稿时，今年以来券商境内发债规模已超1.35万亿元，与去年同期的6869.19亿元相比，规模接近翻倍。同时，多家券商预告2026年上半年业绩将创同期历史新高，中信证券、国泰海通、招商证券等预计上半年归母净利润超百亿元。
从募集资金用途来看，券商发债融资多用以偿还公司到期债务、补充公司流动性。在业内人士看来，券商“借新还旧”是利率下行周期中的主动债务管理行为，为扩大业务规模提供充足“弹药”，与业绩增长形成正向循环，头部券商凭借规模与评级优势加速“补血”，行业马太效应或将进一步凸显。
今年以来券商境内发债规模超1.35万亿元
6月以来，已有多家上市券商获证监会批准发行大额公司债，包括招商证券、国联民生、广发证券、东吴证券、中泰证券等，其中不乏超百亿元的公司债。
从已发债券的规模来看，Wind数据显示，截至7月14日中国证券报记者发稿时，今年以来73家证券公司境内合计发行594只债券，境内发债规模合计超1.35万亿元，同比增长97.2%。
头部券商是行业发债的主力军，其中，国泰海通的境内发债规模最高，为1343亿元；其次是中信证券，境内发债规模为1183亿元；中国银河证券紧随其后，为888亿元；华泰证券和中信建投今年以来的发债规模也超800亿元。仅这5家头部券商的发债规模，占整个行业发债规模比例就超过37%。
中邮证券非银分析师王泽军表示，头部券商需要通过发债募集资金，为后续并购中小券商、整合行业资源提供资金支持；完成整合后的新头部机构在业务规模扩大后，需要进一步补充净资本来支撑整合后的业务扩张，这就形成“整合→发债→再扩张”的链条。
发债为券商重资本业务提供了充足的“弹药”，助力其业绩提升。Wind数据显示，截至7月14日记者发稿，已有近20家上市券商披露2026年上半年业绩预告，均预计实现不同程度增长。中信证券、国泰海通等多家券商表示，预计上半年业绩将创同期历史新高。
多家券商债券评级上调
近期，东北证券、浙商证券、中金财富、长城证券、华安证券等多家券商公告评级调整，旗下多款次级债信用等级实现提升。
这与近两年券商业绩表现亮眼、各项业务收入大幅增长不无关系。例如，联合资信评估股份有限公司上调了东北证券的10只次级债评级，认为东北证券2026年一季度营业总收入及净利润同比增幅较大，延续较好发展势头，未来随着资本市场的持续发展、各项业务的推进，公司业务规模有望进一步增长，整体竞争实力有望保持。
王泽军表示，券商债券评级上调，直接扩大了机构投资者的参与范围，不仅能够拉低发行利率，还为券商行业引入更稳定的长期资金，进而形成从高评级到低成本融资、资本补充加速、到业务扩张和业绩改善，再到评级维持或上调的正反馈，这是近期券商发债集中度持续提升的重要推手之一。
资金用途以偿还公司到期债务居多
对于发债募资投向，中国证券报记者梳理近期多家上市券商发布的公开发债募集说明书发现，券商发债融资的用途以偿还公司到期债务、补充流动资金居多。
例如，广发证券在2026年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第五期）募集说明书中表示，本期拟发行不超过60亿元短期公司债券，募集资金扣除发行费用后，拟用于偿还到期公司债券。
王泽军表示，当前市场利率处于近年低位，券商大规模“借新还旧”不是被动滚续，而是主动降低整体债务成本的战略操作：通过发行低利率新债置换高成本旧债，可以直接降低行业整体财务费用，增厚净利润，构成了券商的“发债红利”。未来，行业发债集中度会进一步提升，头部券商的资本优势会转化为更明显的业绩优势。
某中型券商非银分析师认为，近两年券商发债节奏明显加快，主要受“成本推动”与“需求拉动”两方面因素共振。当前正处于低成本融资窗口，驱动券商加大发债力度，主动优化债务结构。同时，2025年以来，A股市场交投活跃，融资融券余额稳步攀升，券商的重资本业务也在加速扩容，需要大量资金作为支撑，自然需要“补血”。
宏观经济动向
壹
三大人民币汇率指数回落 中长期向好基础未改
新华财经上海7月13日电（葛佳明）中国外汇交易中心数据显示，7月10日当周三大人民币汇率指数全线下跌，CFETS人民币汇率指数报102.35，按周跌0.3；BIS货币篮子人民币汇率指数报110.18，按周跌0.16；SDR货币篮子人民币汇率指数报96.94，按周跌0.01，创2026年2月以来新低。
上周（7月6日至10日）美元指数在年内高位附近维持震荡走势，地缘局势反复带来的避险需求以及6月美联储会议纪要偏鹰，共同支撑美元维持强势，美元指数全周累计上涨0.09%。在此背景下，非美货币整体表现分化，受油价上涨提振，挪威克朗、加元对美元表现相对较强；欧元整体跟随美元窄幅震荡，欧元对美元全周累计下跌0.19%；日元维持低位震荡，日元兑美元累计下跌0.21%。
人民币整体维持双向波动，整体呈现先跌后涨的走势，在岸人民币汇率、离岸人民币汇率全周均累计小幅上涨0.06%。
华福证券宏观首席分析师陈兴表示，整体来看，本轮人民币升值呈现出较强的独立性和主动性。一方面，人民币在美元走强、亚洲货币普遍承压的环境下仍逆势上涨，贸易加权汇率同步走高，说明此次升值并非美元走弱带来的被动结果，而更多由中国出口韧性、经常账户顺差及人民币自身基本面支撑；另一方面，中美利差深度倒挂却未引发人民币贬值，表明传统利差逻辑有所弱化，出口和经常账户对汇率的支撑作用上升，金融账户和证券资金流动的边际影响阶段性下降。
中银证券全球首席经济学家管涛表示，短期来看，人民币资产和人民币汇率面临的利多因素较为集中：一方面，中国经济叙事正逐步转向物价回升、科技创新、新质生产力和新消费，资本市场表现及宏观数据均显示新旧动能转换正在加快；与此同时，全球AI投资热潮带动中国外需保持韧性，贸易顺差仍处历史高位，并在结售汇市场中占据主导。经济预期改善、经贸关系趋稳与出口顺差支撑相互叠加，容易强化人民币升值预期，构成短期汇率走强的重要基础。
对于人民币后续走势，多数观点认为，支撑人民币中长期向好的基本面逻辑并未发生根本性改变。出口景气度与经常账户顺差依然是汇率的坚实底部支撑，中国央行亦拥有充足的政策空间，通过中间价引导、跨境资金流动宏观审慎管理等工具，有效应对汇率的过度波动，确保市场在合理均衡水平上保持稳定。
陈兴认为，下半年外需有望保持较强韧性，AI投资带动的全球制造业周期持续上行，参考其他制造业出口经济体的表现，全球需求仍在改善，贸易顺差的“流量”支撑依然稳固。在美元偏弱、外需韧性和结汇存量释放三重因素共振下，人民币汇率有望延续温和升值的走势。
其次，自2022年累积至今的待结汇规模已接近1.2万亿美元，“存量”的逐步释放将对汇率形成持续的流动性支撑。再次，下半年美元上行基础并不稳固，美国通胀的结构性分化与就业数据的边际走弱，使得市场对美联储持续加息的预期已有所降温，美元大概率保持偏弱震荡，对人民币的外部压力相对有限。最后，政策层面，“稳汇率”信号依然清晰，但逆周期调节措施更多起到“调速率”而非“改方向”的作用。
展望下半年，管涛认为，目前影响人民币汇率涨跌的因素同时存在，短期是利多因素占优，人民币或进一步升值。但未来内外部不确定不稳定因素依然较多，市场主体宜强化风险中性意识，控制好货币错配和汇率敞口；监管部门宜增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防止汇率双向超调。
贰
央行发布上半年金融数据 企业直接融资占比上升 信贷迈入“降速提质”新常态
上半年金融数据出炉，企业直接融资占比显著上升。中国人民银行7月15日发布的2026年上半年金融统计数据报告显示，6月末，社会融资规模存量、M2（广义货币）、人民币贷款余额分别同比增长7.4%、8%和5.2%。
中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜当天在国新办新闻发布会上表示，上半年，金融总量合理增长，社会综合融资成本处于历史较低水平，信贷结构继续优化，金融市场运行平稳。下半年，货币政策将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，强化逆周期和跨周期调节。
直接融资拉动作用显著
今年上半年，债券融资、股票融资等直接融资对社融增长的拉动作用显著。“债券融资特别是企业债券融资明显增加。”中国人民银行货币政策司司长谢光启表示。
数据显示，上半年，企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元。
企业债券融资快速增长，是市场环境与制度优化共同作用的结果。业内专家表示，近年来，债券市场制度建设持续完善，债券市场“科技板”蓬勃发展，为企业发债融资提供了适宜的制度环境。近几个月，债券市场利率下行，企业发债成本明显降低。
企业股票融资也实现较快增长。数据显示，上半年，非金融企业境内股票融资2933亿元，同比多1224亿元。
对此，业内专家表示，受益于人工智能算力、存储芯片等领域投资热潮，科创企业融资需求明显释放。上半年，A股科技板块表现活跃，IPO显著回暖，大批专精特新、高新技术企业登陆资本市场，带动股权融资增多。
“企业直接融资同比多增较多，占比明显上升。”中国人民银行新闻发言人、调查统计司司长闫先东表示。数据显示，上半年，非金融企业债券净融资、非金融企业境内股票融资合计占社会融资规模增量的11.3%，比上年同期高5.6个百分点。
此外，居民资产负债表的变化，在宏观金融数据中得到体现。数据显示：6月末，流通中货币（M0）余额为14.74万亿元，同比增长11.8%，增速保持在高位；上半年，住户贷款减少3668亿元。
“M0是流通中的现金，其增长速度与企业和居民支付习惯、交易环境以及现金需求有一定关系。居民贷款中有较大比重是按揭贷款，随着居民主动适度‘去杠杆’，付息支出和债务有所减少，居民资产负债表也会动态变化。”谢光启表示。
信贷增长持续放缓
今年以来，人民币贷款增速明显放缓。数据显示，6月末，人民币贷款余额282.63万亿元，同比增长5.2%，明显低于去年同期7.1%的同比增速。
债券融资增长提速，而信贷融资增长放缓。谢光启认为，这种融资结构变化可能是长期性、趋势性的。近年来，金融市场持续发展，融资渠道更加丰富和多元，债券、股票等融资方式相应会对银行贷款形成良性的替代和分流。
谢光启表示，未来一段时期，货币信贷将继续从外延式扩张转向内涵式发展，贷款“降速提质”可能成为宏观运行的新常态之一。
提质如何体现？谢光启举例，当前，金融“五篇大文章”领域新增贷款占比已提高了70%以上，企业贷款利率降至3%左右的历史低位，金融对实体经济的支持力度比较稳固。
与此同时，社会综合融资成本处于历史较低水平。邹澜介绍：6月，新发放企业贷款加权平均利率约为3.0%，比上年同期低约20个基点；新发放个人住房贷款利率约为3.1%，与上年同期基本持平。
货币政策有效助力企业降低融资成本。今年初，央行设立民营企业再贷款工具，将民营中型企业纳入支持范围。西部地区一家民营中型企业曾长期处于融资“中间地带”。依托该项政策，上述企业获得了一笔3000万元流动资金贷款，融资成本下降了1.2个百分点。
信贷结构也进一步优化。邹澜透露：6月末，普惠小微贷款余额同比增长8.3%，工业中长期贷款余额同比增长5.9%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长9.2%，均高于全部贷款增速。
引导调控好利率水平
邹澜表示，从上半年金融数据看，货币政策支持实体经济的效果比较明显。
“今年以来，中国经济延续了总体平稳、向新向优的发展态势，展现出强大的韧性活力，但经济持续稳中向好的基础还需要进一步巩固。”他说。
关于下半年的货币政策，邹澜表示，中国人民银行将增强货币政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，强化逆周期和跨周期调节，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行创造适宜的货币金融环境。
数量方面，邹澜表示，中国人民银行工具箱非常丰富，包括存款准备金、逆回购、中期借贷便利、国债买卖等。其中，降准主要侧重于投放长期流动性，逆回购、中期借贷便利等主要提供短、中期的流动性。
“实践中，我们会根据流动性管理需要，适当选择并合理搭配这些工具，保持流动性充裕，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。”邹澜说。
利率方面，邹澜表示，将根据宏观经济运行情况、物价走势和宏观调控的需要，引导调控好利率水平，促进社会综合融资成本低位运行。
叁
央行将开展1.4万亿元买断式逆回购操作 分析人士：后期有望持续加量续作
7月14日，人民银行公开市场业务操作室披露，为保持银行体系流动性充裕，2026年7月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（184天），到期日为2027年1月15日（遇节假日顺延）。
统计结果显示，7月15日将有9000亿元6个月期买断式逆回购到期。当日操作后，该期限买断式逆回购将净投放5000亿元，余额对应增至6.1万亿元。
观察近期买断式逆回购动态，从缩量操作到等量续作，再到持续增量操作，呈现出逐渐放量态势。
东方金诚首席宏观分析师王青分析，后期买断式逆回购有望持续加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放。这也是下半年货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。
7月份买断式逆回购共计净投放7000亿元
7月15日，央行将开展14000亿元买断式逆回购操作，期限6个月，考虑到届时对应到期9000亿元，因而7月份6个月期买断式逆回购加量续作规模5000亿元。
王青分析认为，这是6个月期买断式逆回购近五个月来首次加量续作，且加量规模较大。考虑到本月3个月期买断式逆回购已加量续作2000亿元，这意味着7月份两个期限品种的买断式逆回购共计净投放7000亿元，上月为净回笼3000亿元。
王青认为，7月份两个期限品种的买断式逆回购均恢复净投放，有两个直接原因：首先，在前期央行公开市场各项操作适度调减等带动下，近期市场利率回升。其中，DR001（银行间市场存款类机构以利率债为质押的隔夜回购加权平均利率）和DR007（银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购加权平均利率）都已升至政策利率（1.4%）附近，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也有一定幅度上行。这意味着前期市场流动性偏松局面已经扭转。7月份买断式逆回购恢复净投放，有助于保持市场流动性充裕，避免市场利率过度上行，进而稳定市场预期。其次，从前两周数据看，预计7月份政府债券融资将显著放量。这样来看，7月份买断式逆回购恢复加量续作，有利于支持政府债券顺利发行，体现货币政策与财政政策协同。
中信证券首席经济学家明明团队分析认为，7月份以来资金整体稳健，但7月份税期较早，而中旬资金整体呈现边际收紧趋势；本周人民银行公开市场操作转向净投放，同时6个月期买断式逆回购从上月的等额续作转向5000亿元的大幅净投放，一方面是对冲近期流动性波动，另一方面也起到了稳定市场信心的作用。
货币市场DR007近日整体有所抬升
资金面上，7月14日DR001收盘价报1.3850%，DR007收盘价报1.4192%。日线走势显示，两项利率近日整体有所抬升。
从银行间同业拆借来看，7月14日DIBO001（隔夜存款类机构间同业拆借加权平均利率）报1.4051%，DIBO007（7天期存款类机构间同业拆借加权平均利率）报1.4145%，两项指标水平近日也整体抬升。
从资金投向实体经济端看，初步统计，2026年前5个月社会融资规模增量累计为17.48万亿元，比上年同期少1.16万亿元。5月份人民币贷款净增5200亿元。
近日，人民银行货币政策委员会召开2026年第二季度例会，研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性、灵活性、针对性,根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
王青判断，三季度宏观政策逆周期调节力度将有所加大，其中会包括加快政府债券发行，推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效等。这意味着后期买断式逆回购有望持续加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放。这也是下半年货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。
往后看，王青分析，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应逐步显现，以及外部经贸环境还有不确定性，下半年我国出口增速有高位下行趋势，而国内消费、投资需求需要提振。后期稳增长政策有望持续加力，除恢复中期流动性净投放外，下半年货币政策在降息降准方面也有一定空间。
明明团队判断，7月份央行操作宽松力度加大，预计后续MLF（中期借贷便利）和国债买卖等长期流动性工具投放也可能维持相对积极的操作方式。
外围市场动向
壹
韩国将暂停新的单一股票杠杆ETF上市 以抑制市场波动
韩国金融服务委员会在一份声明中表示，韩国将暂停新的单一股票杠杆ETF产品上市，以抑制市场波动。此前与三星电子和SK海力士挂钩的杠杆基金需求激增。韩国金融服务委员会周四发表声明称，该禁令将持续有效，直至市场状况稳定。
此外，当局还将自8月5日起把杠杆ETF的最低存款额从1000万韩元提高至3000万韩元（20300美元）。此外，监管部门还计划将个股杠杆产品最小交易单位由目前的1份暂时提高至20份。该决定是在监管机构、财政部和央行官员举行会议之后做出的，要求决策者抑制规模4.1万亿美元股票市场波动的呼声增强。
许多市场参与者认为，两个月前推出的十多只杠杆ETF加剧了市场波动。由于需要保持目标杠杆水平，这类产品需要每日进行大量资金再平衡。
贰
巴菲特谈AI股：投了310亿美元 但不是最爱 怒斥美股投机狂热 全民热衷博弈
近日，95岁的伯克希尔·哈撒韦董事长沃伦·巴菲特接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）主持人贝基·奎克专访时批评当前美股市场投机风气盛行，直言全民热衷博弈之下，真正具备长期价值的企业难寻。
他还首度对外披露集团大手笔布局Alphabet（谷歌母公司）的决策源头是他本人，而非伯克希尔新任CEO阿贝尔。
痛斥当前市场投机狂热
本次访谈中，巴菲特对当下美股市场投机泛滥的现状提出尖锐批评，直言当前市场被短线交易主导，长期价值投资被边缘化。
“当所有人都一心只想赌博时，想要发掘具备真实投资价值的标的很难。”巴菲特给出核心判断。
今年5月，他就曾将当下股市比作“一座附带赌场的教堂”，专门点名持续激增的单日期权交易，直言这类行为本质就是纯粹的赌博。
2026年美股三大指数接连刷新历史新高，即便美伊冲突引发全球能源市场震荡，也没能阻挡市场上涨行情。而当下市场分歧显著，不少投资者认为AI产业链相关股票炒作泡沫严重，期权、杠杆ETF等金融工具进一步放大投机热度；大量散户批量入场，集中买入美光科技、SpaceX等热门标的。
作为终身践行价值投资的投资者，巴菲特感慨当下优质投资机会愈发稀少，投资者必须保持十足耐心、严格恪守投资纪律。
“市场会出现两种极端阶段，一种是优质机会扑面而来，多到让人应接不暇；另一种是耗费两三年时间，能找到一个靠谱标的就算万幸。而大多数时间里，市场都处于后一种状态。”巴菲特说。
他进一步剖析市场投机风气根深蒂固的底层原因：“人类天生热衷于投机博弈，因此迎合投机者能够赚取的利润，远多于潜心培育长期价值投资者。”
谈重仓Alphabet：“是我发起的”
市场此前普遍猜测，伯克希尔年内持续加码Alphabet、斥资100亿美元参与其定向增发，是新任首席执行官格雷格·阿贝尔上任后的全新布局思路。
巴菲特在采访中首次透露该集团如何将Alphabet纳入旗下最大的科技控股公司之一，并称这笔重磅科技投资的构想最初由自己提出。
“这笔投资是我最先提议的。”巴菲特表示。他同时透露了伯克希尔内部决策制衡机制：“我做出的所有投资动作，都必须经过阿贝尔认可；他推进的任何决策，我也会把关。我们几乎每日沟通交流，但最终落地执行的决定权归阿贝尔。”
公开信息显示，伯克希尔自2025年第三季度首次披露Alphabet持仓，此后持续增持。今年早些时候，伯克希尔再次豪掷100亿美元参与Alphabet私募配售，资金将全部用于谷歌人工智能基建建设。目前伯克希尔对Alphabet持仓总规模突破310亿美元。
巴菲特已于去年5月宣布卸任伯克希尔CEO，并在2026年初正式完成管理权交接，由阿贝尔全面接管公司运营。
谈及买入逻辑，巴菲特重申自己坚守数十年的投资核心准则：“投资的核心要义，就是找到能够长期维持高额资本回报率的企业。”
他坦言，没能早早布局Alphabet是自身一大投资失误，多年来始终为此惋惜。2018年他便提及，伯克希尔旗下Geico保险是谷歌广告业务早期大客户，他亲眼见证谷歌广告板块极强的盈利能力，但彼时无法确定，在迭代速度极快的科技行业，谷歌能够长期守住行业龙头地位，因此迟迟没有出手。
即便持仓体量跻身伯克希尔前几大持股股票，巴菲特直言Alphabet并非他最喜欢的持仓标的：“至少还有四五家我们持有的企业，我对它们的看好程度超过Alphabet。”
对于谷歌及其他AI赛道科技企业共同面临的行业难题，巴菲特直指巨额资本投入的压力：“如今谷歌和一众竞争对手都要投入数千亿资金布局AI，这都是真金白银。这是它们当下必须参与的行业竞争，早年单纯经营计算机软件业务时，完全不需要如此大规模烧钱。”
他也同时谈到了伯克希尔第一大持仓——苹果。即便在蒂姆·库克宣布即将卸任苹果CEO后，苹果仍是他最喜欢的股票之一。
“相比多年前，我现在对苹果的了解更多了。”巴菲特说，“苹果在全球汇聚了一大批顶尖人才，所有人都在持续钻研，竭尽全力保障公司未来能够延续过往的辉煌发展势头。”
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END
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