截至7月15日，15家上市券商全部发布半年报预增公告——无一例外，全部正增长。

头部集体创历史新高：中信H1归母233亿、国泰海通200亿+、招商破百亿。
而中泰证券Q2单季暴增276%，是上半年整体146%增速的近2倍，在中小券商中弹性最强。

📌 拆解要点

① Q2是爆发期：上半年17.52亿中，Q2贡献了12.83亿（73%），业绩增长集中在4-6月

② Q2同比+276%：远超H1整体146%，去年同期基数极低（Q2'25≈3.41亿）

③ 一个季度≈去年9成：Q2单季12.83亿 vs 2025全年14.35亿，业绩拐点确认

④ 驱动力：Q2市场交投活跃，自营+经纪+财富管理全面放量

增速四档

超高速（>300%）：天风证券，低基数+经纪自营改善，但绝对利润仅2亿

高速（100-200%）：中泰（146%）领跑，招商/申万/财达紧跟（~103%）

稳健高增（70-100%）：中金、长江、广发、华鑫

头部稳健（50-70%）：中信（70%）、华泰（53%）。国泰海通表面仅+28%，但扣非+164%（去年有合并高基数）

🚀 三大增长驱动

① 市场交投活跃：上半年A股日均成交额维持高位，两融余额持续增长，经纪+信用业务直接受益

② 自营收益大增：资本市场稳中向好，自营盘权益+固收双丰收，是利润弹性的最大贡献项

③ "三投"联动：投行+投资+投研体系加速构建，IPO回暖+科创跟投收益成隐形利润密码

📊 板块估值位置

券商板块当前 PB仅1.2倍，处于十年来17%分位，估值修复空间显著

9家已披露券商合计归母同比 +97%~104%，Q2单季合计同比 +128%~142%

多家机构认为本轮盈利改善具有持续性——中报超预期+行业并购加速+科创业务共振

⚠️ 需关注的风险

① 低基数效应：中小券商高增速部分源于去年基数极低，下半年增速可能边际回落

② 自营波动性：利润高度依赖市场行情，下半年走弱则高增长不可持续

③ 合规风险：中泰年内连收4+张监管函、投行A→B降级；国泰海通亦屡遭警示

中泰在板块里属于
"绝对利润中下游、增速前列"的典型低基数+强弹性标的

PB=1.01提供安全边际，合规风险制约估值修复
全年若兑现机构预期22.67亿（+58%），修复空间值得期待

📋 数据来源

① 各券商2026年半年度业绩预告公告（巨潮资讯/沪深交易所），07-03至07-14

② 2026年一季报数据：Wind / 证券时报

③ 行业分析：证券时报、上证报、中国基金报、国盛证券

④ Q2推算 = H1预告中值 - Q1实际归母