近日，中国证券业协会完成 2026 年度证券公司落实金融 “五篇大文章” 专项评价工作，并采取一对一定向方式向各家券商下发完整评价结果。本次评价得分将按百分制折算计入当年券商分类评级，成为监管衡量券商服务实体经济成效的核心标尺。同步修订的专项评价办法重构指标计分体系，将科技金融权重拉满，行业资源加速向头部机构聚拢，中小券商则锚定细分赛道寻找突围路径，行业发展格局迎来明确分化。

一、评价体系全面优化：科技金融占据半壁核心权重

中证协新版《证券公司做好金融 “五篇大文章” 专项评价办法》正式落地，本次评价划分为定量、定性两大考核维度，重新分配五大业务板块分值权重，资源导向清晰向科技创新倾斜。整套定量评价总分 100 分，板块分值分配呈现明显倾斜：科技金融独占 50 分，绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融四大板块各占 10 分。科技金融凭借半数分值权重，成为本次专项评价里分量最重的考核模块，也直接引导全行业将投行、投资、资管资源向科创企业服务倾斜。

本次评价结果具备强监管约束力，机构专项评价总分完成折算（满分 100 分折合 1 分）后，直接纳入 2026 年证券公司分类评价体系，与券商监管评级、业务牌照、风控资源分配深度挂钩。

二、科技金融赛道马太效应凸显，三大头部构建全链条服务壁垒

从中证协披露的定量指标排名数据来看，科技金融全链条业务呈现极强头部集聚效应，中信证券、中信建投、国泰海通稳居行业第一梯队，多项核心业务包揽榜单前三，头部规模优势持续拉大。

（一）科创债券承销：前三机构包揽半壁市场份额

科技创新债券主承销金额榜单断层分化：中信证券以 1919.11 亿元规模领跑，中信建投、国泰海通分别录得 1598.90 亿元、1207.02 亿元位列二三名。三家头部券商承销总规模，占据全部 60 家参评券商科创债总承销规模五成，市场集中程度显著提升。承销项目数量排名与金额榜单高度匹配，证明头部券商不仅具备承接大额项目的资本与渠道实力，项目储备、申报落地效率同样大幅领先同业。

（二）科创股权融资：头部包揽融资金额与项目单数前三

在服务科技企业境内股权融资业务中，中信证券 552.63 亿元融资规模形成绝对领先优势；国泰海通、中信建投分别以 320.20 亿元、260.20 亿元紧随其后。从落地项目数量看，三家机构分别完成 33 单、30 单、23 单科创股权融资，全链条覆盖科创企业 IPO、再融资、定增等核心需求，综合投行服务能力断层领先。

（三）并购与直投双线布局，头部形成 “投融顾” 闭环

科技企业资本服务延伸至并购重组、股权投资领域，各家券商布局路径差异化显现，但头部综合实力无可替代。

1. 重大资产重组：中信建投、中信证券服务科创企业重组交易金额分别达 2242.97 亿元、1902.11 亿元，大幅甩开其余券商；
2. 另类子公司直投：近三年直投非上市科技企业规模，中信证券、广发证券、中信建投位列行业前三；
3. 私募创投基金投向：近三年创投基金科技领域投放规模，中信证券、中金公司、国泰海通占据榜单三甲。

依托投行承销、股权融资、并购财务顾问、自有资金直投、创投基金赋能，头部券商完整搭建 “投资 — 融资 — 咨询” 一体化科技金融服务闭环，行业竞争壁垒持续加固。

三、绿色、普惠、民企债券赛道各有龙头，头部依旧掌握核心市场

除权重最高的科技金融外，绿色、普惠小微、民营企业债券承销市场同样由头部券商主导，不同赛道涌现差异化龙头机构。

1. 绿色低碳债券：中信建投以 300.39 亿元承销规模领跑，国泰海通、中信证券承销规模均突破 200 亿元；
2. 中小微支持债券：国泰海通实现规模、项目数量双第一，承销金额 621.96 亿元，落地项目 87.69 单；
3. 民营企业债券：中信证券 712.40 亿元承销规模位居榜首，平安证券、招商证券分列二三位。

四、财富管理格局相对分散，中型券商细分赛道实现突破

与股权、债券投行高度集中的格局不同，居民财富管理相关业务竞争更为均衡，暂无单一券商实现全赛道垄断，为中型券商预留细分发展空间。

1. 衍生品交易规模：中信证券、华泰证券、申万宏源排名前三；
2. 个人养老金基金保有规模增量：广发证券、兴业证券、国信证券领跑；
3. 养老目标基金保有规模增量：中国银河、国泰海通、华龙证券位居行业前列。

多元细分赛道各有优势机构，意味着财富管理业务不依赖资本体量单一优势，中型券商可依托渠道、客户运营能力在养老基金、衍生品等细分板块突围。

五、行业两大发展趋势明确：头部集中化，中小特色化

本次专项评价完整勾勒出当前证券行业服务实体经济的清晰发展路线，两大核心趋势已经成型：第一，核心实体服务赛道资源持续向头部聚拢。股权、债券、科创投融资等重资本、重专业业务，门槛持续抬高，头部券商凭借资本实力、项目储备、全链条服务能力不断扩大领先优势，马太效应持续强化。第二，中小券商主动放弃全赛道同质化竞争，转向特色化细分深耕。多家中型机构在单一债券赛道跻身行业前列：国金证券深耕中小微企业债券、首创证券发力民企债券承销、天风证券绿色债券业务形成行业竞争力，走出差异化发展路线。

六、评价机制常态化发挥指挥棒，行业竞争转向综合服务比拼

业内人士解读，中证协常态化开展金融 “五篇大文章” 专项评价，核心作用是建立行业发展 “指挥棒”，引导券商业务布局对标国家科技创新、绿色转型、共同富裕等战略方向。随着评价考核长期落地，证券行业竞争逻辑将发生根本性转变：过去券商比拼通道业务、承销费率的低价竞争模式逐步退场，未来行业核心竞争焦点转向覆盖投融资、财富管理、产业赋能的全链条综合金融服务能力。券商将在服务实体经济高质量发展的过程中，依托自身资源禀赋走出分层、差异化高质量发展道路。