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本次电话会议围绕券商业绩期来临、重视超预期科创投行主线，分享国泰海通业绩预告超预期情况及行业中期业绩展望与估值逻辑，内容如下：

·国泰海通业绩预告概况：国泰海通上周发预增公告，2026上半年净利200~205亿（同比增27%~30%），年化ROE达12%（较一季度8%大幅提升），超预期主要由科创自营及跟投高增驱动。

国泰海通科创投行贡献与估值空间

·科创投行增量来源：公司投资华宏红利1%、大普威2.3%、联讯仪器1%等头部科创企业，二季度受益科创结构性行情贡献显著增量，为核心标的且估值提升空间充足。

·当前估值与合理水平：年初受大资金减持及一季度弱业绩影响，PB降至0.8；6月资金出清后回升至约1倍PB。行业每倍PB约对应6% ROE，公司ROE达12%，合理估值约2倍PB，空间明显打开。

·股价表现与投资建议：周一高开低走因短期涨幅大、盈利兑现资金压力，不改变投资价值；公司仍为A股低估券商，受益科创投行主线，尚有翻倍上行空间。

行业中期业绩确定性行情

·板块行情判断：7月进入一年中最具确定性由基本面驱动估值提升行情，国泰海通开第一枪；预计头部券商多数发预增，行业平均利润增速30%~40%，中报年化ROE约9%延续改善。

·个股业绩测算参考：龙头优于中小，中信华泰增超50%、招商广发超70%、中金等超100%、东财约40%、同花顺约130%（模型测算仅供参）。

·补涨空间与业务支撑：券商板块仍低估，补涨充足。交易量两融上台阶：上半年日均成交2.73万亿（同比+96%），两融破3万亿（同比+64%）；低基数下股债上行减轻自营压力（万德全A年初+11.5%）。

·科创投行主线逻辑：投行IPO（尤其科创板）25年拐点、26年放量，上半年A股IPO600亿（同比+61%）；科创板指新高推高跟投收益，上半年券商跟投首日收益25.3亿、收益率401%创历史；8家券商一级投资将获厚利，Q3基数低、大资金出清，布局时机佳