在宏观上，不确定性正在下降。伴随地缘冲突降温与通航改善，通胀预期未来有望下调。与此同时，增长预期迎来上修。可以看到，5月强劲的中国出口数据，不仅回应了市场质疑，也预示A股中报改善。这背后反映的是全球AI资本开支与能源转型庞大需求，以及产业链的短缺，并带来了中国产业创新、追赶以及全球竞争的历史性机会。

在流动性上，无风险收益下沉，形成持续的财富管理需求与更强的中国市场承载力。新一轮增强资本市场包容性的政策备受关注，除此之外，自6月以来的公告减持减量、私募备案与公募审批提速，也有望形成实质的增量入市能力。整体来看，在短暂“阵雨”后，三季度的中国市场可能会有不错的表现。

在行业上，后续市场也将不是一枝独秀，而是多点开花，看好主线科技、制造，以及券商、银行，且传统板块也会有改善。具体来看，新兴科技方面，中美AI投入、产能短缺与技术迭代加快，库销比、ROIC均未见拐点，核心龙头公司估值也未偏离，建议关注集成电路、通信设备、高端装备、小金属等；优势制造方面，全球AI投入与能源转型为中国企业全球化带来新的历史增长机遇，建议关注电力设备与新能源、工程机械、创新药等；传统修复方面，看好微观结构出清、估值优势凸显的券商、银行，而海域通航改善也有助于部分传统修复，建议关注建材、化工、航空、酒店。

随着美联储沃什首秀的“战略模糊”落地、霍尔木兹海峡恢复通行等预期逐步消化，地缘政治对市场的扰动正从冲击型降级为跟踪型，而此前压制市场的宏观不确定性正在下降。

进入7月，市场对AI产业趋势的强烈共识将主要聚焦于业绩预告，并且将从主题炒作转向业绩验证。同时，市场对政策定调的关注度提升。一方面，市场可能经历震荡调整，需等待中报业绩验证。高股息资产阶段性回归，科技板块内部迎来“去伪存真”。另一方面，“六张网”作为新基建与传统基建的交汇点，有望成为承接“AI产业趋势”与“稳增长”预期的桥梁。

关注线索方面，首先是AI算力基建与新质生产力。算力硬件是AI产业趋势下业绩兑现度最高的环节，高速光模块、存储芯片、数据中心电力设备构成“铁三角”。同时，聚焦“科技+新基建+高端制造”新兴产业领域，商业航天、AIDC电力、低空经济、高端材料等板块处于爆发前夜，建议布局拥有核心技术卡位与产能兑现能力的龙头。其次是关注资源品涨价与供给刚性。全球资源品供给端约束持续，叠加AI、新能源带来的结构性需求增量，价格中枢上移，盈利弹性显著。铜、电子布、制冷剂等价格中枢系统性上移，龙头企业量价齐升。最后是业绩验证视角。7月份，A股将进入业绩和政策的验证期，建议围绕中报业绩展开配置。

近期的全球科技股波动的背后，既有结构拥挤、极致杠杆带来的放大效应，也有业绩空窗期缺乏清晰基本面指引后，前期入场资金针对全球资本开支预期、围绕产业边际变化、展开多空的博弈。不过，科技产业的基本面在实质上并未出现太多实质性的变化，而即将到来的业绩披露期将决定科技行业的景气验证成色。因此，近期部分“噪音”引发的波动反而将为此创造布局机会。

当前，无论从宏观、中观还是微观数据来看，都指向中报业绩，新兴产业和传统产业的景气分化或将进一步拉大。随着7月市场关注的主要矛盾转向产业趋势和财报验证，成长占优、景气主线占优的共识不会因为短期波动而发生改变。

7月金股组合为蔚蓝锂芯、伟明环保、桐昆股份、中航光电、汇成真空、春秋航空、银轮股份、凯莱英、科伦博泰生物、海天味业、海光信息、拓荆科技、中际旭创。

6月份，市场在快速拉升后再次开启震荡，分化较为严重，景气驱动各行业间分化，科技行业涨幅相对更高。海外加息预期上行，可能带动海外风险偏好回落，进而带动估值回落。

当前市场兑现盈利的力度较强，指数在部分交易日放量下跌，短期有调整的需求。从景气角度看，目前高景气的方向较为稀缺，主要集中在AI相关的硬科技、新能源和部分周期行业。在市场调整后，相应行业或仍有再度上行的动力，仍将是市场持续关注的焦点。

由于前期成长行业反弹的幅度和斜率均已接近历史最高水平，并且海外市场开始同步调整，因而下一轮行情可能仍需等待，可以适当配置处于低位的行业或者红利方向，平衡持仓风险，等待市场完成调整后，再重新增加成长方向的配置。

7月金股组合为星源材质、东山精密、鹏鼎控股、新易盛、中际旭创、巨化股份、广发证券、浪潮信息、潞安环能、精测电子。

7月市场进入中报业绩披露期，业绩表现较好的方向将获得市场关注。当前市场仍处于总体有利的环境中：一是中东地缘局势，尽管局部冲突时有发生，但可能不会扩大并影响谈判推进，进而波及市场情绪面。二是霍尔木兹海峡通航逐步正常化，国际原油价格较前期有较大回落，缓解通胀预期，且近期市场对通胀预期升温引发的加息预期已有所定价。三是市场估值总体合理，局部估值扩张较快，但存在较明确的景气度支撑，且仍有较多估值合理板块稳定市场。

行业及主题上，建议关注的方向一是科技与先进制造。相关板块的估值在较快扩张后有所波动，但中长期景气度较高，关注细分领域机会及业绩超预期方向，具体可关注电子、计算机、通信服务、电力设备、国防军工、机械设备等。二是关注供需端逐步改善的方向，如汽车、家用电器、化工、有色金属等。三是关注“十五五”规划相关主题，如人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。

7月金股可重点关注中际旭创、博迁新材、海光信息、海亮股份、银轮股份、东芯股份、泰和新材等。

在当前复杂的市场结构下，“一半清醒一半醉”可能是较好的应对心态。一方面，相对收益思路下，鉴于本轮主线行情尚未进入最后阶段，可右侧继续持有业绩确定性高的通信和电子。另一方面，在绝对收益思路下，可左侧考虑“三低资产”，如煤炭、电力和公用事业、银行、医药、食饮、交运等。

市场风格方面，由于前期缺乏有效的扩散和轮动，导致市场形成了较为复杂的微观结构，而风格轮动前景变得更为复杂。综合而言，7月建议聚焦“成长扩散+大盘价值”，一端关注AI主线引领下的成长扩散，另一端可关注性价比较高的大盘价值。

在行业配置上，一方面，成长风格有望延续，继续关注行业景气度高增长的通信和电子。另一方面，后续国内科技板块波动可能明显放大，因此考虑在组合中增加红利资产以降低波动。例如，供需错配背景下的煤炭、算电协同，叠加迎峰度夏用电需求增加的公用事业（电力）。此外，银行、医药、食品饮料、交运等低位品种可考虑适当配置，平滑组合波动。