超 1.9万人次 围观，163人 设置提醒，最终却是 0人 报名出价。这尴尬的一幕，发生在华信信托旗下核心资产——大通证券51.59% 控股股权的首轮司法拍卖上。

7月1日上午10时，这场起拍价高达43.29亿元的拍卖在京东资产交易平台戛然而止，正式宣告流拍。

43亿“天价”门槛，吓退所有买家

此次拍卖的标的物为大通证券合计约17.03亿股股份，由三部分组成：华信信托直接持有的28.25%股权、其全资子公司海创汇通持有的9.16%股权，以及通过重整竞得的大连华根机械14.18%股权对应的合同权利。

尽管标的涉及大通证券绝对控股权，但43.29亿元的起拍价直接对标评估价，毫无折扣。

“对于一家业务结构单一、盈利能力偏弱的区域中小券商来说，1.61倍市净率（PB） 的定价明显缺乏吸引力。”南开大学金融学教授田利辉一针见血地指出。

在行业估值中枢普遍低于1.2倍PB的背景下，加上大通证券2025年净资产收益率（ROE）仅2.6% 的疲软表现，这笔账怎么算都不划算。

此外，标的股份中约7.73亿股处于质押状态，涉及解押流程和监管审批，不确定性极高。一次性掏出逾40亿元现金拿下控股权，还需通过证监会严格的股东资格审核，多重门槛叠加，让潜在买家集体选择了观望。

火速“打八折”，二拍能否引来抄底人？

令人唏嘘的是，首拍刚刚折戟，该笔股权已在同一平台火速重新上架，定于7月8日进行二次拍卖。

这一次，起拍价从43.29亿元大幅下调至34.63亿元，直降近9亿元，相当于打了八折。保证金也从4.33亿元同步下调至3.46亿元，门槛显著降低。

市场人士分析，大幅降价有望重新激活市场热情。作为总部设在大连的唯一一家券商，大通证券的牌照资源仍具稀缺性，对地方国资或产业资本仍有吸引力。

三千投资者的“救命稻草”还悬着

这场拍卖的成败，背后承载的是华信信托数千名自然人投资者的兑付希望。

作为深陷破产重整泥潭六年的高风险机构，华信信托自2020年起有约70.78亿元信托产品延期兑付，大量投资者深陷其中。2025年11月，大连中院裁定受理华信信托破产重整申请。

大通证券股权被明确列为投资者兑付资金的重要来源。根据方案，固定兑付部分最高可覆盖90.92% 本金，分三笔发放。虽然首笔兑付已完成，但第二笔却因资产处置停滞而延迟。

此次股权处置直接关系到三千余名自然人投资者的最终受偿比例。