一、券商核心观点

【东吴证券】东吴证券针对全市场认为，当前AI算力行情进入波动空窗期，不支持直接判断行情见顶，若后续有产业信号验证AI商业化空间，行情将继续推进，建议关注国产算力全产业链自主可控，以及供需缺口难收敛的AI上游材料领域。针对北交所认为，新发5只北证50指数基金将为板块带来中长期被动增量资金，当前北证50自年内高点回撤超21%，整体估值明显低于双创板块，具备价值洼地特征，建议关注估值深度回调的基本面优质个股，等待二季度财报验证景气。同时提到当前硬科技交易集中度较高，核心标的估值锚已确立，利润向上游供给刚性环节转移，中报窗口建议关注有业绩支撑的专精特新中小盘标的。

【湘财证券】湘财证券指出5月工业企业利润累计同比增长18.8%，增速继续上行，工业呈现量价齐升态势，但增长依赖价格因素，上下游利润分化明显，内需偏弱，高利润可持续性需终端消费回暖验证。长维度看，“十五五”开局积极财政与适度宽松货币政策将支撑A股慢牛；短维度看，7月模型处于“弱弱强”格局，A股将维持震荡整理，建议关注偏左侧的银行、证券与服务业，以及偏右侧顺周期的高端装备方向。

【长江证券】长江证券认为2026年全球流动性收紧背景下，市场以盈利驱动为主，AI基建与能源安全方向景气更高，K型分化特征明显，6-8月是景气投资的关键窗口，短久期、业绩强的AI基建仍是主线，若霍尔木兹海峡解封带动通胀预期回落、美联储降息预期升温，AI景气有望向周期扩散，配置上建议关注AI基建+资源品，中期可提前布局供给侧出清的底部方向。A股日评也重申主线并未动摇，AI基建+资源仍是主线，后续市场有望重回Risk On行情。

【国信证券】国信证券梳理了各链条最新景气数据：投资链中地产、制造业、基建投资增速均回落；消费链中社零增速下行，汽车销量增速回升，家电零售下滑；出口链中高新技术产品出口延续高增，对美日东盟出口增速上升。价格端6月猪价、油价均回落。同时发布两篇制度专题，分别提出三投联动是国内券商转型的核心抓手，需从多维度推动本土化三投联动体系成熟；当前国内“长钱长投”生态仍有结构性短板，需从四主体入手构建完善闭环，实现“长钱愿意来、留得住、发展得好”的良性生态。

【方正证券】方正证券认为当前价值/成长比价处于底部区域，风格继续极致演绎的概率较低，风格再平衡的必要性进一步增强，再平衡方向围绕中报业绩预期较好的行业展开，而非无差别“高切低”。美联储加息预期最悲观的时候已经过去，当前科技进入观察期，配置建议关注风格再平衡受益的超跌方向，核心资源（有色金属+化工）二次探底是布局时机，同时关注煤炭、储能、券商，以及海外算力核心标的、国产算力中景气确定的半导体设备，低位AI应用也具备配置价值，阶段性可关注算电协同、商业航天、机器人等题材修复。

【国盛证券】国盛证券认为碳化硅是第三代半导体核心材料，支撑新能源革命与AI算力升级，经历2025年市场出清后，当前行业供需改善，进入量价齐升的上行周期，AI数据中心成为新的增长极，带动碳化硅需求扩容，国内8英寸衬底量产已经突破，行业国产化率持续提升，建议关注具备技术、产能与客户优势的国内龙头标的。同时点评陆家嘴论坛演讲内容，认为政策明确支持科技产业，科技仍是投资主线，后续科技行情将进入业绩验证期，建议重视基本面，规避蹭热点题材炒作。

【浙商证券】浙商证券认为当前经济新旧动能转换背景下，A股风格是“老经济稳、新经济牛”，该格局在内外因共振下难以彻底切换，相对收益资金可继续向新经济倾斜，绝对收益资金可均衡配置把握阶段性再平衡机会。同时验证了A股“优等生早交卷”效应，业绩超预期个股与披露早、披露率高正相关，存在PEAD效应，建议中报窗口期优先布局披露早、披露率高的行业与个股。

【太平洋证券】太平洋证券认为美伊冲突阶段性缓和，双方达成稳油价、止冲突的默契，当前美联储加息已经被过度定价，实际按兵不动的概率更高，AI景气度依旧上行，当前波动只是交易拥挤带来的调整，行情未结束，建议在VIX升至30以上或美元指数在104-107区间筑顶回落时逢低布局AI。

【东方证券】东方证券认为当前A股处于上行休整期，主线从科技一枝独秀向多点开花扩散，资金从极致抱团向均衡配置迁移，建议轻指数重结构，在科技成长再平衡过程中，关注稀土、化工、券商、创新药等低预期、高确定性的错杀修复机会。行业层面看好CXO与计算机方向，CXO高景气持续，业绩将稳步兑现；国产大模型迭代带动Token需求高增，对算力行业形成持续驱动。

【中原证券】中原证券认为当前市场是结构慢牛，波动较大，下半年海内外流动性波动加剧，风格轮动快，建议采用哑铃策略构建组合：进攻端聚焦高景气AI科技与涨价逻辑，防守端依托高股息资产对冲波动，具体看好AI算力、“人工智能+”（工业母机、人形机器人）、涨价有色与锂电产业链，防御配置银行、电力、非银金融等高股息资产。

【国联民生】国联民生梳理了近期国内新政与国际局势：近期多项政策落地，包括主动ETF制度落地、加快“人工智能+消费”发展、推进平台经济大中小企业协同、将10家美国实体列入出口管制管控名单，同时美伊谈判达成阶段性协议，PMI显示企业生产经营延续扩张态势，但美国对华加征关税、更新中国军工企业清单，AI前沿模型限制非美籍用户使用，外部不确定性仍存。

【中泰证券】中泰证券认为6月A股先抑后扬，科技板块领涨，周期、消费、红利表现偏弱，向后看科技板块波动会放大，但不存在系统性下行风险，配置上把握科技主线波动中的结构性机会，重点布局AI产业链上游资源，关注厄尔尼诺事件带来的养殖、饲料、电力等主题催化机会。

【华泰证券】华泰证券认为当前科技拥挤度指标已经升至阈值附近，但并非市场回落的必要条件，拥挤度高位仍可维持较长时间，当前交易型资金是主要增量，配置型外资出现流出，主动ETF规则落地有利于中期工具扩容，配置上建议关注中国AI资产，全球AI周期共振下科技仍是主线，建议控制仓位谨慎追高，关注国产大模型、光模块、存储、MLCC等细分环节。

【华龙证券】华龙证券认为美联储加息预期增强对A股影响有限，美伊谈判缓解通胀担忧，成长板块中长期景气度高获得资金青睐，当前经济总体平稳，发展动能向新质生产力倾斜，外贸具备韧性，配置上建议关注科技与先进制造（电子、计算机、电力设备等）、政策受益的汽车、家电、化工、有色，主题关注“十五五”规划相关的人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。

二、市场观点总览

共识点

1.宏观环境：各方一致认可当前全球流动性收紧，欧日央行加息，美联储加息预期升温，国内经济呈现结构性分化，传统经济需求偏弱，工业企业利润修复依赖价格因素，内需不足，高盈利的可持续性有待验证；美伊冲突阶段性缓和，原油价格回落，通胀压力边际缓解。

2.市场走势：多数观点认为当前A股整体维持震荡格局，不存在系统性下行风险，中长期慢牛格局的基础仍在，短期受海外流动性预期影响波动放大；AI仍是市场主线，行情已经从单纯估值驱动向业绩验证切换，上游供给刚性环节受益最明显。

3.结构特征：一致认同当前市场交易集中度高，科技板块尤其是AI算力交易拥挤度处于高位，资金虹吸效应明显，风格再平衡的必要性提升，资金开始从极致抱团向均衡扩散，低预期、错杀的价值板块迎来修复机会。

分歧点

1.风格切换判断：部分券商（如浙商证券）认为当前新旧动能转换的大背景不会改变，“新经济牛、老经济稳”的风格难以彻底切换，不建议趋势性风格再平衡；而方正证券、东方证券等认为当前价值成长比价处于低位，风格再平衡的必要性已经很强，资金扩散趋势明确，应当主动布局超跌错杀板块。

2.AI行情判断：多数券商认为AI行情未结束，调整只是拥挤度释放，后续仍有机会，但部分券商提示当前AI核心标的已经充分定价，若中报业绩不能超预期，可能迎来阶段性调整；也有观点认为AI利润持续向上游转移，上游材料环节的机会比下游应用更明确。

3.短期走势判断：部分券商认为当前海外加息预期已经充分定价，最悲观的阶段已经过去，后续风险偏好有望回升；也有观点认为9月加息概率较高，海外流动性的约束仍在，短期市场会继续震荡整理，难以突破新高。

三、行业配置建议对比

出现频率较高的行业

1.科技成长方向：AI上游材料（电子特气、铜箔、MLCC、存储、光模块相关材料）、半导体设备与材料、算力产业链、碳化硅等第三代半导体，是所有券商一致推荐的方向，出现频率最高。

2.周期资源方向：小金属、稀土、有色金属、化工，受益于AI需求拉动供给缺口、涨价逻辑以及地缘缓和后的成本改善，被多数券商推荐。

3.金融方向：券商作为前期错杀的低预期板块，具备估值修复空间，被东方证券、方正证券、湘财证券等多家券商推荐；高股息的银行、非银也作为防御方向被多次提及。

4.新能源方向：储能、核电、氢能等新型能源体系相关产业链，受益于“十五五”规划政策催化，被多次推荐。

分歧点

1.消费板块配置：所有券商均提到当前内需偏弱，消费基本面缺乏支撑，整体配置价值较低，仅少数券商提到关注必选消费的业绩韧性，几乎没有券商主推消费板块，不存在明显分歧。

2.周期板块内部：多数券商看好AI上游的科技金属小金属，但对传统周期（如钢铁、水泥）普遍不看好，认为需求偏弱价格承压，仅部分券商提到供给出清后的底部布局机会，分歧较小。

3.北交所配置方向：开源证券更侧重改性塑料、新型能源体系对应北交所标的，东吴证券推荐估值回调的优质个股，银河证券推荐AI+农化，整体方向差异不大，仅侧重不同。

四、投资主题对比

共同关注的主题

1.AI产业链相关：国产算力/主权AI、AI上游材料涨价、AI算力硬件、存储芯片、半导体设备，是所有券商共同关注的核心主题。

2.“十五五”规划相关：新型能源体系（储能、核电、氢能）、城市更新、新质生产力相关的硬科技，被多家券商共同提及。

3.中报业绩行情：提前布局早披露、业绩超预期的个股，是多家券商共同提到的主题方向。

五、风险因素识别

1.海外风险：美联储加息预期升温，全球流动性收紧，地缘政治冲突（中东局势、中美贸易摩擦）的不确定性，是所有券商一致提示的核心风险。

2.国内风险：国内经济复苏不及预期，地产投资下滑拖累整体经济，政策推进落地不及预期，是多数券商共同提示的风险。

3.市场层面风险：AI产业进展不及预期，中报业绩兑现不及预期，科技板块交易拥挤带来的波动风险，也是普遍关注的风险。

AI自动整理，不作为投资建议。