
今日市场冲高回落之后,再度拉升,虽然交投情绪尚可,但结构性分化仍较为明显。盘面上,权重股明显走强,其中券商板块反复活跃。
回顾F姐今年以来撰写的文章,专门探讨中证全指证券公司指数的次数其实屈指可数。算上本周一的复盘,以及5月21日券商板块异动时的点评,近期仅提及了两次。虽然这两次在时间节点上靠得比较近,但背后却有一个客观的逻辑存在:伴随着指数经过较长一段时间的调整,该指数目前已经悄然来到了历史估值的相对低位区间。
过去一年板块的经历
其实通过一组数据,就可以直观地了解券商板块此前所处的市场状态。
过去一年,券商指数累计涨幅为3.23%,而同期沪深300指数上涨28.59%,二者涨幅差距约25个百分点。

数据来源:同花顺iFinD,时间统计区间2025.06.25-2026.06.25,指数过往走势并不代表未来,市场有风险,投资需谨慎。
其次在公募基金持仓层面,截至2026年一季度末,券商板块的持仓比例仅为0.52%,明显低于标配权重。(资料来源:中邮证券,同花顺iFinD,2026.06.25)
F姐认为,板块长期沉寂的核心原因或有两点:一方面,前期市场风格呈现一定分化,AI科技赛道吸引了较多资金关注;另一方面,市场此前对A股能否持续维持高成交额抱有疑虑,因而未能给予券商板块合理的估值定价。客观上,这一点进一步拉大了其估值与实际业绩之间的偏离。(观点来源:中邮证券,2026.06.25)
基本面数据:逐步验证景气度
当然估值想要修复,仅靠数值相对较低是没用的,基本面上还得有配合。事实上,上述市场对于“高成交不可持续”的担忧,或正在被一组组扎实的交易数据所修正。
我们来看看基本面交出的答卷:
首先是交投活跃度的爆发。2026年1—5月,全市场日均股票成交额达到了26497亿元,同比增长高达89.04%;同期,5月份上交所A股新开户数为276.53万户,同比增长77.76%。(资料来源:上海证券交易所,Wind,2026.06.24)
其次是场内杠杆资金的攀升。截至6月23日,沪深北三市融资融券余额合计达30009.71亿元。这是两融余额距离上一次突破2万亿元不足一年后,首次突破3万亿大关。(资料来源:Wind,2026.06.25)
更重要的是,这些活跃的市场数据,已经有部分实打实地转化为了券商的业绩:以2026年一季度为例,43家上市券商合计实现营收1512.32亿元,同比增长19.88%;实现净利润610.56亿元,同比增长16.34%。(资料来源:浙商证券,2026.06.18)
一边是估值的相对较低;另一边,却是交投活跃、利润高增的强劲基本面。这种偏离的本身,有望构成估值均值回归的内在动力。因此,F姐认为近期的政策信号或只是触发因素,即便没有此次催化,随着中报业绩的逐步公布,券商板块或可值得关注。(观点来源:中邮证券,2026.06.25)
普通投资者该如何应对?
对于普通投资者而言,券商板块的行业逻辑相对清晰,但个股差异较大。不同公司在投行、财富管理、自营、做市、资管以及并购重组等方面的业务结构和弹性不同,单一公司表现可能受到多重因素影响。
如果投资者关注的是行业整体修复方向,而非单一公司的个别机会,指数化工具或是观察券商行业表现的较好工具之一。
以中证全指证券公司指数为例,该指数覆盖多家证券行业上市公司,或可集中地反映行业估值变化、成交活跃度、两融增长以及市场风险偏好变化对板块的整体影响。借道该指数化工具,投资者既有望分散单一个股风险,亦有望捕捉板块估值修复的红利。
感兴趣的朋友不妨多关注一下证券ETF南方(512900)及其联接(A类:004069,C类:004070)(ETF基金为R4中高风险,联接基金为R3中风险,评级来自南方基金官网,请投资者根据自己的风险等级审慎投资)。

注:证券ETF南方跟踪标的指数为中证全指证券公司指数(399975),标的指数2021—2025年年度涨跌幅分别为-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%、2.54%。指数历史不预示未来,不代表基金业绩。
风险提示:基金有风险,投资须谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规,南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示:一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。四、如果您购买的产品投资于境外证券,除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、南方中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金及其联接(以下简称“本基金”),由南方基金管理股份有限公司(以下简称“基金管理人”)依照有关法律法规及约定申请募集,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。本基金的费率标准为场内交易费用以证券公司实际收取为准。投资者在申购基金份额时,申购代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金。投资者在赎回基金份额时,赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金。本基金联接A的费率标准为申购费:500万元(含)以上1000元/笔;300万元(含)~500万元0.4%;100万元(含)~300万元0.8%;100万元以下1.2%;赎回费:7日以下1.5%;7日(含)~1年0.5%;1年(含)~2年0.25%;2年以上0%。本基金联接C的费率标准为申购费:0;赎回费:7日以下1.5%;7日(含)以上0%;销售服务费:0.4%/年。本基金及其联接A和联接C基金的管理费和托管费均为:0.5%/年和0.1%/年。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.nffund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。评论区不代表公众号“了不起的ETF”意见。以上内容仅为个人观点,不代表所在机构正式观点及立场,观点内容未来可能发生变化或更新,我们力求但不保证内容的准确性及完整性,基金有风险,投资须谨慎。
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