券商一天干出900亿成交!老登终于翻身了,这次是来真的吗?

6月22日，开盘还平平无奇的A股，午后突然变了天。

券商板块像是被按下了某个开关，东*财富一口气涨了12.74%，多只券商股集体涨停。券商指数单日上涨7.52%，板块成交额突破900亿。

同一天，保险板块也炸了，涨幅5.84%。

一天成交3.74万亿，历史第二大量。

更罕见的是，这一天科技股也没崩。科创50走出深V反转，最终收涨1.96%。老登（券商）和小登（科技）同时大涨，这种场面，2026年还是头一回。

有人已经开始喊风格切换了。

但紧接着6月23日，行情出现了戏剧性的一幕

券商、保险继续猛拉。而另一边，电子板块主力资金一天净流出超195亿，兆*创新遭净卖出超45亿。PCB概念、稀土永磁、CPO、固态电池等前期热门板块集体跌到了跌幅榜前列。

资金在高位科技和低位金融之间，正在上演一场教科书级别的大迁徙。

券商板块为什么突然上涨？

第一，估值实在太便宜了

截至6月22日，券商板块整体市净率只有1.34倍，处于历史低位区间，仍有超两成券商股跌破净资产。有机构测算，券商板块估值低于历史90%的时间。

什么概念？券商现在赚的钱比过去几年都多，但市场给它的价格，比过去十年90%的时间都便宜。

第二，业绩确实在变好

2026年一季度，上市券商净利润同比增长38%。A股日均成交额持续维持在天量水平，直接拉动了券商的经纪、两融两大基础业务。多家券商分析预计，二季度业绩有望继续高增长，部分券商业绩甚至有望翻番。

业绩在涨，股价没动，这就是典型的基本面与估值背离。背离久了，总要有人来修复它。

第三，政策点火

上周陆家嘴论坛释放了一连串政策利好：科创板第五套标准扩围至AI大模型、主动ETF要来了、商业不动产REITs试点启动。这些政策直接拓宽了券商投行、财富管理、ETF做市等业务的增量空间。

更关键的是，长*科技IPO在即，多家券商持有其股份。券商不仅是卖铲子的中间商，自己还成了挖金子的股东，买券商等于间接持有科技独角兽的股权。

风格真的切换了吗？

分歧很大。

看多的人说：估值底+业绩底+政策底，三重共振，券商行情才刚刚开始。

券商板块PB只有1.34倍，而ROE已经回到10%以上。有券商非银分析师明确表示：若市场出现风格切换，券商板块将是首选子板块。

看空的人说：券商就是牛市旗手，旗手动了不代表牛市来了，也可能只是补涨。

过去几年，券商每次脉冲式上涨，最后都被证明是一日游。科技股的基本面优势没有改变，AI产业趋势、半导体国产替代、存储芯片超级周期，这些底层逻辑依然成立。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊的观点比较折中：公募基金对科技板块的超配比例是9.9%，远低于2015年四季度的14.1%和2019年二季度消费板块的18.7%。科技风格跑赢的时间尚不足两年，而历史上风格的形成到切换通常需要三年左右。

这更像是一次阶段性再平衡，而不是彻底的风格切换。

科技股涨太多了，获利盘需要兑现。券商太便宜了，资金需要找去处。两个因素叠加，就出现了这两天老登小登齐涨的罕见场面。

但科技的基本面没有变坏，AI算力需求还在爆发，存储芯片还在涨价，半导体设备订单还在排到明年。券商涨，不代表科技就要跌。资金只是在做高低切换，而不是彻底离场。

对普通基民意味着什么？

如果你是持有科技基金的，这两天可能有点慌。但科技的主线逻辑没有被破坏，短期的资金分流是正常现象。

如果你手里有券商或者金融主题基金，这两天的上涨说明你熬出头了。但券商股的弹性很大，涨起来猛，跌起来也狠。

如果你还在观望，可以想想一个问题：你的组合里，是不是只有科技，没有金融？

过去半年，重仓科技的人赚得盆满钵满，重仓金融的人憋屈了整整半年。但市场从来不会永远只涨一个方向。当所有人都挤在科技赛道里的时候，往往就是最拥挤、最危险的时候。

风格切换不一定马上来，但配置均衡这件事，值得认真想一想。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文提及的所有数据、公司、机构观点均为公开信息客观梳理，不构成任何投资建议。赛道主题基金受市场风格轮动影响波动幅度较大，过往板块行情表现不预示未来净值走势，基金投资可能产生本金亏损，投资者应根据自身风险承受能力独立做出判断。

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