今日大盘放量大涨，科技中的光纤光缆、AI资源股、PCB、光互连涨幅居前，非科技里的锂电、券商反弹，本质上都是中报业绩预增的支撑。

这也符合我们的预判，中报行情已经提前开启，等看到再去追，就有点后知后觉了。

市场核心拆解

当前非银金融板块的强劲表现，主要受以下四个核心逻辑的交织驱动：

首先是超预期的业绩弹性。今年一季度行业已迎来了开门红，43家上市券商归母净利润同比大增近40%，头部四大券商的年化ROE甚至刷新了2021年的历史高点。步入二季度，在IPO扩容提速与日均数万亿级别的高活跃交投催化下，中报业绩高增长几成定局，预计上半年行业利润增速将达45%左右，头部机构更有望突破60%。特别是在当前科技行情的烘托下，财富管理业务占比高、旗下含优质基金公司的券商，其业绩预期正获得更具弹性的上修。

证券几个龙头还有一个预期催化，接下来有几个超大型的IPO，相关的辅导机构也会迎来资金的青睐，稍微总结下：

长鑫：中金公司和中信建投联合保荐

宇树：中信证券独家保荐

智谱 AI：A股科创板冲刺，由中金公司联合国泰海通共同护航

MiniMax：中信证券担任独家辅导机构与保荐人

其次是政策层面的非银流动性兜底与情绪修复。近期陆家嘴论坛释放了重磅政策信号，央行宣布将研究设立“特定情景非银流动性支持宏观审慎工具”。这种通过互换方式在系统性压力时提供紧急流动性的机制，本质上为非银机构构建了“应急兜底”的流动性安全网，极大地提振了市场信心；叠加近期海外地缘事件的有所缓解，市场整体风险偏好得到了显著修复。

再者是监管新规引发的资金回流效应。中基协于6月中旬发布了《公募基金主题投资风格管理指引》，严厉约束主题基金的“风格漂移”问题。适逢二季末考核窗口，前期为了追逐热点而“名实不符”的违规漂移资金面临强烈的调仓回归需求。在此背景下，基本面扎实但前期相对被冷落的非银板块，自然成为了承接这部分合规资金回流的重要避风港。

最后是极具安全边际的估值大底。经历了前期调整，当前中证全指证券公司指数较2025年初已大幅下挫约15%，行业整体PB估值仅为1.2倍左右，沉淀在过去十年历史分位点的5.88%极低位置。这种极为罕见的“业绩向上、估值向下”的背离状态，不仅使板块具备了极高的性价比，也为后续的估值修复弹簧积蓄了巨大的动能。

关于科技

今日AI产业虽有部分回调，但毫无疑问这依旧是绝对的主线，其中CCL、上游的材料（电子布、铜箔缺货依旧无法缓解），PCB的满产满销不断涨价，MPO/NPO的推进，光纤的调涨……中报的业绩是有比较大的概率继续超预期，并且持续到三季报、2026年报，都有非常强的预期，不轻易看空。

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