券商保险涨停潮,上涨背后也是科技小登?陈果:市场正在重估碳基资产

6月22日消息，今天的A股不再是科技小登的独角戏，保险、券商、锂电、稀有金属、炒股软件纷纷涨了起来。

科技小登这边，全球大模型第一股的智谱崩溃式上涨40%，股价一度逼近3000港元，随后跳水，目前涨幅大约15%，市值依然站在1万亿港元上方。上市以来，智谱股价涨了21倍。

智谱近期三大利好：一是全球科技小登共振；二是，纳入港股通，迎来内资买入；三是村长表示，支持优质人工智能大模型企业上市。但是，智谱近期还有一大利好，7月8日将迎来基石解禁，爆炒之下，或存在深度调整可能。与此同时，A股科技小登们集体狂欢，有种遍地是黄金的感觉。半导体散热材料的概念的培育钻石指数涨幅超10%，四方达20cm涨停，惠丰钻石30cm涨停；AI算力上游的磷化铟上演涨停潮，有研新材、云南锗业、锡业股份等纷纷涨停；半导体及六氟化钨概念的电子特气概念的中船特气、华特气体等纷纷暴涨。

兴证策略：配置上，景气的相对强弱、业绩的相对变化依然是核心线索。AI算力硬件（光通信、半导体、PCB）仍是最强共识，部分先进制造板块（AI上游设备、电池储能、船舶）景气预期也有上修，此外就是上游资源品（很多也受到AI需求的拉动，例如小金属、能源金属、塑料）。

老登股这边，券商指数暴涨7.5%，石油化工涨超6%，保险指数涨近6%，化肥农药、化工原料、海运等集体暴涨。

其中，券商、保险股表现亮眼。东方财富暴涨近13%，新华保险、中信建投、广发证券、长江证券等集体涨停，中国人寿、中国人保等集体大涨超7%。

券商、保险为何突然爆发？一是，券商股估值处于历史极低位置，市盈率只有14.57倍，历史最小值为13.39倍，远低于21.83倍的中位数水平。保险估值更低，处于历史最低位置。

换一组数据来看，截至6月21日，今年以来券商并未吃到牛市红利，且像国信证券、国泰海通等跌幅巨大；924以来国信、东方财富等更是回撤超30%。

二是，政策层催化剂，进一步提升金融业开放水平。支持外资机构依法开展基金投资顾问业务。优化跨境业务管理，为重点外资企业提供跨境融资便利化额度。引导境内银行对大型外资企业推出“代客制单”国际结算单证服务。优化交易所上市申报前预沟通服务，支持符合条件的重点外资企业在境内上市融资。

三是，券商保险被股民搭上科技小登的翅膀。通过下面这张截图大家能够明白，几乎所有的明星企业都有券商、保险的身影。比如存储龙头长鑫科技，背后聚集了工农中建招行浦发等银行股，同时囊括了中国人保、中国人寿、中国太保等保险股以及招商证券、中信建投、国泰海通等券商股。

此前金石杂谈就发文，大家炒的是兆易创新这些科技小登，但又有谁知道阿里、腾讯这些互联网巨头几乎都投了，却鲜有炒作，中金、中信建投这类券商股也投了，还有国寿、人保这类保险股，农银投资这类银行股，但老登们鲜有被认可，哪怕投资持股占比很大，比如阿里持股近5%。 

四是，上周四券商、保险突然杀跌，或是触底前兆，存在反弹性需求。彼时金石杂谈分析：1）极致结构性行情之下，部分不坚定资金继续剁老登拥抱科技小登，资金进一步实现转移，这种加速流出行情反而促成了科创加速上涨，老登加速下跌；2）不少的消费基金风格飘逸，将老登换成科技小登，进一步打压了老登股。

对此，金石杂谈采访东方财富策略首席陈果为何看好非银金融？陈果表示，券商其实就是在验证长牛，因为市场终将发现本轮我底部看多的“信心重估牛”将是A股历史上最长牛市，我们的一个独家判断：即使后面美股AI牛结束，本轮A股牛市也不会结束。

他还表示，科技长牛市根基，支持金融开放政策、鼓励并购整合，打造航母级券商，发回金融科技优势和AI的几何，都对券商构成利好。

此外，市场上流传出一种观点，券商其实就是打折的科技小登。首先，科创板IPO券商一律强制跟投，跟投业务产生大量浮盈；头部券商基本是科技股境内外上市的重要中介，是科技强国的服务员；券商长期滞涨是因为有大资金压制，目前大资金基本卖的差不多了；全球科技牛市，仅A股券商表现不佳，存在补涨需求。

此外，陈果还发出最强音：非银金融给我们的一个启示， 不要贱卖碳基精华资产，所有错杀都会涨回，而且时点来得比绝大多数人想得更快。此外，他还表示，最近非银基本面逻辑没有变，是市场在变，最贴近的还是我们的报告标题，要注意市场很可能正在开始“重估碳基资产” 。

在上周四券商保险杀跌之际，陈果重申强烈看好非银金融，尤其是券商，其ROE已创22年以来新高，且我们判断仍有进一步提升空间。其PB低于历史90%时间。如果未来大A真的有走熊那天，那么券商估值也已经率先完成这个进程。反之，市场因为任何理由极限压制券商估值，我们认为其后续终会像弹簧一样修复。陈果：“有人说，你看好的券商煤炭今天都跌了，怎么看？我说：我比昨天更看好。”